Albion Development VCT PLC: 연간 재무 보고서
알비온 개발 VCT PLC
연간 재무 보고서
LEI 코드 213800FDDMBD9QLHLB38
영국 상장 당국의 공개 지침 및 투명성 규칙 4.1 및 6.3의 요구에 따라 Albion Development VCT PLC는 오늘 31년 2023월 XNUMX일 마감 연차 보고서 및 재무제표와 관련된 정보를 공개합니다.
이 발표는 19년 2024월 XNUMX일 이사회에서 발표되도록 승인되었습니다.
이 발표는 감사를 받지 않았습니다.
31년 2023월 31일에 종료된 연도의 연차 보고서 및 재무제표(감사를 거쳤음)가 곧 주주들에게 발송될 예정입니다. 전체 연차 보고서 및 재무제표 사본은 www.albion.capital/funds/AADV/2023DecXNUMX.pdf를 클릭하여 Albion Capital Group LLP 웹사이트를 통해 확인할 수 있습니다.
투자 정책
회사는 영국 경제의 다양한 부문에 걸쳐 기술 회사에 더욱 중점을 둔 고성장 비즈니스의 광범위한 포트폴리오에 투자할 것입니다. 자산 배분은 사용 가능한 투자 기회에 따라 결정되지만 회사의 부문 및 성숙 단계 측면에서 포트폴리오가 다각화되도록 노력할 것입니다.
Funds held pending investment or for liquidity purposes will be held as cash on deposit or up to 8% of its assets, at the time of investment, in liquid open-ended equity funds providing income and capital equity exposure (where it is considered economic to do so).
위험 분산 및 최대 노출
여러 유가 증권을 사용하여 산업 부문에 적합한 벤처 캐피털 신탁 내의 다양한 비즈니스에 투자함으로써 위험이 분산됩니다. 회사가 단일 포트폴리오 회사에 투자할 최대 금액은 회사 자산 원가의 15%이므로 투자 위험 분산이 보장됩니다. 개별 투자의 가치는 거래 진행의 결과로 시간이 지남에 따라 증가할 수 있으며 실현 기회가 제공되기 전에 총 자산의 훨씬 더 높은 비율을 나타내는 지점까지 가치가 증가할 수 있습니다.
기어링과 관련하여 회사의 최대 노출은 조정된 자본금 및 적립금의 10%로 제한됩니다.
재무 캘린더
첫 번째 배당 기준일 | 3 월 2024 |
첫 번째 배당금 지급 | 31 월 2024 |
연례 총회 | 20년 2024월 XNUMX일 정오 |
30년 2024월 XNUMX일까지 XNUMX개월 동안의 반기별 결과 발표 | 2024년 XNUMX월 |
재무 하이라이트
206.78p | Total shareholder value per share as at 31 December 2023† (2022년: 202.22p) †† |
5.14% | 31년 2023월 XNUMX일 마감 연도의 주주환원†† (2022: loss of 1.71%) |
4.51p | 31년 2023월 2022일로 종료되는 회계연도의 주당 비과세 배당금(4.71년: XNUMXp) |
88.70p | 31년 2023월 2022일 현재 주당 순자산 가치(88.65: XNUMXp) |
†Total shareholder value per share at 31 December 2023 is calculated using net asset value per share at 31 December 2023 plus dividends paid per Ordinary share since launch to 31 December 2023.
††Bowman의 are considered Alternative Performance Measures, see note 3 KPI 및 APM 섹션에서 of the Strategic report for further explanation.
순자산 가치의 움직임
31 12월 2023 주당 펜스 | 31 12월 2022 주당 펜스 | |
순자산가치 개시 | 88.65 | 94.98 |
자본수익률/(손실) | 3.66 | (2.36) |
수익 반환 | 0.63 | 0.49 |
총수익률/(손실) | 4.29 | (1.87) |
배당금 지급 | (4.51) | (4.71) |
주식자본 이동의 영향 | 0.27 | 0.25 |
순 자산 가치 | 88.70 | 88.65 |
Total shareholder value per share
보통주 | |
(주당 펜스) | |
31년 2023월 XNUMX일까지 지급된 총 배당금 | 118.08 |
31년 2023월 XNUMX일 기준 순자산 가치 | 88.70 |
Total shareholder value per share to 31 December 2023 | 206.78 |
위의 재무 요약은 Albion Development VCT PLC 보통주에만 해당됩니다. 보통주로 합병된 C주와 D주의 재무실적은 www.albion.capital/funds/AADV '기존 펀드 재무요약' 항목에서 확인할 수 있다.
연간 지급된 배당금에 대한 더 자세한 내역은 www.albion.capital/funds/AADV의 '배당 내역' 섹션에서 확인할 수 있습니다.
In addition to the dividends paid above, the Board has declared a first dividend for the year ending 31 December 2024 of 2.22 pence per share payable on 31 May 2024 to shareholders on the register on 3 May 2024.
회장 성명
개요
Despite the continuing broader uncertain macro-economic and geopolitical backdrop, and the resulting significant market volatility, the Company recorded an encouraging set of results. Thus, I am pleased to report a positive return of 4.56 pence per share for the year ended 31 December 2023 which represents a 5.1% uplift on the opening net asset value.
Notwithstanding the ongoing uncertainties facing the Company, the Board remains encouraged by the progress that is being made by many of the portfolio companies. However, the Board also recognises that the Company has a venture capital portfolio, which may have periods of short term volatility, so its returns should be evaluated over the longer-term.
결과 및 배당금
As at 31 December 2023 the net asset value was 88.70 pence per share compared to 88.65 pence per share as at 31 December 2022. The total gain before taxation was £5.8 million compared to a loss of £2.3 million for the previous year.
연간 NAV의 5%를 목표로 하는 변동 배당 정책에 따라 회사는 4.51년 31월 2023일까지 2022년 동안 주당 총 4.71펜스(31년: 주당 2024펜스)의 배당금을 지급했습니다. 회사는 2.22년 31월 2024일에 3년 2024월 2.5일에 주당 31펜스의 2023년 XNUMX월 XNUMX일까지 회계연도의 첫 번째 배당금을 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일에 등록된 주주들에게 지급할 예정이며, 이는 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일 NAV의 XNUMX%입니다.
투자실적 및 진행상황
The results for the year showed net gains on investments of £7.3 million, compared with net losses of £0.6 million for the previous year. The results are largely driven by unrealised gains across the portfolio together with realised gains from successful exits during the year. Quantexa, the largest company within our portfolio (18.6% of net asset value), increased its value in the year by £10.0m following an externally led $129 million Series E fundraising which completed in April 2023 and a part disposal in October 2023, which is detailed below. The other largest contributors to the net gain were unrealised gains in Egress Software Technologies by £1.5 million and Proveca by £0.7 million, and a realised gain in Ophelos by £0.6 million following its sale. These gains have been partially offset by unrealised losses, including a £1.7 million loss in Black Swan Data and £0.8 million in Threadneedle Software Holdings (T/A Solidatus).
The Company had a number of investment realisations in the year with proceeds totalling £5.3 million, leading to realised gains during the year of £1.5 million. The largest realised gains were generated from a part disposal in Quantexa delivering an 11.9 times return on its weighted average cost as well as the disposal of Ophelos delivering 2.1 times cost. Further details on these disposals, and other realisations, can be found in the realisations table on page 29 of the full Annual Report and Financial Statements.
The three largest Investments in the Company’s portfolio, being Quantexa, Egress Software Technologies and Proveca, are valued at £42.2 million and represent 35.3% of the Company’s net asset value.
The Company has been an active investor during the year investing a total of £6.9 million. Of this, £2.2 million was invested into five new portfolio companies, all of which are expected to require further investment as the companies prove themselves and grow. The new investments during the year were:
- OpenDialog AI에 0.9만 파운드 지원. 이를 통해 조직은 코드 없는 환경에서 AI 기반 챗봇과 가상 비서를 생성 및 배포하여 다양한 커뮤니케이션 채널을 통해 고객 및 직원과 대화 경험을 할 수 있습니다.
- 여러 사이트와 함께 통합된 자산 유형에 걸쳐 분산 에너지 자원(DER)을 계획, 추적 및 최적화하기 위한 프로젝트 모델링 소프트웨어를 제공하는 SaaS 플랫폼인 GridCog International에 0.5만 파운드 투자
- 재료 과학 문제에 초기 양자 컴퓨터를 활용하기 위한 새로운 알고리즘을 개발하는 Phasecraft에 0.4만 파운드 투자
- £0.2 million into Kennek Solutions, a vertical end to end software for non-bank lenders which allows them to manage the full value chain of lending in a single platform; and
- £0.2 million into Mondra Global, software platform to automate environmental product Lifecycle Assessments (LCA), allowing global retailers to measure, manage and importantly reduce the carbon emissions of their products in their supply chains.
A further £4.7 million was invested into existing portfolio companies, the largest being: £1.4 million into Panaseer; £1.1 million into Proveca; and £0.6 million into Seldon Technologies. A full list of the Company’s investments and disposals, including their movements in value for the year, can be found in the Portfolio of investments section on pages 27 to 29 of the full Annual Report and Financial Statements.
위험과 불확실성
The Company faces a number of significant risks, including higher interest rates, high levels of inflation and the ongoing impact of geopolitical tensions. This complex backdrop is factored into how the Company is managed, including its management of cash.
Our investment portfolio, while concentrated mainly in the technology and healthcare sectors, remains diversified in terms of both sub-sector and stage of maturity and, importantly, we believe it to be appropriately valued. The Manager is continually assessing the exposure to these risks for each portfolio company and appropriate actions, where possible, are being implemented. This includes the potential provision of further financial support to portfolio companies where necessary.
비즈니스가 직면한 기타 위험 및 불확실성에 대한 자세한 분석은 아래 전략 보고서에 나와 있습니다.
자사주 매입
기존 및 신규 포트폴리오 회사에 대한 투자와 주주에 대한 지속적인 배당금 지급을 위해 충분한 자원을 유지하는 것이 이사회의 주요 목표입니다. 이사회의 정책은 그러한 구매가 회사의 이익에 부합한다는 전반적인 제약에 따라 시장에서 주식을 다시 구매하는 것입니다.
시장 조건과 유동성이 허용하는 한 순 자산 가치에 대해 5% 할인 범위에 해당하는 자사주 매입이 이사회의 의도입니다. 해당 연도에 매입한 주식의 세부 사항은 주석 15에서 확인할 수 있습니다.
Albion VCT 안내서 충전 제안
9년 2023월 2022일, 이사회는 23/13.0년 충전 제안이 £XNUMX만 한도에 도달하여 종료되었다고 발표했습니다.
Your Board, in conjunction with the Boards of four other VCTs managed by Albion Capital Group LLP, published a Prospectus Top Up Offer of new Ordinary shares on 15 December 2023. The Offer launched to applications on 2 January 2024 and closed on 20 March 2024. The amount raised by the Company was £14.5 million.
The proceeds will be used to provide support to our existing portfolio companies and to enable us to take advantage of new investment opportunities. Details of share allotments made during and after the financial year can be found in notes 15 and 19 respectively.
연례 총회("AGM")
The AGM will be held virtually at noon on 20 June 2024 via the Lumi platform. Information on how to participate in the live webcast can be found on the Manager’s website www.albion.capital/vct-hub/agms-events.
이사회는 AGM에서 주주들의 질문을 환영하며 주주들은 AGM 중에 Lumi 플랫폼을 사용하여 질문을 할 수 있습니다. 또는 주주들은 질문을 이메일로 보낼 수 있습니다. [이메일 보호] 회의 전.
주주의 견해가 중요하며 이사회는 주주들이 결의에 대해 투표할 것을 권장합니다.
총회 형식 및 사업에 대한 자세한 내용은 전체 연례 보고서 및 재무 제표의 49 및 50 페이지에 있는 이사 보고서와 89에서 92 페이지에 있는 회의 공지에서 확인할 수 있습니다.
입찰 프로세스 감사
공식적이고 엄격한 감사 입찰 과정을 거쳐 이사회는 2023년 31월 Johnston Carmichael LLP(“Johnston Carmichael”)를 회사의 새로운 감사자로 임명했습니다. Johnston Carmichael은 2023년에 종료된 연도의 연례 보고서 및 재무제표에 대한 감사를 실시했습니다. 2017년 XNUMX월. 주주들은 다가오는 AGM에서 Johnston Carmichael의 임명을 확인하라는 요청을 받게 될 것입니다. 감사 입찰 과정에서 예비 감사자는 XNUMX년 XNUMX월 재무보고위원회가 발행한 지침을 사용하여 평가되었으며 이사회는 관련 전문성, 감사회사 품질, 감사회사 복원력 및 금전적 가치를 고려하고 평가하는 XNUMX단계 프로세스를 완료했습니다.
The Board would like to thank BDO for their diligent service for over 15 years.
입찰 과정에 대한 자세한 내용은 전체 연례 보고서 및 재무제표 55페이지에 있는 기업 지배구조 명세서에서 확인할 수 있습니다.
전망과 전망
The Board is pleased with the positive return for the year and the portfolio remains well diversified with companies at different stages of maturity and targeted at sectors such as healthcare, software and FinTech, with minimal exposure to consumer expenditure. Therefore, the Board is confident that the Company is well placed to grow value for shareholders over the long term.
벤 라킨
의장
19 4월 2024
전략 보고서
투자 정책
회사는 영국 경제의 다양한 부문에 걸쳐 기술 회사에 더욱 중점을 둔 고성장 비즈니스의 광범위한 포트폴리오에 투자할 것입니다. 자산 배분은 사용 가능한 투자 기회에 따라 결정되지만 회사의 부문 및 성숙 단계 측면에서 포트폴리오가 다각화되도록 노력할 것입니다.
전체 투자 정책은 위에서 확인할 수 있습니다.
현재 포트폴리오 부문 할당
The pie charts at the end of this announcement are a useful way of showing the split of the portfolio valuation as at 31 December 2023 by: sector; stage of maturity measured by revenues; and their size measured by number of employees. Details of the principal investments made by the Company are shown in the Portfolio of investments on pages 27 and 28 of the full Annual Report and Financial Statements.
포트폴리오 방향
The cash currently sits at 19% which the Company will use to support those portfolio companies that require it, as well as to capitalise on any new investment opportunities that arise. The Manager has a deep sector knowledge in healthcare, FinTech and software investing, and these funds will be invested predominantly into higher growth technology companies within these sectors.
결과 및 배당금
000 파운드 | |
Net capital gain for the year | 4,900 |
올해 순수익률 | 853 |
Total gain for the year ended 31 December 2023 | 5,753 |
2.22년 31월 2023일 지급된 주당 배당금 XNUMX펜스 | (3,012) |
2.29년 29월 2023일에 지불된 주당 XNUMX펜스의 배당금 | (3,105) |
미청구 배당금 | 11 |
준비금에서 이체됨 | (353) |
31년 2023월 XNUMX일 현재 순자산 | 119,633 |
31년 2023월 XNUMX일 기준 주당 순자산 가치 | 주당 88.70펜스 |
회사는 주당 총 4.51펜스(2022년: 주당 4.71펜스)의 배당금을 지급했습니다. 이사회는 일반적인 순자산가치에 대해 약 5%의 연간 배당수익률을 목표로 하는 변동 배당 정책을 가지고 있습니다. 그 결과, 이사회는 31년 2024월 2.22일로 끝나는 회계연도에 31년 2024월 3일에 주당 2024펜스의 첫 번째 배당금을 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일에 등록된 주주들에게 지급한다고 선언했습니다.
As shown in the Income statement, the total investment income increased to £1,508,000 (2022: £1,194,000). This is due to increased bank interest and income from fixed terms funds from higher interest rates in the year. The revenue return to equity holders has subsequently increased to £853,000 (2022: £591,000).
The net capital gain for the year was £4,900,000 (2022: net loss of £2,843,000). The net gain was due to net unrealised gains from the valuations of investments. Key valuation movements during the year are outlined in the investment portfolio section of the Chairman’s statement. The total gain for the year was 4.29 pence per share (2022: loss of 1.87 pence per share).
The cash outflow for the Company was £4,093,000 for the year (2022: inflow of £9,459,000). This resulted mainly from new investments, dividends paid, share buy-backs and ongoing expenses, offset by the issue of new Ordinary shares under the 2022/23 Top Up Offer, disposal proceeds, loan stock income and interest from bank deposits and fixed term funds.
사업 및 향후 변화 검토
A detailed review of the Company’s business during the year is contained in the Chairman’s statement. The results for the year to 31 December 2023 show total shareholder value per share of 206.78 pence per share since launch (2022: 202.22 pence per share).
FinTech, 의료(디지털 의료 포함) 및 기타 소프트웨어 및 기술 부문의 성장에 지속적으로 초점을 맞추고 있습니다. 이러한 투자 수익의 대부분은 주식 및 자본 이득을 통해 전달되며 회사 성공의 핵심 동인이 될 것입니다. 주로 재생 에너지 투자에서 발생하는 투자 수입은 향후 몇 년 동안 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.
회계연도말 이후 발생한 중요한 사건의 세부내용은 주석 19에 기재되어 있으며, 당사와의 거래내역은 주석 5에 기재되어 있습니다.
미래 전망
The Company’s financial results for the year demonstrate that the portfolio remains well balanced across sectors and risk classes, and is largely weathering the impacts of the ongoing global issues caused as a result of high levels of interest rates and inflation, due in part to the geopolitical tensions, however the full effects of these issues will continue to be felt in years to come. Although there remains much uncertainty, the Board considers that the current portfolio has the potential to deliver long term growth, whilst maintaining a predictable stream of dividend payments to shareholders. Further details of the Company’s outlook and prospects can be found in the Chairman’s statement.
핵심 성과 지표("KPI") 및 대체 성과 측정("APM")
이사들은 회사 자체 평가에 사용되는 벤처 캐피털 신탁에 일반적으로 사용되는 다음 KPI 및 APM이 주주들에게 회사가 목표를 달성하기 위해 투자 정책을 얼마나 효과적으로 적용하고 있는지 평가할 수 있는 충분한 정보를 제공할 것이라고 믿습니다. 이사들은 다음 KPI 및 APM에 표시된 결과가 회사가 투자 목표 및 정책을 달성하고 있음을 잘 나타내는 것으로 만족합니다.
1. Total shareholder return relative to FTSE All-Share Index total return
The graph on page 8 of the full Annual Report and Financial Statements shows the Company’s total shareholder return relative to the FTSE All-Share Index total return, with dividends reinvested. The FTSE All-Share index is considered a reasonable benchmark as the Company is classed as a generalist UK VCT investor, and this index includes over 600 companies listed in the UK, including small-cap, covering a range of sectors. Details on the performance of the net asset value and return per share for the year are shown in the Chairman’s statement.
2. Net asset value per share (APM) and cumulative dividends
The chart on page 16 of the full Annual Report and Financial Statements illustrates the movement in net asset value per share and cumulative dividends paid since launch.
3. 주주가치(APM)와 주주환원† (에이피엠)
Total shareholder value increased by 5.1% on opening net asset value to 206.78 pence per share for the year ended 31 December 2023 as a result of the positive total return of 4.29 pence per share.
2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
5.4% | 4.1% | 6.5% | 10.0% | 20.3% | 3.8% | 3.8% | 20.5% | (1.7의 %) | 5.1% |
†방법론: Calculated by the movement in total shareholder value 1 주당 for the year divided by the opening net asset value.
4. 배당금 분배
31년 2023월 4.51일 마감 연도에 지급된 배당금은 주당 2022펜스(4.71년: 주당 118.08펜스)였습니다. 설립 이후 지급된 누적 배당금은 주당 XNUMX펜스입니다.
5. 상시 요금(APM)
31년 2023월 2.50일까지의 연간 청구 비율은 2022%(2.50년: 2.50%)였습니다. 진행 수수료 비율은 투자 회사 협회("AIC")의 권장 방법론을 사용하여 계산되었습니다. 이 수치는 주주에게 귀속되는 평균 순자산의 백분율로 주주에게 반복되는 총 연간 운영 비용(자본 준비금에 부과된 투자 관리 수수료 포함)을 보여줍니다. 진행 중인 청구 한도는 57,000%이며, 그 결과 한 해 동안 주주들에게 £2022를 절약했습니다(41,000년: £XNUMX).
6. VCT compliance*
투자 정책은 회사가 계속해서 자격을 갖추도록 하고 HMRC의 VCT로 승인되도록 설계되었습니다. 벤처 캐피털 트러스트 법률에 따라 그 지위를 유지하기 위해 VCT는 274년 소득세법 섹션 2007의 조항을 지속적으로 준수해야 합니다. 전체 연례 보고서 및 재무 제표.
31년 2023월 XNUMX일 마감 연도에 규정 준수를 측정하기 위한 관련 테스트가 수행되고 독립적으로 검토되었습니다. 이는 회사가 모든 테스트를 준수했으며 계속해서 준수하고 있음을 보여줍니다.
*VCT 준수는 성과를 수치로 측정한 것이 아니므로 APM으로 정의할 수 없습니다.
기어링
정관에 정의된 대로 기어링과 관련하여 회사의 최대 익스포저는 주식 자본의 10%와 선언된 배당금으로 조정된 준비금으로 제한됩니다. 투자 정책은 회사가 차입을 허용하지만 이사들은 현재 장기 기어링을 활용할 의도가 없으며 과거에도 그렇게 하지 않았습니다.
운영 준비
회사는 금융행위감독청(Financial Conduct Authority)의 승인 및 규제를 받는 관리자인 Albion Capital Group LLP에게 포트폴리오의 투자 관리를 위임했습니다. 관리자는 또한 회사에 회사 비서 및 기타 회계 및 행정 지원을 제공합니다.
경영계약
Under the Investment Management agreement (“IMA”), the Manager provides investment management, company secretarial and administrative services to the Company. The IMA can be terminated by either party on 12 months’ notice and is subject to earlier termination in the event of certain breaches or on the insolvency of either party. The Manager is paid an annual fee equal to 2.25% of the net asset value of the Company paid quarterly in arrears.
2.5년 주주총회에서 통과된 결의에 따라 관리비를 포함하되 성과급을 제외한 연간 총 비용은 순자산가치의 2019%로 제한됩니다.
In some instances, the Manager is entitled to an arrangement fee, payable by a portfolio company in which the Company invests, in the region of 2% of the investment made, and also monitoring fees where the Manager has a representative on the portfolio company’s board; these fees are payable by the portfolio company. Further details of the Manager’s fee can be found in note 5 to the Financial Statements.
경영성과 인센티브
In order to align the interests of the Manager and shareholders with regards to generating positive returns, the Company has a Management performance incentive arrangement with the Manager. Under the incentive arrangement, the Company will pay an incentive fee to the Manager of an amount equal to 20% of any excess return that is calculated for each financial year.
성과보수 허들은 이전 회계일과 비교하여 회사가 지급한 주당 순자산가치와 배당금의 합계 증가분이 RPI + 2%를 초과해야 합니다. 장애물은 전년도 마감 주당 순자산 가치를 기준으로 매년 계산됩니다. 시작 순 자산 가치는 주당 84.70펜스이며 31년 2018월 XNUMX일에 감사된 순 자산 가치입니다. 일정 기간 동안 목표 수익이 달성되지 않으면 누적 부족분은 다음 회계 기간으로 이월되어 보충되어야 합니다. 인센티브 수수료가 지불되기 전에.
As at 31 December 2023, the total return since 1 January 2019 was 111.03 pence, and the hurdle was 129.10 pence, resulting in a shortfall of 18.07 pence per share. As a result, no performance incentive fee is payable to the Manager for the year (2022: £nil).
관리자 평가
이사회는 다음을 기준으로 관리자의 성과를 평가했습니다.
- 회사가 창출한 수익;
- VCT 상태에 대한 HMRC 테스트의 지속적인 성과;
- 현재 투자 포트폴리오의 장기 전망;
- 환매 사용 및 자금 조달 참여를 포함한 재무 관리; 그리고
- Manager의 성과를 다른 VCT 관리자 및 Albion이 관리하는 다른 VCT에 대해 벤치마킹합니다.
이사회는 향후에도 관리자를 계속 임명하는 것이 주주 전체와 회사의 이익에 부합한다고 믿습니다.
대체 투자 펀드 매니저 지침("AIFMD")
이사회는 AIFMD의 요구에 따라 2014년에 관리자를 회사의 AIFM으로 임명했습니다. 운용사는 AIFMD에 따른 전체 범위의 대체 투자 펀드 운용사입니다. Ocorian Depositary (UK) Limited는 지명된 수탁자이며 보관 및 현금 준비를 감독하고 회사와 관련하여 기타 AIFMD 의무를 제공합니다.
소비자 의무
FCA의 소비자 의무는 31년 2023월 XNUMX일부터 발효되었습니다. 이 규칙은 금융 서비스에서 소비자 보호에 대한 더 높은 기준을 설정합니다. AIFM으로서의 관리자는 FCA의 소비자 의무 범위 내에 있지만 회사 자체는 그렇지 않습니다.
The Manager is, for the purposes of Consumer Duty, a “manufacturer” of the Company’s shares as it is a firm that has some influence over design and distribution of the Company’s share product. The Manager’s latest assessment of value for the Company’s shares was completed in December 2023. The value assessment concluded that the Company provides fair value for shareholders. Where the Manager’s product review concludes that changes may help deliver better outcomes for consumers, it will recommend these changes to the Board.
회사법 2006 172항 보고
172년 회사법 제2006조에 따라 이사회는 회사의 다른 이해관계자의 이익을 고려하여 장단기적으로 전체 회원의 이익을 위해 회사의 성공을 촉진할 의무가 있습니다. 지역 사회와 환경에 미치는 영향을 이해하고 회사 구성원 간의 공정한 행동을 포함하여 높은 수준의 비즈니스 행동 기준을 바탕으로 그렇게 해야 합니다.
이사회는 회사 문화를 장려하는 방식에서 이러한 광범위한 책임을 잘 인식하고 있으며 정기적인 감독의 일환으로 활동을 관리하고 홍보하는 방식에서 회사 업무의 무결성이 최우선임을 보장합니다. 여기에는 회사의 광범위한 이해관계자와의 정기적인 참여와 회사 운영 방식에서 회사의 입지를 손상시킬 수 있는 문제에 대한 경계가 포함됩니다. 이사회는 이해관계자 문제가 처리되는 방식을 검토하는 데 있어 관리자와 매우 긴밀하게 협력하여 회사 업무 관리에 있어 올바른 거버넌스와 책임은 물론 업무 수행 방식에 대한 가시성과 개방성을 보장합니다.
회사는 직원이 없는 외부에서 관리하는 투자 회사이므로 직원 참여와 관련하여 보고할 내용은 없지만 이사회가 응집력 있고 유능한 단위로 어떻게 운영되는지 세심한 주의를 기울이고 있습니다. 또한 회사는 전통적인 의미의 고객을 보유하고 있지 않으므로 고객과의 관계와 관련하여 보고할 사항도 없습니다.
아래 표에는 주요 이해 관계자가 나와 있습니다. 이사회가 이러한 주요 이해관계자들과 어떻게 관계를 맺었으며 이러한 고려 사항이 해당 연도 동안 회사의 결정 및 전략에 미치는 영향에 대해 자세히 설명합니다.
주주 | 이해관계자 참여 | 참여에 따른 결과 및 의사결정 |
주주 | 주주와의 주요 참여 방법은 다음과 같습니다.
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매니저 | Albion Capital Group LLP의 성과는 투자 정책 달성, 주주 수익 창출, 회사가 환경, 사회 및 거버넌스("ESG") 관행에 미치는 영향을 포함하여 회사의 장기적인 성공에 필수적입니다. |
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공급 업체 | 주요 공급업체는 다음과 같습니다.
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포트폴리오 회사 | 포트폴리오 회사는 특히 회사 가치의 주요 동인이기 때문에 주요 이해관계자로 간주됩니다. 또한 전체 연차 보고서 및 재무제표의 40~43페이지에 있는 ESG 보고서에서 논의된 것처럼 포트폴리오 회사가 이해관계자에 미치는 영향도 회사에 중요합니다. |
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커뮤니티 및 환경 | 직원이 없는 회사는 지역 사회와 환경에 아무런 영향을 미치지 않습니다. 그러나 위에서 논의한 것처럼 포트폴리오 회사의 ESG 영향은 이사회에 매우 중요합니다. |
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사회 및 지역 사회 문제, 직원 및 인권
이사회는 사회 및 지역 사회 문제, 직원 및 인권에 관한 정보를 자세히 설명하기 위해 414년 회사법(“법”)의 섹션 2006C에 따른 요구 사항을 인정합니다. 이러한 문제 및 해당 정책의 효율성과 관련된 모든 정책을 포함합니다. 직원이 없는 외부에서 관리하는 투자 회사로서 회사는 이러한 문제에 대한 공식적인 정책은 없지만 위에서 설명한 책임 투자 전략의 핵심입니다.
추가 정책
회사는 다음과 관련된 다양한 추가 정책을 채택했습니다.
- 환경
- 글로벌 온실 가스 배출량
- 뇌물 수수 반대
- 탈세 촉진 방지
- 다양성
전체 연례 보고서 및 재무 제표의 47페이지와 48페이지에 있는 이사 보고서에 명시되어 있습니다.
일반 데이터 보호 규정
일반 데이터 보호 규정("GDPR")은 유럽 연합 전체에서 데이터 개인 정보 보호 요구 사항을 통합하는 것을 목표로 합니다. GDPR은 현재 영국 GDPR로 알려진 Brexit 이후 영국 법률의 일부를 구성합니다. 매니저는 매니저와 회사가 규정을 준수하는지 확인하기 위해 계속해서 조치를 취합니다.
위험 관리
The Board carries out a regular review of the risk environment in which the Company operates, together with changes to the environment and individual risks. The Board also identifies emerging risks which might impact on the Company. In the period the most noticeable risks have been the emergence of rising interest rates and inflation, caused in part as a result of the geopolitical tensions, and pricing volatility in world markets. The full impacts of these risks are likely to continue to be uncertain for some time.
The Board has carried out a robust assessment of the Company’s principal and emerging risks and uncertainties and seeks to mitigate these risks through regular reviews of performance and monitoring progress and compliance. The Board applies the principles detailed in the Financial Reporting Council’s Guidance on Risk Management, Internal Control and Related Financial and Business Reporting, in the mitigation and management of these risks. More information on specific mitigation measures for the principal risks, emerging risks and uncertainties are explained below:
위험 | 가능한 결과 | 연중 위험 평가 | 위험 관리 |
주요 위험 | |||
투자, 성과, 기술 및 가치평가 리스크 | 품질이 낮은 사업에 대한 투자 위험은 주주 수익을 감소시키고 회사의 현재 및 미래 가치 평가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 본질적으로 벤처 캐피털 트러스트 목적에 해당하는 기업과 같이 인용되지 않은 소규모 기업은 규모가 크고 오래된 기업보다 변동성이 더 큽니다. The Company’s Investment valuation methodology is reliant on the accuracy and completeness of information that is issued by portfolio companies. In particular, the Directors may not be aware of or take into account certain events or circumstances which occur after the information issued by such companies is reported. | No change during the year, but remains high due to the economic and geopolitical issues as referred to in the Chairman’s statement. | 이러한 위험을 줄이기 위해 이사회는 관리자의 기술과 전문 지식, 그리고 이 시장 부문에서 수년간 성공적인 투자를 해온 관리자의 실적에 의존합니다. 또한, 운용사는 모든 투자에 대한 운용사의 투자 전문가와 전체 투자 총액이 £1백만을 초과하는 투자에 대해 최소 한 명의 외부 투자 전문가로 구성된 투자 위원회를 포함하는 공식적이고 구조화된 투자 평가 및 검토 프로세스를 운영합니다. Albion은 VCT를 관리했습니다. 또한 운용사는 투자위원회 회의에서 논의된 문제에 대해 회사의 비상임 이사의 의견을 요청하고 고려합니다. Investments are actively and regularly monitored by the Manager (investment managers normally sit on portfolio company boards), including the level of diversification in the portfolio, and the Board receives detailed reports on each investment as part of the Manager’s report at quarterly board meetings. The Board and Manager regularly review the deployment of investments and cash resources available to the Company in assessing liquidity required for servicing the Company’s buy-backs, dividend payments and operational expenses. The decision to issue a Prospectus for the 2023/24 Top Up was due to careful analysis of these factors. The unquoted investments held by the Company are designated at fair value through profit or loss and valued in accordance with the International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines updated in 2022. These guidelines set out recommendations, intended to represent current best practice on the valuation of venture capital investments. The valuation takes into account all known or knowable material facts at the date of valuation. |
VCT 승인 위험 | 회사는 투자자가 투자 및 향후 수익에 대해 세금 감면 혜택을 누릴 수 있도록 하는 274년 소득세법 섹션 2007를 준수해야 합니다. 회사가 VCT 자격을 유지하는 데 필요한 규칙을 위반하면 해당 자격이 상실될 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | 이러한 위험을 줄이기 위해 이사회는 벤처 캐피털 신탁 법률의 요구 사항 내에서 운영하는 데 익숙하고 벤처 캐피탈 신탁 관리에 대한 상당한 경험을 갖춘 팀을 보유한 관리자를 임명했습니다. 또한 이사회는 공식적인 확신을 주기 위해 Philip Hare & Associates LLP를 세무 자문가로 임명했습니다. 그는 분기별로 이사회에 보고하여 벤처 캐피털 신탁 법률 준수 여부를 독립적으로 확인하고 위험 영역을 강조하며 변경 사항을 알려줍니다. 입법에서. 새로운 포트폴리오 회사에 대한 각 투자는 전문 자문가 또는 HM Revenue & Customs를 통해 사전 승인됩니다. 회사는 적격 보유 자산의 범위를 면밀히 모니터링하고 필요에 따라 이를 해결합니다. |
규제 및 규정 준수 위험 | 회사는 런던 증권 거래소에 상장되어 있으며 금융행위감독청(Financial Conduct Authority)의 규칙은 물론 회사법, 회계 기준 및 기타 법률을 준수해야 합니다. 이러한 규정을 준수하지 못할 경우 회사 주식이 상장 폐지되거나 회사법 또는 재무 보고 감독 기관에 따라 기타 처벌을 받을 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | 이사회 구성원과 관리자는 인용된 회사 내에서 고위직에서 근무하거나 자문을 제공한 경험이 있습니다. 또한 이사회와 관리자는 감사자, 법률 고문 및 기타 전문 기관으로부터 새로운 규정에 대한 정기적인 업데이트를 받습니다. 회사는 관리자의 준법감시 부서를 통해 준법점검을 받고 있으며, 준법이나 규제로 인해 발생하는 문제는 XNUMX개월마다 자체 이사회에 보고됩니다. 이러한 통제는 분기별 이사회 회의의 일부로 검토되며 관리자의 규정 준수 담당자가 수행하는 검토 작업의 일부로도 검토됩니다. 통제 보고서는 내부 감사인에 의해 평가됩니다. The Government has announced its intention to extend the VCT sunset clause to 2035. This will help to enable the Company to continue supporting its portfolio of high growth companies. |
운영 및 내부 통제 위험 | 회사는 투자 관리 및 관리 기능 제공을 위해 다수의 제XNUMX자, 특히 운용사에 의존합니다. 관리자 사업 내 주요 시스템 및 통제에 오류가 발생하면 회사 자산이 위험에 빠지거나 이사회나 주주에게 전달되는 정보가 줄어들거나 부정확해질 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | 회사와 그 운영은 일련의 엄격한 내부 통제 및 검토 절차를 연중 내내 시행해야 합니다. 이사회는 내부 통제 및 위험 관리에 대해 관리자로부터 보고를 받습니다. 감사 및 위험 위원회는 관리자의 내부 감사인 Azets가 준비한 내부 감사 보고서를 검토하고 관리자가 다음과 같은 강력한 시스템과 통제를 갖추고 있음을 만족시키기 위해 특정 세부 질문을 할 수 있는 내부 감사 파트너에게 액세스할 수 있습니다. 아래에 언급된 바와 같이 비즈니스 연속성 및 사이버 보안과 관련된 것입니다. Ocorian Depositary (UK) Limited는 보관 및 현금 준비를 감독하고 기타 AIFMD 업무를 제공하기 위해 임명된 회사의 보관소입니다. 이사회는 운용사가 AIFMD에서 요구하는 정책 및 절차를 준수하고 있는지 확인하기 위해 Ocorian Depositary (UK) Limited에서 작성한 분기별 보고서를 검토합니다. 또한 이사회는 매년 주요 서비스 제공자, 특히 운용사의 성과를 검토하여 그들이 회사의 투자 목표와 정책을 전달하는 데 필요한 전문 지식과 자원을 지속적으로 보유하고 있는지 확인합니다. 관리자 및 기타 서비스 제공업체는 또한 특정 개인에게 과도한 의존이 없음을 이사회에 입증했습니다. |
사이버 및 데이터 보안 위험 | 회사의 제XNUMX자 공급업체 중 하나에 대한 사이버 공격은 잠재적으로 민감한 데이터의 보안이 손상되어 재정적 손실, 혼란 또는 회사의 명성에 손상을 줄 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | Manager는 IT 컨설턴트와의 아웃소싱 계약을 통해 하드웨어 및 소프트웨어 조달, 서버 관리, 백업 제공 및 일상적인 지원을 포함한 일부 IT 서비스를 아웃소싱합니다. 사내 IT 지원도 제공됩니다. The Manager takes cyber risk seriously and the need to guard against these are in the Service level agreement with their key outsourced service provider. During the year, further investment was made in the Manager’s IT infrastructure and awareness training. 또한 관리자는 오프사이트 기록 저장 및 원격 액세스 조항을 포함하는 비즈니스 연속성 계획도 가지고 있습니다. 이는 매년 수정 및 테스트되며 규정 준수, 그룹 위험 및 내부 감사 보고 대상이기도 합니다. IT 시스템이 사이버 공격에 취약하지 않은지 확인하기 위해 침투 테스트도 수행됩니다. The Manager’s Internal Auditor performs reviews on IT general controls and data confidentiality and makes recommendations where necessary. The 2023 internal audit focused specifically on IT systems. |
경제적, 정치적, 사회적 위험 | 예를 들어 이자율, 인플레이션율, 산업 상황, 경쟁, 정치적, 외교적 사건, 기타 요인을 포함한 경제 상황의 변화는 다양한 방식으로 회사의 전망에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 여기에는 감염 및 인구 재분배를 포함한 사회적 격변의 위험뿐만 아니라 의료 전염병/감염으로 인한 경제적 위험도 포함됩니다. | Increased in the year, due to the continued high levels of inflation and interest rates and new areas of geopolitical tensions. | 회사는 다양한 산업 분야에 걸쳐 다양한 기업 포트폴리오에 투자하고, 또한 종종 포트폴리오 기업의 혼합 상품에 투자하며, 포트폴리오 기업 내에서 외부 은행 차입을 최소화하는 정책을 가지고 있습니다. 언제든지 회사는 자사주 매입 및 후속 투자를 포함하여 운영 요구 사항을 충족할 수 있는 충분한 현금 자원을 보유하고 있습니다. 대부분의 상업적 운영과 마찬가지로 회사가 통제할 수 없는 외생적 위험은 항상 위험이며 회사는 특히 회사가 수행하는 투자의 성격이 장기적이기 때문에 가능한 경우 이러한 위험을 해결하기 위해 최선을 다합니다. 이사회와 관리자는 포트폴리오, 회사 및 그 운영의 탄력성과 회사의 외부 대리인의 견고성을 지속적으로 평가할 뿐만 아니라 투자 및 운영 방식에서 회사가 포지셔닝할 수 있는 방법에 대한 장기적인 영향을 고려하고 있습니다. 포트폴리오와 회사의 재정에 대한 긴급하고 예상치 못한 압력에 대처하기 위해 포트폴리오의 유동성을 보장하는 것은 이러한 불확실한 시기에 위험을 완화하는 데 중요한 부분입니다. 포트폴리오는 위에서 논의한 바와 같이 다각화된 c.63 회사로 구성된 전천후 포트폴리오로 구성됩니다. 여가, 접대, 소매 및 여행을 포함하는 위험 부문에 대한 노출은 상대적으로 작습니다. |
유동성 위험 | 회사는 재정적 의무를 이행할 수 있는 충분한 현금이 없을 수 있습니다. 회사의 포트폴리오는 주로 공시되지 않은 소규모 회사로 구성되어 있으며, 이 회사는 쉽게 이용할 수 있는 시장이 없기 때문에 본질적으로 비유동성이고, 따라서 단기간에 공정 가치를 실현하기 어려울 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | 이러한 위험을 줄이기 위해 이사회는 회사의 XNUMX년 현금 흐름 예측을 분기별로 검토합니다. 여기에는 잠재적 투자 실현(관리자가 면밀히 모니터링), 추가 제안, 배당금 지급 및 운영 지출이 포함됩니다. 이는 만기가 도래할 때 회사의 부채에 사용할 수 있는 충분한 현금 자원이 있음을 보장합니다. |
새로운 위험 | |||
환경, 사회 및 거버넌스(“ESG”) 위험 | 불충분한 ESG 정책은 회사의 탄소 발자국을 포함하여 환경에 대한 부정적인 영향을 증가시킬 수 있습니다. 보고 요구 사항을 준수하지 않으면 투자자의 수요 감소, 평판 손상 및 처벌로 이어질 수 있습니다. 기후 위험은 또한 포트폴리오 투자 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. | 연도 변경 없음. | 운용사는 UN PRI의 서명자이며 이사회는 분기별 이사회 회의에서 진화하는 ESG 정책에 대한 평가를 받습니다. 특정 절차 및 위험 완화에 대한 자세한 내용은 전체 연례 보고서 및 재무제표의 40~43페이지에 있는 ESG 보고서에서 확인할 수 있습니다. 이러한 절차를 통해 가능한 경우 이 위험을 계속 완화할 수 있습니다. Whilst the Company itself has limited impact on climate change, due to no employees nor greenhouse gas emissions, the Board works closely with the Manager to ensure the Manager itself is working towards reducing its impact on the environment, and that the Manager takes account of ESG factors, including climate change, when making new investment decisions. With specific reference to the Company, a key operation is increasing the use of electronic communications with Shareholders. |
생존 가능성 진술
2018년에 발표된 FRC UK Corporate Governance Code와 AIC Corporate Governance Code의 36조항에 따라 이사들은 31년 2026월 XNUMX일까지 XNUMX년 동안 회사의 전망을 평가했습니다. 이사들은 XNUMX년이 합리적인 기간이라고 생각합니다. 그들은 회사가 만기일에 계속 운영하고 부채를 이행할 수 있는 능력을 평가할 수 있습니다. 이것은 이사회가 전략적 계획 프로세스의 일부로 사용하는 기간으로, 여기에는 다음이 포함됩니다. 투자 찾기, 평가 및 완료를 위한 예상 일정; 새로운 규정의 잠재적 영향; 그리고 현금의 가용성.
이사회는 비즈니스 모델, 미래 성과, 지불 능력 또는 유동성을 위협할 수 있는 위험을 포함하여 회사가 직면한 주요 위험과 새로운 위험에 대한 강력한 평가를 수행했으며 경제, 규제 및 정치적 환경에 영향을 미치는 주요 요소에 중점을 두었습니다. 이사회는 이러한 위험의 영향을 피하거나 줄이기 위해 마련된 위험 관리 프로세스를 신중하게 평가하고 이에 만족했습니다. 이사회는 다음을 포함하는 현금흐름에 대한 강력한 스트레스 테스트를 수행했습니다. 미래 비용에 대한 예산을 책정할 때 더 높은 수준의 인플레이션을 고려하고, 완료 가능성이 높은 투자 처분 수익만 포함하며, 포트폴리오 회사의 미래 금융 지원 요구 사항도 평가합니다.
이사회는 추가로 회사가 현재 투자 정책에 따라 VCT 적격 상태를 유지하도록 지속적인 조건을 준수할 수 있는 능력을 고려했습니다. 이사회의 분기별 평가 검토 결과, 포트폴리오가 균형이 잘 잡혀 있고 주주들에게 장기적인 성장과 강력한 수익을 제공하는 데 적합하다는 결론을 내렸습니다.
이사회는 회사가 31년 2026월 XNUMX일까지 XNUMX년 동안 만기가 도래함에 따라 회사가 계속 운영되고 부채를 갚을 수 있을 것이라는 합리적인 기대가 있다고 결론지었습니다. 이사회는 진행 중인 위험을 염두에 두고 있으며 계속해서 회사에 충분한 유동성이 있는지 확인하기 위해 분기별 현금 흐름 예측을 모니터링하는 것 외에도 적절한 보호 장치가 마련되어 있는지 확인합니다.
회사법 2006
31년 2023월 414일에 종료되는 연도의 회사 전략 보고서는 회사법 2006("법") 172A항의 요구 사항에 따라 작성되었습니다. 이 보고서의 목적은 이사들이 법 XNUMX항에 따라 회사의 성공을 촉진하기 위한 의무를 수행한 정도를 평가할 수 있도록 주주들에게 충분한 정보를 제공하는 것입니다.
이사회를 위해 그리고 이사회를 대신하여
벤 라킨
의장
19 4월 2024
책임 성명서
31년 2023월 XNUMX일에 종료되는 연도의 재무제표를 준비하면서 회사의 이사인 Ben Larkin, Lyn Goleby, Lord O'Shaughnessy 및 Patrick Reeve는 그들이 아는 한 다음을 확인합니다.
- 이 발표에 포함된 요약 재무 정보와 회사의 31년 2023월 XNUMX일 마감 연차 보고서 및 재무제표 전체는 영국 일반 회계 관행(영국 회계 기준 및 해당 법률)에 따라 작성되었으며 진실하고 회사의 자산, 부채, 재무 상태 및 손익에 대한 공정한 견해 그리고
- 회장의 성명서 및 전략 보고서에는 사업의 발전과 성과, 회사의 위치에 대한 공정한 검토와 함께 회사가 직면한 주요 위험 및 불확실성에 대한 설명이 포함되어 있습니다.
우리는 연차 보고서와 재무제표가 전체적으로 공정하고 균형 잡혀 있으며 이해하기 쉬우며 주주들이 회사의 위치, 성과, 비즈니스 모델 및 전략을 평가하는 데 필요한 정보를 제공한다고 생각합니다.
자세한 "이사 책임 설명"은 감사를 받은 연례 보고서 및 재무제표 전체의 51페이지에 포함되어 있습니다.
이사회를 대신하여
벤 라킨
의장
19 4월 2024
손익 계산서
31년 2023월 XNUMX일 종료 | 31년 2022월 XNUMX일 종료 | ||||||
수익 | 자본 | 금액 | 수익 | 자본 | 금액 | ||
주의 사항 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | |
투자 순이익/(손실) | 3 | - | 7,294 | 7,294 | - | (636) | (636) |
투자 소득 | 4 | 1,508 | - | 1,508 | 1,194 | - | 1,194 |
자산운용사 수수료 | 5 | (266) | (2,394) | (2,660) | (245) | (2,207) | (2,452) |
기타 경비 | 6 | (389) | - | (389) | (358) | - | (358) |
세전 영업이익(손실) | 853 | 4,900 | 5,753 | 591 | (2,843) | (2,252) | |
일반 활동에 대한 세금 | 8 | - | - | - | - | - | - |
주주에게 귀속되는 이익/(손실) 및 총포괄손익 | 853 | 4,900 | 5,753 | 591 | (2,843) | (2,252) | |
기본 및 희석 수익률/(손실) 주당(펜스)* | 10 | 0.63 | 3.66 | 4.29 | 0.49 | (2.36) | (1.87) |
*자사주에 맞춰 조정됨
별첨 주석은 본 재무제표의 필수적인 부분을 구성합니다.
본 손익계산서의 총 열은 회사의 손익 계정을 나타냅니다. 보충 수익 및 자본 항목은 투자 회사 협회의 권장 관행에 따라 작성되었습니다.
All gains and losses are recognised in the Income statement and all items in the above statement are derived from continuing operations.
대차 대조표
31 12월 2023 | 31 12월 2022 | ||
주의 사항 | 000 파운드 | 000 파운드 | |
고정 자산 투자 | 11 | 95,266 | 86,286 |
유동 자산 | |||
매출 채권 및 기타 채권 | 13 | 2,745 | 2,403 |
은행 및 손에 있는 현금 | 22,398 | 26,491 | |
25,143 | 28,894 | ||
미지급금: XNUMX년 이내에 만기가 도래하는 금액 | |||
매입 채무 및 기타 채무 | 14 | (776) | (722) |
순유동 자산 | 24,367 | 28,172 | |
총자산에서 유동부채를 차감 | 119,633 | 114,458 | |
주주 귀속 자본 | |||
소집된 자본금 | 15 | 1,542 | 1,456 |
프리미엄 공유 | 34,759 | 26,837 | |
미실현자본준비금 | 38,631 | 32,516 | |
실현 자본 준비금 | 6,817 | 8,032 | |
기타 분배 가능 예비비 | 37,884 | 45,617 | |
자본총계 | 119,633 | 114,458 | |
기본 및 희석 주당 순자산가치(펜스)* | 16 | 88.70 | 88.65 |
* 자사주 제외
별첨 주석은 본 재무제표의 필수적인 부분을 구성합니다.
이 재무제표는 이사회의 승인을 받았으며 19년 2024월 XNUMX일 발행 승인을 받았으며 다음이 이사회를 대신하여 서명했습니다.
벤 라킨
의장
회사 번호 : 03654040
자본변동표
호출된 공유 자본 | 프리미엄 공유 | 미실현자본준비금 | 실현 자본 준비금* | 기타 분배 가능한 준비금* | 금액 | |
000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | 000 파운드 | |
1년 2023월 XNUMX일 현재 | 1,456 | 26,837 | 32,516 | 8,032 | 45,617 | 114,458 |
해당 연도의 이익 및 총포괄손익 | - | - | 5,473 | (573) | 853 | 5,753 |
Transfer of unrealised losses on disposal of investments | - | - | 642 | (642) | - | - |
재무용 주식 매입 | - | - | - | - | (2,480) | (2,480) |
지분 발행 | 86 | 8,140 | - | - | - | 8,226 |
주식 발행 비용 | - | (218) | - | - | - | (218) |
배당금 지급 | - | - | - | - | (6,106) | (6,106) |
31 년 2023 월 XNUMX 일 기준 | 1,542 | 34,759 | 38,631 | 6,817 | 37,884 | 119,633 |
1년 2022월 XNUMX일 현재 | 1,167 | - | 36,048 | 7,344 | 53,080 | 97,639 |
(손실)/당해 이익 및 총포괄손익 | - | - | (3,258) | 415 | 591 | (2,252) |
투자자산 처분에 따른 미실현이익 양도 | - | - | (273) | 273 | - | - |
재무용 주식 매입 | - | - | - | - | (2,244) | (2,244) |
지분 발행 | 288 | 27,509 | - | - | - | 27,797 |
주식 발행 비용 | - | (672) | - | - | - | (672) |
배당금 지급 | - | - | - | - | (5,810) | (5,810) |
31 년 2022 월 XNUMX 일 기준 | 1,456 | 26,837 | 32,516 | 8,032 | 45,617 | 114,458 |
* Included within these reserves is an amount of £18,969,000 (2022: £24,619,000) which is considered distributable. Over the next two years an additional £18,627,000 will become distributable. This is due to the HMRC requirement that the Company cannot use capital raised in the past two years to make a payment or distribution to shareholders. On 1 January 2024, £8,266,000 became distributable in line with this.
현금 흐름표
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
영업 활동으로 인한 현금 흐름 | ||
대부주식수입 | 915 | 996 |
예치금 이자를 받았다 | 326 | 47 |
고정기간자금 수령 수입 | 254 | 59 |
배당금 수입 | 128 | 133 |
운용사 수수료 지급 | (2,596) | (4,216) |
기타 현금 결제 | (404) | (338) |
법인세 납부 | - | - |
영업활동으로 발생한 순현금흐름 | (1,377) | (3,319) |
투자 활동으로 인한 현금 흐름 | ||
고정 자산 투자*의 구매 | (6,869) | (14,235) |
고정 자산 투자 처분 수익* | 4,734 | 7,946 |
투자 활동으로 창출된 순현금흐름 | (2,135) | (6,289) |
금융 활동으로 인한 현금 흐름 | ||
자본금 발행 | 7,043 | 26,132 |
자기자본 발행 비용** | (39) | (36) |
Equity dividends paid (net of Dividend Reinvestment Scheme) | (5,105) | (4,785) |
자사주 매입 | (2,480) | (2,244) |
재무활동으로 발생한 순현금흐름 | (581) | 19,067 |
(Decrease)/increase in cash in bank and in hand | (4,093) | 9,459 |
기간 시작 시 은행 및 수중에 있는 현금 | 26,491 | 17,032 |
기간말에 은행 및 수중에 있는 현금 | 22,398 | 26,491 |
* 상기 매입 및 처분은 출자재 구조조정, 전환사채 전환, 채권·채무 정산 등으로 인하여 주석 11과 일치하지 않습니다.
** 자본 발행 비용은 순 수수료로 수령한 투자 설명서 기금 마련으로 인해 자본 변동 내역서와 일치하지 않습니다.
별첨 주석은 본 재무제표의 필수적인 부분을 구성합니다.
재무제표에 대한 주석
1. 준비의 기초
재무제표는 Financial Reporting Standard 102(“FRS 102”)를 포함하여 관련 영국 법률 및 회계 표준과 권장 업무 명세서 “투자 신탁 회사 및 벤처 캐피털 신탁의 재무제표”(“ SORP”)는 투자회사협회(“AIC”)에서 발행합니다. 재무제표는 계속 기업을 기준으로 작성되었으며 자세한 내용은 전체 연차 보고서 및 재무제표 45페이지에 있는 이사 보고서에서 확인할 수 있습니다.
재무제표를 준비하려면 경영진이 정책의 적용과 보고된 자산, 부채, 수입 및 지출 금액에 영향을 미치는 판단과 추정을 해야 합니다. 가장 중요한 추정 및 판단은 FRS 102 섹션 11 및 12에 따라 손익을 통한 공정 가치(“FVTPL”)로 투자의 장부 가치를 결정하는 것과 관련됩니다. 2022년에 업데이트된 평가("IPEV") 지침과 사용된 평가 기법에 대한 자세한 내용은 아래 주석 2에 요약되어 있습니다.
회사 정보는 전체 연례 보고서 및 재무제표 4페이지에서 확인할 수 있습니다.
2. 회계정책
고정 자산 투자
회사의 사업은 소득 및 자본 성장 형태의 총 수익에서 이익을 얻을 목적으로 금융 자산에 투자하고 있습니다. 이 금융 자산 포트폴리오는 문서화된 투자 정책에 따라 공정 가치를 기준으로 관리되고 그 성과가 평가되며 포트폴리오에 대한 정보는 이를 기준으로 이사회에 내부적으로 제공됩니다.
FRS 102의 요구사항에 따라 회사가 투자 포트폴리오의 일부로 지분의 20% 이상을 보유하는 사업은 지분법을 사용하는 것으로 회계처리되지 않습니다. 이러한 상황에서 투자는 FVTPL로 측정됩니다.
대부주식을 포함한 투자는 최초 인식시점(거래일 회계처리)에 당기손익인식금융자산으로 분류하고 원가인 최초 공정가치에 포함합니다(손익계산서에 상각되는 취득에 따른 부대비용은 제외). .
결과적으로 투자는 다음과 같이 측정되는 '공정 가치'로 평가됩니다.
- 공인된 거래소에 상장된 투자는 회계기간 말의 입찰가 또는 공시된 가격 견적을 기준으로 한 공정 가치로 평가됩니다.
- 활성 시장이 없는 경우 인용되지 않은 투자는 IPEV 지침에 따라 적절한 평가 기법을 사용하여 평가됩니다. 공정 가치 지표는 수익 배수, 수익 배수, 제XNUMX자 제안 수준, 최근 투자 라운드의 비용 또는 가격, 순자산, 할인된 현금 흐름 및 업계 평가 벤치마크 등을 포함한 확립된 방법론을 사용하여 파생됩니다. 최근 투자 가격이 후속 측정일의 공정 가치를 추정하기 위한 출발점으로 사용되는 경우 이는 IPEV 지침에서 허용하는 적절한 평가 기법을 사용하여 벤치마킹되었습니다.
- 최근 투자의 비용 또는 가격이 사용되는 상황에서는 공정 가치를 결정할 때 해당 날짜 이후 포트폴리오 회사의 상황을 고려합니다. 여기에는 악화의 증거 또는 가치 증가에 대한 강력한 정의 가능한 증거가 있는지 여부에 대한 고려가 포함됩니다. 이러한 지표가 없는 경우 측정일의 공정가치에 대한 결론을 내리기 위해 다른 평가기법을 사용합니다. 감소를 나타낼 수 있는 이벤트 또는 변경의 예는 다음과 같습니다.
- 기본 사업의 성과 및/또는 전망이 투자의 기반이 된 기대치보다 현저히 낮습니다. 또는
- 포트폴리오 회사의 비즈니스 또는 비즈니스가 운영되는 기술, 시장, 경제, 법률 또는 규제 환경에서 중대한 불리한 변화 또는
- 시장 상황이 악화되었으며, 이는 동일하거나 관련된 부문에서 운영되는 인용된 사업의 주가 하락으로 나타날 수 있습니다.
투자자산은 투자계약이 법적으로 완료되는 시점에 금융자산으로 인식되며, 투자자산의 매각이 법적으로 완료되는 시점에 제거됩니다.
배당금수익은 투자의 공정가치 변동의 일부로 인식되지 않으나, 주식이 배당락이 되는 시점에 기타 분배가능적립금을 통해 투자수익으로 별도로 인식됩니다.
유동 자산 및 채무
수취채권(만기일 102년 이상 경과한 채무자 포함), 미지급금 및 현금은 FRS XNUMX에 따라 상각후 원가로 표시됩니다. 만기일 XNUMX년 이상인 채무자는 상각후 원가로 유지되는 금융 거래의 정의를 충족하며 이자는 유효이자율법을 사용하여 신용기간에 걸쳐 자본으로 인식합니다. 미지급금 이외의 금융부채는 없습니다.
투자 소득
배당 소득
배당금 수입은 투자가 배당금 전일 때 수익에 포함됩니다.
공시되지 않은 대출 주식 소득
비지분 및 채무증권의 고정수익은 회사의 대금 수취 권리 및 결제 기대권이 확정되는 시점에 인식하고 있습니다. 이자가 합산되거나 상환 시 지급되는 경우 수령에 대해 합리적인 의심이 없는 한 소득으로 인식됩니다.
은행예금소득
이자수익은 은행과 약정한 이자율을 사용하여 발생주의에 따라 인식됩니다.
고정기간자금 소득
펀드 수입은 합의된 이자율을 사용하여 발생주의에 따라 인식됩니다.
투자운용비, 성과급 및 경비
모든 비용은 발생 기준으로 처리되었습니다. 비용은 실현 자본 준비금을 통해 청구되는 다음을 제외하고 다른 분배 가능 준비금을 통해 청구됩니다.
- 운용보수의 90%와 성과급이 있는 경우 성과급의 100%를 실현자본준비금으로 배분합니다.
- 투자의 구매 또는 처분에 부수적인 비용은 실현 자본 준비금을 통해 청구됩니다.
과세
과세는 FRS 102에 따라 현행 기준으로 적용됩니다. 현행 세금은 현행 세율 및 법률을 사용하여 현재 기간 또는 과거 보고 기간 동안 과세 이익/(세무상 결손금)과 관련하여 납부/(환급 가능) 세금입니다. 재무 보고일에 제정되었거나 실질적으로 제정되었습니다. 자본 비용과 관련된 과세는 SORP에 따라 적용됩니다.
이연법인세는 보고일 현재 모든 시차에 대해 전액 제공됩니다. 시기차는 재무제표에 인식된 기간과 다른 기간에 수익과 비용을 세무평가에 포함함으로써 발생하는 재무제표상 과세소득과 총포괄손익의 차이를 말합니다. VCT로서 회사는 자본 이득에 대한 세금이 면제됩니다. 회사는 가까운 장래에 VCT로 승인을 받는 데 필요한 조건을 계속 충족할 계획입니다. 따라서 회사는 투자의 재평가 또는 처분과 관련하여 발생하는 중요한 이연 법인세 시점 차이가 없어야 하며 회사는 어떠한 이연 법인세도 제공하지 않았습니다.
보유
소집된 자본금
이는 회사 주식의 명목 가치를 설명합니다.
프리미엄 공유
This accounts for the difference between the price paid for shares and the nominal value of those shares, less issue costs and transfers to the other distributable reserve.
미실현자본준비금
원가 대비 연말에 보유하는 투자 가치의 증가 및 감소가 이 적립금에 포함됩니다.
실현 자본 준비금
이 준비금에는 다음이 공개됩니다.
- 투자 실현 비용과 비교한 손익 또는 가치의 영구적인 감소(법률상 분배할 수 없는 고려가 이연된 투자 실현으로 인식된 이익 포함)
- 법적으로 분배할 수 없는 후불 대가 할인의 해제와 관련된 금융 소득;
- 상기 정책에 따라 부과되는 관련 과세 효과와 함께 비용; 그리고
- 자본금으로 지급되는 경우 주주에게 지급되는 배당금.
기타 분배 가능 예비비
특별 준비금, 자기주식 준비금 및 수익 준비금은 2012년에 통합되어 기타 분배 가능 준비금이라는 단일 준비금을 형성했습니다.
이 준비금은 손익계산서의 수익 항목의 움직임, 배당금 지급, 주식 환매, 주식 프리미엄 및 자본 상환 준비금의 이전, 기타 비자본 실현 움직임을 설명합니다.
배당
회사의 배당금은 지급의무(기록일)가 확정된 시점에 회계처리합니다.
Unclaimed dividends older than a period of twelve years from the dividend declaration date are forfeited and returned to the Company in accordance with the terms of the Articles of Association.
부문별 보고
이사들은 회사가 주로 영국에 기반을 둔 소규모 회사에 투자하는 단일 사업 부문에 종사하고 있다고 생각합니다.
3. Net gains/(losses) on investments
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
고정 자산 투자에 대한 미실현 이익/(손실) | 5,473 | (3,258) |
고정 자산 투자에 대한 실현 이익 | 1,471 | 2,322 |
이연 고려 할인의 청산 | 350 | 300 |
7,294 | (636) |
4. 투자수익
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
대출주식이자 | 839 | 916 |
은행 예금 이자 | 326 | 47 |
고정기간자금으로부터의 소득 | 254 | 59 |
배당 소득 | 89 | 172 |
1,508 | 1,194 |
5. 자산운용사 수수료
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
수익에 부과되는 투자 관리 수수료 | 266 | 245 |
자본에 부과되는 투자 관리 수수료 | 2,394 | 2,207 |
2,660 | 2,452 |
Further details of the Management agreement under which the investment management fee and performance incentive fee are paid are given in the Strategic report.
During the year, services of a total value of £2,660,000 (2022: £2,452,000) were purchased by the Company from Albion Capital Group LLP (“Albion”) in respect of management fees. There is no performance incentive fee payable in the year (2022: £nil). At the financial year end, the amount due to Albion in respect of these services disclosed as accruals was £667,000 (2022: £618,000). The total annual running costs of the Company are capped at an amount equal to 2.5% of the Company’s net assets, with any excess being met by Albion by way of a reduction in management fees. During the year, the management fee was reduced by £57,000 as a result of this cap (2022: £41,000).
한 해 동안 회사는 Patrick Reeve의 이사 서비스와 관련하여 Albion으로부터 비용을 청구받지 않았습니다(2022: £nil).
Albion, 파트너 및 직원(Patrick Reeve 포함)은 1,169,832년 31월 2023일 현재 회사의 보통주 XNUMX주를 보유하고 있습니다.
Albion은 때때로 포트폴리오 회사로부터 준비 수수료 및 모니터링 수수료를 받을 자격이 있습니다. 31년 2023월 153,000일에 마감된 회계연도에 회사의 투자에 따른 수수료 £2022가 이러한 계약에 따라 Albion에 접수되었습니다(257,000년: £XNUMX).
The Company has entered into an offer agreement relating to the Offers with the Company’s investment manager Albion, pursuant to which Albion received a fee of 2.5% of the gross proceeds of the 2022/23 Offer, and will receive a fee of 3.0% of the 2023/24 Offer and out of which Albion will pay the costs of the Offers, as ailed in the Prospectus.
6. 기타 비용
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
이사 수수료(NIC 포함) | 84 | 84 |
법정 감사 서비스에 대한 감사인의 보수(VAT 제외) | 53 | 48 |
기타 관리비 | 252 | 226 |
389 | 358 |
7. 이사보수
당해 연도 동안 이사에게 지급된 금액과 이사를 대신하여 지급된 금액은 다음과 같습니다.
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
이사 수수료 | 77 | 77 |
국민보험 | 7 | 7 |
84 | 84 |
회사의 주요 경영진은 사외이사입니다. 이사 보수에 관한 추가 정보는 전체 연차 보고서 및 재무제표 59~62페이지에 있는 이사 보수 보고서에서 확인할 수 있습니다.
8. 일상 활동에 대한 세금
연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 | |
현재 연도에 대한 영국 법인세 부과 | - | - |
세금 부과에 영향을 미치는 요소: | 연말 31 12월 2023 000 파운드 | 연말 31 12월 2022 000 파운드 |
과세 전 일반 활동에 대한 이익/(손실) | 5,753 | (2,252) |
기업 평균 세율 23.5%로 이익에 대한 세금 부과(2022년: 19%) | 1,352 | (428) |
요금에 영향을 미치는 요소: | ||
비과세 이익/(손실) | (1,714) | 121 |
과세되지 않는 소득 | (21) | (33) |
초과 관리비 이월 | 383 | 340 |
- | - |
The tax charge for the year shown in the Income statement is lower than the average companies rate of corporation tax in the UK of 23.5% (2022: 19%). The differences are explained above. From April 2023, the Company’s rate of corporation tax increased in the UK from 19% to 25%, therefore the average rate is 23.5% for the year ended 31 December 2023.
노트
은 (i) 벤처 캐피털 신탁은 자본 이득에 대한 법인세 대상이 아닙니다.
(II) 자본에 부과된 비용에 대한 세금 감면은 해당 법인 세율을 참조하여 비용에 세금 감면을 할당하고 SORP에 따라 수익과 자본 사이에 감면을 할당함으로써 결정되었습니다.
(iii) The Company has excess management expenses of £10,444,000 (2022: £8,814,000) that are available for offset against future profits. A deferred tax asset of £2,611,000 (2022: £2,204,000) has not been recognised in respect of these losses as they will be recoverable only to the extent that the Company has sufficient future taxable profits.
9. 배당금
연말 31 12월 2023 | 연말 31 12월 2022 | |
000 파운드 | 000 파운드 | |
2.22년 31월 2023일에 지급된 주당 31p의 첫 번째 배당금(2022년 2.37월 XNUMX일: 주당 XNUMXp) | 3,012 | 2,925 |
2.29년 29월 2023일 지급된 주당 30p의 두 번째 배당금(2022년 2.34월 XNUMX일: 주당 XNUMXp) | 3,105 | 2,892 |
미청구 배당금 | (11) | (7) |
6,106 | 5,810 |
상기 배당금에 포함된 배당금 재투자 제도에 따라 발행된 대가에 대한 자세한 내용은 주석 15에서 확인할 수 있습니다.
In addition to the dividends summarised above, the Board has declared a first dividend of 2.22 pence per share for the year ending 31 December 2024, payable on 31 May 2024 to shareholders on the register on 3 May 2024. The total dividend will be approximately £3,336,000.
10. 기본 및 희석주당수익률
31년 2023월 XNUMX일 종료 | 31년 2022월 XNUMX일 종료 | |||||
수익 | 자본 | 금액 | 수익 | 자본 | 금액 | |
지분에 귀속되는 이익/(손실) (£'000) | 853 | 4,900 | 5,753 | 591 | (2,843) | (2,252) |
가중평균 발행주식수(자사주에 대해 조정) | 134,013,069 | 120,150,815 | ||||
자기자본당 이익/(손실)(펜스) | 0.63 | 3.66 | 4.29 | 0.49 | (2.36) | (1.87) |
가중평균보통주식수는 자기주식수 19,309,045주(2022년: 16,468,548주)를 반영하여 산정한 것입니다.
발행된 전환상품, 파생상품 또는 조건부 주식계약이 없으므로 기본주당수익률과 희석주당수익률은 동일합니다.
11. 고정 자산 투자
당기손익인식금융투자 | 31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 |
인용되지 않은 주식 및 우선주 | 82,022 | 70,536 |
비호가 대출 주식 | 13,064 | 15,194 |
인용 지분 | 180 | 556 |
95,266 | 86,286 |
31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 | |
개시 평가 | 86,286 | 80,500 |
비용으로 구매 | 7,377 | 14,917 |
처분대금 | (5,615) | (8,114) |
실현 이익 | 1,821 | 2,322 |
대출재고 미수수익의 변동 | (76) | (80) |
미실현이익/(손실) | 5,473 | (3,258) |
마감 평가 | 95,266 | 86,286 |
대출재고 미수수익의 변동 | ||
대출누적주식 미수수익 개설 | 260 | 340 |
대출재고 미수수익의 변동 | (76) | (80) |
결산대출누적재고미수익 | 184 | 260 |
미실현 이익의 움직임 | ||
누적 미실현 이익의 개방 | 32,341 | 35,871 |
Transfer of previously unrealised gains/(losses) to realised reserve on disposal of investments | 642 | (273) |
미실현 이익/(손실)의 움직임 | 5,473 | (3,258) |
누적 미실현이익 결산 | 38,456 | 32,341 |
역사적 원가 기준 | ||
책 개봉 비용 | 53,684 | 44,288 |
비용으로 구매 | 7,377 | 14,917 |
원가 판매 | (4,436) | (5,520) |
클로징 북 비용 | 56,625 | 53,684 |
상기 매입 및 처분은 투자구조조정, 전환사채전환, 채권·채무정산으로 인한 현금흐름표와 일치하지 않습니다.
Loan stock accrued income above, represents only the loan stock interest which has been recognised as revenue on the basis that it is expected to be received in accordance with the accounting policy in note 1. Where loan stock interest does not meet the note 1 recognition criteria for investment income, it forms part of the investment valuation where this is supported by the overall valuation of the portfolio company, and is included within the unrealised gains and losses on investments.
고정 자산 투자는 다음과 같이 IPEV 지침에 따라 공정 가치로 평가됩니다.
평가 방법론 | 31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 |
최근 투자의 비용 및 가격(손상에 대해 보정 및 검토) | 48,957 | 46,204 |
수익 배수 | 29,993 | 23,084 |
Discounted cash flow – Supported by third party valuation | 8,000 | 8,632 |
여러 수입 | 6,162 | 2,840 |
Earnings multiple – Supported by third party valuation | 964 | 3,962 |
순자산 | 959 | 998 |
입찰 가격 | 180 | 556 |
할인된 가격 | 51 | 10 |
95,266 | 86,286 |
가치 평가에서 최근 투자 비용 또는 가격을 사용할 때 회사는 투자 내 진행 상황을 검토하고 초기 투자 논제와 비교하고 중요한 이벤트나 이정표가 있는지 평가하여 각 평가 시점에서 이 가격을 재조정하려고 합니다. 는 투자 가치가 변경되었음을 나타내고 시장 기반 방법론(즉, 비교 가능한 공개 회사의 배수 사용) 또는 할인된 현금 흐름 예측이 더 적절한지 여부를 고려합니다. 투자가격이 공정가치의 적절한 척도가 아닐 수 있는 경우에도 거래의 배경이 고려됩니다. 공정 가치의 진정한 반영.
보정 실행 및 배수를 사용하는 평가 모델의 주요 입력은 수익, EBITDA 및 P/E 배수입니다(가장 최근 수익, EBITDA 또는 달성된 이익 및 이에 상응하는 해당 수익, EBITDA 또는 비교 가능한 회사의 이익 배수 기준). , 수익 평가의 질 및 비교 가능성 차이 조정. 회사 투자의 특성으로 인해 일반적으로 수년 동안 수익성이나 규모를 달성할 것으로 예상되지 않는 성장 및 기술 기업에 대한 EBITDA 또는 수익 대신 수익 배수가 자주 사용됩니다. 투자가 규모와 수익성을 달성한 경우 회사는 일반적으로 EBITDA 또는 수익 다중 방법론 사용으로 전환할 것으로 예상합니다.
조정 작업과 회사 지분 상품의 가치 평가를 결정할 때 비교 가능한 거래 배수가 사용됩니다. 회사의 정책에 따라 산업, 규모, 개발 단계, 수익 창출 및 전략을 기반으로 적절한 비교 회사를 결정하고 식별된 각 비교 회사에 대한 거래 배수를 계산합니다. 배수는 비교 그룹의 기업 가치를 수익, EBITDA 또는 수익으로 나누어 계산합니다. 그런 다음 거래 배수는 비유동성, 시장성 및 기타 차이점, 회사별 사실 및 상황을 기반으로 포트폴리오 회사와 비교 공개 회사 간의 장점 및 단점 등을 고려하여 조정됩니다.
As part of the valuation process, the majority of the asset backed businesses also have an annual external third party valuation done to support the investment managers valuations. The third party valuers are experts in their fields, and have access to many similar business transactions in those speciality areas, and form part of the Manager’s fair value assessment
공정 가치 투자는 31년 2022월 31일과 2023년 XNUMX월 XNUMX일 사이에 평가 방법론 간에 다음과 같은 움직임이 있었습니다.
가치평가 방법론 변경(2022년~2023년) | 현재의 가치 31 12월 2023 000 파운드 | 설명 메모 |
Cost and price of recent investment (reviewed for impairment or calibration) to revenue multiple | 6,392 | 현재 거래를 기반으로 더 관련성이 높은 수익 배수 |
Revenue multiple to cost and price of recent investment (reviewed for impairment or calibration) | 1,030 | 최근 자금 조달 라운드 |
Cost and price of recent investment (reviewed for impairment or calibration) to discounted offer price | 51 | 제XNUMX자 제안 수신됨 |
평가는 투자의 재정적 건전성과 IPEV 가이드라인과 관련하여 시장 내 투자에 가장 적합한 평가 방법론이 될 것입니다. 이사들은 이러한 매개변수 내에서 31년 2023월 XNUMX일 현재 가장 적절한 평가 방법이라고 생각합니다.
FRS 102 및 SORP는 회사가 공정 가치 계층 구조에서 FVTPL로 측정되는 투자에 적용되는 평가 방법에 대한 투입물을 공시하도록 요구합니다. 아래 표는 FRS 102 s.11.27을 사용하여 공정 가치 계층 구조를 정의합니다.
공정 가치 계층 | 정의 |
레벨 1 | 활성 시장에서 조정되지 않은 공시 가격 |
레벨 2 | 가치 평가에 대한 입력은 관찰 가능한 소스에서 나오며 가격에서 직접 또는 간접적으로 파생됩니다. |
레벨 3 | 관찰 가능한 시장 데이터를 기반으로 하지 않은 평가에 대한 입력 |
Quoted investments are valued according to Level 1 valuation methods (Arecor Therapeutics PLC shown on page 28 of the full Annual Report and Financial Statements). Unquoted equity, preference shares and loan stock are all valued according to Level 3 valuation methods.
당기손익-공정가치 측정(레벨 3) 투자에는 다음과 같은 움직임이 있었습니다.
31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 | |
잔고 | 85,730 | 79,309 |
추가 | 7,377 | 14,917 |
폐기 | (5,310) | (7,906) |
대출주식미지급이자 | (76) | (80) |
실현 이익 | 1,837 | 2,399 |
미실현이익/(손실) | 5,528 | (2,908) |
폐쇄 균형 | 95,086 | 85,730 |
The Directors are required to consider the impact of changing one or more of the inputs used as part of the valuation process to reasonable possible alternative assumptions. 65% of the portfolio of investments, consisting of equity and loan stock, is based on recent investment price, discounted offer price, net assets and cost and therefore is not sensitised. For the remainder of the portfolio, the Board has considered the reasonable possible alternative input assumptions on the valuation of the portfolio and believes that changes to inputs (by adjusting the earnings and revenue multiples) could lead to a change in the fair value of the portfolio. The Board has reviewed the Manager’s adjusted inputs for a number of the largest portfolio companies (by value) which covers 24% of the portfolio, as shown in the table below. This has resulted in a total coverage of 89% of the portfolio of investments. The main inputs considered for each type of valuation is as follows:
가치평가기법 | 포트폴리오 회사 부문 | 입력 | 기본 케이스* | 입력 변경 | 투자의 공정 가치 변동(£'000) | NAV 변동(주당 펜스) |
수익 배수 | 소프트웨어 및 기타 기술 | 수익 배수 | SR 4.5x | +0.5 배 | 1,175 | 0.87 |
-0.5x | (1,175) | (0.87) | ||||
수익 배수 | 헬스케어(디지털 헬스케어 포함) | 수익 배수 | SR 5.2x | +0.5 배 | 716 | 0.53 |
-0.5x | (716) | (0.53) | ||||
Net Assets supported by Third Party Value – Earnings multiple | 기타(교육 포함) | 여러 수입 | SR 15.9x | +1.6 배 | 264 | 0.20 |
-1.6x | (264) | (0.20) |
*회계 정책에 자세히 설명된 바와 같이 기준 사례는 IPEV 가이드라인에 따라 시장성에 적합할 경우 할인된 시장 비교 대상을 기반으로 합니다.
이러한 변화의 영향으로 인해 지분 투자의 가치 평가가 £2,155,000(1.8%)만큼 전반적으로 증가하거나 지분 투자의 가치 평가가 £2,155,000(1.8%)만큼 감소할 수 있습니다.
12. 중요한 이해관계
회사의 주요 활동은 공시가격이 없는 증권에 대한 투자 포트폴리오를 선택하고 보유하는 것입니다. 회사는 경우에 따라 관리자를 통해 포트폴리오 회사의 이사회에 참여하지만 지배권을 가지거나 포트폴리오 회사의 경영에 참여하지는 않습니다. 인용되지 않은 증권을 보유한 회사의 규모와 구조로 인해 파트너십, 합작 투자 또는 관리 컨소시엄 계약 없이도 참여 이해관계를 나타내는 포트폴리오의 특정 보유가 발생할 수 있습니다.
회사는 20년 31월 2023일 기준으로 포트폴리오 회사에 할당된 모든 종류의 주식 명목 가치의 XNUMX%를 초과하는 지분을 보유하지 않습니다.
13. 유동자산
매출 채권 및 기타 채권 | 31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 |
선불 및 발생 소득 | 33 | 30 |
기타 채권 | 265 | 142 |
XNUMX년 미만 고려 유예 | 2,447 | 134 |
XNUMX년 이상 고려 연기 | - | 2,097 |
2,745 | 2,403 |
The deferred consideration under one year relates to the sale of G.Network Communications Limited in December 2020. These proceeds were received in January 2024.
이사들은 채권의 장부금액이 공정가치와 중요하게 다르지 않다고 생각합니다.
14. Payables: amounts falling due within one year
31 12월 2023 000 파운드 | 31 12월 2022 000 파운드 | |
발생 및 이연 소득 | 747 | 722 |
매입 채무 | 29 | - |
776 | 722 |
이사들은 채무의 장부금액이 공정가치와 중요하게 다르지 않다고 생각합니다.
15. 모집자본금
할당, 콜업 및 완불 주식: | 000 파운드 |
145,582,300년 1월 31일 기준 보통주 2022페니 XNUMX주 | 1,456 |
해당 연도에 발행된 보통주 8,596,442페니 1주 | 86 |
154,178,742년 1월 31일 기준 보통주 2023페니 XNUMX주 | 1,542 |
16,468,548 1년 31월 2022일 현재 자사고에 보유하고 있는 보통주 XNUMX페니 | (165) |
보통주 2,840,497페니 1주를 당해 연도 중에 매입하여 국고에 보관 | (28) |
19,309,045 1년 31월 2023일 현재 자사고에 보유하고 있는 보통주 XNUMX페니 | (193) |
Voting rights of 134,869,697 Ordinary shares of 1 penny each at 31 December 2023 | 1,349 |
회사는 2,840,497주(2022년: 2,522,073주)를 매입하여 명목가 £28,405와 비용 £2,480,000(2022년: £2,244,000)에 매입하여 1.8년 31월 2023일 발행 주식의 19,309,045%에 해당합니다. 2022년 16,468,548월 12.5일 발행 주식의 31%에 해당하는 2023주(XNUMX년: XNUMX주)의 재무부 잔고.
배당금 재투자 제도의 조건에 따라 명목 가치 1페니의 다음과 같은 새로운 보통주가 해당 연도 동안 할당되었습니다.
할당 날짜 | 할당된 주식의 수 | 주식의 총 명목 가치(£'000) | 발행가격(주당 펜스) | 순투자(£'000) | 배정일의 시가(주당 펜스) |
31 월 2023 | 536,739 | 5 | 92.70 | 478 | 88.50 |
29 9월 2023 | 567,025 | 6 | 89.46 | 488 | 85.00 |
1,103,764 | 966 |
2022/23년 Albion VCT 투자설명서 상단 상향 제안의 조건에 따라 명목 가치가 각각 1페니인 다음과 같은 새로운 보통주가 해당 연도에 할당되었습니다.
할당 날짜 | 할당된 주식의 수 | 주식의 총 명목 가치(£'000) | 발행가격(주당 펜스) | 받은 순 대가(£'000) | 배정일의 시가(주당 펜스) |
월 31 2023 | 7,134,319 | 71 | 96.40 | 6,706 | 89.50 |
14 4월 2023 | 98,702 | 1 | 95.40 | 93 | 89.50 |
14 4월 2023 | 26,068 | - | 95.90 | 24 | 89.50 |
14 4월 2023 | 233,589 | 2 | 96.40 | 220 | 89.50 |
7,492,678 | 7,043 |
위 표의 할당량 외에도 2022년 2022월 할당량이 있어 총 £23만 파운드의 13.0/XNUMX Top Up 제안을 구성합니다.
16. 기본 및 희석주당순자산가치
31년 2023월 XNUMX일 (주당 펜스) | 31년 2022월 XNUMX일 (주당 펜스) | ||
기본 및 희석 주당 순 자산 가치 | 88.70 | 88.65 |
기말 기본 및 희석주당 순자산가치는 정관에 따라 산정되며, 134,869,697년 31월 2023일 기준 보통주 2022주(129,113,752년: XNUMX주)의 총 발행주식수(자기주식 조정) 기준입니다. .
17. 자본 및 금융상품 위험관리
회사의 자본은 주석 15에 설명된 대로 보통주로 구성됩니다. 회사는 취소 또는 재무 목적으로 자사주를 되사도록 허용됩니다.
The Company’s financial instruments comprise equity and loan stock investments in quoted and unquoted companies, cash balances and liquid cash instruments and short term receivables and payables which arise from its operations. The main purpose of these financial instruments is to generate cashflow and revenue and capital appreciation for the Company’s operations. The Company has no gearing or other financial liabilities apart from short term payables. The Company does not use any derivatives for the management of its Balance sheet.
회사 운영에서 발생하는 주요 금융 상품 위험은 다음과 같습니다.
- 시장 및 투자 위험(투자 가격 및 현금 흐름 이자율 위험으로 구성)
- 신용위험; 그리고
- 유동성 위험.
이사회는 이러한 각 위험을 관리하기 위한 정책을 정기적으로 검토하고 동의합니다. 당사가 지난 XNUMX년간 직면한 위험의 성격에 변화가 없었으며, 위험관리의 목적, 정책 또는 절차에 변화가 없었습니다. 주요 위험은 아래에 요약되어 있습니다.
시장 위험
벤처 캐피탈 트러스트로서, 인용되지 않은 회사 포트폴리오의 시장 위험을 평가하는 것이 회사의 고유한 특성입니다. 시장 위험은 거시경제적 변화의 결과로 투자의 재평가 및 평가절하에 회사가 노출되는 것입니다. 시장 위험의 주요 동인은 시장에서 인용된 비교 기업의 역동성과 포트폴리오 회사의 재무 및 운영 성과입니다. 이사회는 다양한 부문에 투자를 분산함으로써 이러한 위험을 줄이려고 합니다. 회사가 투자하는 부문에 대한 자세한 내용은 이 발표의 마지막 부분에 있는 파이 차트에서 확인할 수 있습니다.
관리자와 이사회는 초기 투자 시점과 분기별 이사회 회의에서 공식적으로 시장 위험을 검토합니다.
The Board monitors the prices at which sales of investments are made to ensure that profits to the Company are maximised, and that valuations of investments retained within the portfolio appear realistic compared to prices being achieved in the market for sales of unquoted investments.
FRS 102에 따라 IASB는 민감도 분석을 통해 자산이 시장 위험에 노출된 정도를 설명해야 합니다. 시장 움직임의 민감도가 회사에 미치는 영향을 보여주기 위해 고정 자산 투자 포트폴리오의 평가에서 10% 증가 또는 감소(다른 모든 변수는 일정하게 유지)는 해당 연도의 순 자산 가치 및 수익을 증가 또는 감소시킵니다. £9,527,000. 따라서 고정 자산 투자 포트폴리오의 평가에서 20% 증가 또는 감소(다른 모든 변수를 일정하게 유지)하면 해당 연도의 순 자산 가치 및 수익이 £19,053,000 증가하거나 감소합니다. 고정 자산 투자에 대한 추가 민감도 분석은 주석 11에 포함되어 있습니다.
투자위험(투자가격위험 포함)
투자 위험(투자 가격 위험 포함)은 미래 투자 현금 흐름의 공정 가치가 투자 상품 또는 유사한 상품의 시장에 고유한 요인으로 인해 변동할 위험입니다. 벤처 캐피털 포트폴리오 내의 위험 관리는 신중한 투자 선택, 다양한 산업 부문에 걸친 다각화, 자금 조달 단계 측면에서 광범위한 보유 자산 유지 및 개별 보유 규모 제한을 통해 해결됩니다. 운용사는 포트폴리오 회사로부터 관리 계정을 받고 투자 관리 팀 구성원은 종종 인용되지 않은 포트폴리오 회사의 이사회에 있습니다. 이를 통해 투자 위험을 면밀히 식별, 모니터링 및 관리할 수 있습니다. 이사는 운용사의 투자 정책 준수 여부를 모니터링하고, 이 위험 관리 정책을 검토 및 동의하며, 투자 포트폴리오에 대한 전반적인 위험 수준을 정기적으로 모니터링합니다.
평가는 투자의 재정적 건전성 및 IPEV 지침과 관련하여 해당 시장 내 투자에 대한 가장 적절한 평가 방법론을 기반으로 합니다. 투자가 이루어진 산업에 대한 자세한 내용은 본 발표 마지막 부분의 원형 차트에 포함되어 있습니다.
대차대조표 날짜 현재 최대 투자 위험은 고정 자산 투자 포트폴리오의 가치인 £95,266,000(2022년: £86,286,000)입니다. 고정 자산 투자는 80년 31월 2023일 현재 순자산 가치의 2022%를 형성합니다(75년: XNUMX%).
고정자산투자의 분류에 관한 자세한 내용은 주석 11에 기재되어 있습니다.
금리 위험
연결실체는 이자율 변동으로 인한 금융자산의 이자율 위험을 어느 정도 수용하는 것이 정책입니다. 회사의 분석에 따르면 모든 이자율이 1% 상승하면 해당 연도의 세전 총 수익이 약 £244,000(2022년: £218,000) 증가했을 것으로 추정됩니다. 더욱이, 금년 중 현재 수준 이하로 금리가 실질적으로 하락할 가능성은 희박하다고 여겨졌습니다.
당기 중 회사의 고정금리 자산에 적용된 가중평균 유효이자율은 약 8.8%(2022년: 6.4%)였습니다. 고정 금리 자산의 가중 평균 만기 기간은 약 4.1년(2022년: 4.4년)입니다.
모두 파운드로 표시되는 회사의 금융 자산과 부채는 다음과 같이 구성됩니다.
31 12월 2023 | 31 12월 2022 | |||||||
고정 금리 £'000 | 변동금리 000 파운드 | 무이자 베어링 000 파운드 | 금액 000 파운드 | 고정 금리 £'000 | 변동금리 000 파운드 | 무이자 베어링 000 파운드 | 금액 000 파운드 | |
인용되지 않은 지분 | - | - | 82,022 | 82,022 | - | - | 70,536 | 70,536 |
인용 지분 | - | - | 180 | 180 | - | - | 556 | 556 |
비호가 대출 주식 | 11,091 | 153 | 1,820 | 13,064 | 14,261 | 175 | 758 | 15,194 |
미수금* | - | - | 2,713 | 2,713 | - | - | 2,373 | 2,373 |
유동 부채 | - | - | (776) | (776) | - | - | (722) | (722) |
현금 | 9,313 | 13,085 | - | 22,398 | - | 26,491 | - | 26,491 |
금액 | 20,404 | 13,238 | 85,959 | 119,601 | 14,261 | 26,666 | 73,501 | 114,428 |
*위 표에는 선급금이 포함되지 않았기 때문에 채권은 대차대조표와 일치하지 않습니다.
신용 위험
신용위험이란 금융상품의 거래상대방이 회사와 체결한 의무나 약정을 이행하지 못할 위험을 의미합니다. 회사는 수취채권, 무상대여금에 대한 투자 및 은행 예치금을 통해 신용위험에 노출되어 있습니다.
The Manager evaluates credit risk on loan stock and other similar instruments prior to investment, and as part of its ongoing monitoring of investments. In doing this, it takes into account the extent and quality of any security held. For loan stock investments made prior to 6 April 2018, which account for 81% of loan stock value, typically loan stock instruments have a fixed or floating charge, which may or may not be subordinated, over the assets of the portfolio company in order to mitigate the gross credit risk.
The Manager receives management accounts from portfolio companies, and members of the investment management team often sit on the boards of unquoted portfolio companies; this enables the close identification, monitoring and management of investment specific credit risk.
관리자와 이사회는 초기 투자 시점과 분기별 이사회에서 신용 위험(미수금 포함)과 기타 위험을 공식적으로 검토합니다.
31 년 2023 월 13,064,000 일에 회사의 총 신용 위험은 2022 파운드로 제한되었습니다. 기타 미수금.
At the Balance sheet date, cash in bank and in hand held by the Company were held with Lloyds Bank plc, Scottish Widows Bank plc (part of Lloyds Banking Group), Barclays Bank plc, Bank of Montreal and National Westminster Bank plc. Credit risk on cash transactions is mitigated by transacting with counterparties that are regulated entities subject to regulatory supervision, with high credit ratings assigned by international credit-rating agencies.
회사는 거래상대방의 은행 익스포저를 한 거래상대방의 순자산 가치의 최대 20%로 제한하는 비공식 정책을 가지고 있습니다.
공시되지 않은 대출 주식의 신용 프로필은 유동성 위험에 설명되어 있습니다.
유동성 위험
Liquid assets are held as cash on current account, deposit or short term money market accounts or similar instruments. Under the terms of its Articles, the Company has the ability to borrow up to 10% of its adjusted capital and reserves of the latest published audited Balance sheet, which amounts to £11,630,000 as at 31 December 2023 (2022: £11,143,000).
회사는 31년 2023월 2022일(22,398,000년: 없음) 현재 약정된 차입 시설이 없으며 회사의 현금 잔액은 £2022(26,491,000년: £776,000)입니다. 주요 현금유출은 회사가 통제할 수 있는 신규 투자, 주식 환매 및 배당금 지급을 위한 것입니다. 관리자는 매월 회사의 현금 요구 사항을 공식적으로 검토하고 이사회는 관리 계정 및 예측 검토의 일환으로 분기별로 공식적으로 검토합니다. 회사의 모든 금융 부채는 본질적으로 단기적이며 총 £2022(722,000년: £XNUMX)입니다.
주식여신투자의 예상만기별 장부가액은 다음과 같습니다.
31 12월 2023 | 31 12월 2022 | |||||||
교환일 | 완벽하게 수행 000 파운드 | 원가 이하로 평가됨 000 파운드 | 연체 000 파운드 | 금액 000 파운드 | 완벽하게 수행 000 파운드 | 원가 이하로 평가됨 000 파운드 | 연체 000 파운드 | 금액 000 파운드 |
1 년 미만 | 6,811 | - | 814 | 7,625 | 5,643 | - | 1,612 | 7,255 |
1-2 년 | 84 | - | - | 84 | 297 | - | 76 | 373 |
2-3 년 | 185 | - | - | 185 | 105 | - | - | 105 |
3-5 년 | 992 | - | - | 992 | 2,629 | - | 123 | 2,752 |
5 세 이상 | 4,060 | - | 118 | 4,178 | 4,709 | - | - | 4,709 |
금액 | 12,132 | - | 932 | 13,064 | 13,383 | - | 1,811 | 15,194 |
대출금은 계약 조건에 따라 이자나 자본금이 지급되지 않아 연체될 수 있습니다.
비용 이하로 평가되는 대출 주식 투자 비용은 £nil(2022년: £29,000)입니다.
당사는 해당 기간 동안 담보권 행사로 인해 어떠한 자산도 보유하지 않으며, 원가 이하 자산과 연체자산의 장부가액 모두 해당 대출 주식 투자에 대해 보유하고 있는 담보 가치로 충당된다고 판단합니다.
적절한 현금 잔액의 가용성과 대출 주식 투자의 상환 프로필을 고려하여 이사회는 회사가 낮은 유동성 위험에 처해 있다고 간주합니다.
금융자산 및 금융부채의 공정가치
All the Company’s financial assets and liabilities as at 31 December 2023 are stated at fair value as determined by the Directors, with the exception of receivables, payables and cash which are carried at amortised cost. There are no financial liabilities other than payables. The Company’s financial liabilities are all non-interest bearing. It is the Directors’ opinion that the book value of the financial liabilities is not materially different to the fair value and all are payable within one year.
18. 우발사항 및 약속
The Company had no financial commitments in respect of investments at 31 December 2023 (2022: £nil).
There are no contingencies or guarantees of the Company as at 31 December 2023 (2022: £nil).
19. 대차대조표 이후 이벤트
연말 이후 회사는 다음과 같은 중요한 사후 대차대조표 이벤트를 진행했습니다.
- Deferred consideration proceeds of £2.4 million was received by G.Network Communications;
- 12년 2024월 2.84일 NAV 업데이트가 주당 3.2펜스 상승으로 발표되었는데, 이는 31년 2023월 31일 NAV 대비 2023% 증가한 수치입니다. 이러한 상승은 포트폴리오 내에서 회사 매각에 대해 합의된 조건의 결과이지만, 이 거래가 완료될 것이라는 확신은 없습니다. 이는 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일에는 알려지지 않았으므로 이는 대차대조표 이후 조정되지 않은 이벤트입니다.
- 3.1개의 신규 포트폴리오 회사와 XNUMX개의 기존 포트폴리오 회사에 총 XNUMX만 파운드를 투자합니다. 그리고
- 회사는 Albion VCT의 1/2023년 투자 설명서 보충 제안에 따라 명목 가치가 24페니인 다음과 같은 새로운 보통주를 발행했습니다.
할당 날짜 | 할당된 주식의 수 | 주식의 총 명목 가치(£'000) | 발행가격(주당 펜스) | 받은 순 대가(£'000) | 배정일의 시가(주당 펜스) |
월 22 2024 | 1,922,293 | 19 | 93.41 | 1,760 | 87.00 |
월 22 2024 | 371,463 | 4 | 93.89 | 340 | 87.00 |
월 22 2024 | 12,701,513 | 127 | 94.38 | 11,628 | 87.00 |
16 4월 2024 | 101,424 | 1 | 93.41 | 93 | 87.00 |
16 4월 2024 | 15,975 | - | 93.89 | 15 | 87.00 |
16 4월 2024 | 272,637 | 3 | 94.38 | 250 | 87.00 |
15,385,305 | 14,086 |
20. 특수관계자 거래
주석 5에 공시된 운용사와의 거래와 전체 연차보고서 및 재무제표 59~62페이지에 있는 이사 보수 보고서에 공시된 이사 보수 외에, 공시가 필요한 기타 특수관계자 거래나 잔액은 없습니다.
21. 기타 정보
이 발표에 명시된 정보는 434년 2006월 31일과 2023년 31월 2022일에 종료된 연도에 대한 31년 회사법 2023조의 조건 내에서 회사의 법정 계정을 구성하지 않으며 해당 회계 연도의 법정 계정에서 파생됩니다. 498년 2월 3일에 마감된 연도의 계정이 회사 등록 기관에 전달되었거나 전달될 경우. 감사인은 해당 계정에 대해 보고했습니다. 보고서는 자격이 없으며 회사법 2006의 sXNUMX (XNUMX) 또는 (XNUMX)에 따른 진술을 포함하지 않았습니다.
22. 발행
감사를 거친 연례 보고서와 재무제표 전체가 주주들에게 발송되고 사본은 회사 등록 사무소, 회사 하우스, 국립 저장 메커니즘 및 www.albion.capital/funds/AADV에서 전자적으로 대중에게 공개됩니다. /31년 2023월 XNUMX일.pdf.
부착
- AADV - 부문, 투자 단계 및 직원 수별로 포트폴리오 분할