연간 재무 보고서
BAKER 철강 자원 신뢰 제한
(51576년 개정된 회사(Guernsey) 법 조항에 따라 등록 번호 2008으로 Guernsey에 통합됨)
29 4월 2024
BAKER 철강 자원 신뢰 제한
(그 회사")
레이: 213800JUXEVF1QLKCC27
연차보고서 및 감사재무제표
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 연도에 대해
The Company has today, in accordance with DTR 6.3.5, released its Annual Report and Audited Financial Statements for the year ended 31 December 2023. The Report is available via www.bakersteelcap.com/baker-steel-resources-trust/ 국가 저장 메커니즘.
회사 및 투자에 대한 자세한 내용은 회사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. www.bakersteelcap.com/baker-steel-resources-trust/
문의 :
Baker Steel Resources Trust Limited +44 20 7389 8237
프랜시스 존스톤
트레버 스틸
Deutsche Numis +44 20 7260 1000
데이비드 벤다(기업)
제임스 글라스(판매)
Aztec 금융 서비스(건지) 제한
회사 비서 +44 1481 749771
BAKER 철강 자원 신뢰 제한
연차보고서 및 감사재무제표
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 연도에 대해
내용 | 페이지 |
회장 성명서 | 1-2 |
투자운용사의 보고서 | 3-7 |
포트폴리오 성명서 | 8-9 |
전략 보고서 | 10-16 |
이사회 | 17 |
이사 보고서 | 18-25 |
감사위원회 보고 | 26-28 |
외부감사인의 보고서 | 29-34 |
재무 상태 표 | 35 |
포괄손익계산서 | 36-37 |
자본변동표 | 38 |
현금 흐름표 | 39 |
재무제표에 대한 주석 | 40-59 |
Appendix - Additional Information (Unaudited) | 60 |
관리 및 관리 | 61-63 |
용어 해설 | 64-65 |
회장 성명
31년 2023월 XNUMX일
After a difficult 2022, this year continued to be challenging for your Company: NAV per share decreased by 2.8% to 77.2 pence and the share price fell by 15.1%, albeit after some recovery in the second half of the year. The environment generally remained difficult for junior development companies needing finance to put their projects into production whilst sentiment in the capital markets remained 'risk off'. Producers fared somewhat better with the MSCI World Metals and Mining Index, comprising mostly mid-cap to large mining companies, rising 13.8% in Sterling terms. Interest rates have remained higher for longer due to persistent inflation which has increased the risks of a hard landing, and investors remain cautious about the global economy and prospects for industrial production levels which are the key driver of demand for commodities.
Notwithstanding the tough environment we were particularly pleased that your Company's largest investment, Futura Resources, secured the A$30m needed to commence production at the first of its two Queensland based steel making coal mines in September 2023. Since then, Futura has been able to fast track the Wilton open pit mine into production and first mined coal was trucked to nearby Gregory Crinum Coal Handling and Preparation Plant at the beginning of March 2024. As a result of this, Futura is now in advanced negotiations to secure a A$30m pre-payment debt offtake and marketing facility with a major coal trading company to fund its second open pit mine, Fairhill, which is located immediately to the north of Wilton. This would allow mining to commence at Fairhill in September 2024.
At full capacity the Wilton and Fairhill mines together are projected to produce some 1.5 to 2 million tonnes of saleable product for at least the next 15 years, at a current operating cost of around US$85 per tonne. The price of hard coking coal remained relatively strong during 2023 reaching as much as US$300 per tonne in the latter half. The outlook for demand continues to look robust: as coking coal is essential to steel production in conventional blast furnaces which are likely to be the mainstay for primary steel production for many years to come, especially in the context of the developing world. Moreover, coking coal supply is expected to remain constrained due to increasingly constrained financing and licencing conditions for new coal mines. This is due to activists and investors failing to draw a distinction between metallurgical coal for steel making (as is the case for Futura's mines) or thermal coal used for electricity generation which can have much more negative environmental implications.
Our second largest investment, CEMOS Group Plc, which produces cement in Morocco, had a successful 2023 achieving its fourth year of profitable production since inception. Subdued economic activity in the area served by CEMOS resulted in sales being 10% down on 2022 at 185,000 tonnes. Importantly, however, CEMOS has initiated construction of a calcination plant which will facilitate production of cement with a lower carbon footprint and which is scheduled to commence operations towards the end of 2024. The facility plans to produce clinker, which is the main ingredient in producing cement, as well as Supplementary Cementitious Materials (SCMs) which reduce the amount of clinker used in the final cement product thereby lowering associated carbon emissions. By generating its own clinker and SCMs, CEMOS expects to significantly reduce costs and enhance the operating margin to around €50 per tonne of cement produced as well as strengthening its green credentials. Once the clinker plant is operating satisfactorily, CEMOS plans to construct the second grinding line which it acquired in 2022 and which should allow it to double production at the new enhanced margins with ramp up expected in 2025.
Your Company's two largest investments now comprise some 65% of its net assets which is not ideal from a portfolio concentration standpoint. However, this situation is largely a measure of their success and has been a price worth paying. We expect that BSRT can look forward to receiving significant dividends and royalty payments in the coming years which will support distributions to our shareholders as well as providing the necessary cash to diversify the portfolio when attractive opportunities arise. Assuming conversion of the convertible loans in both companies, we will hold approximately 31.3% of CEMOS and 24.3% of Futura as well as the 1.5% gross revenue royalty on coal production from Futura which will start to be received later this year.
In another development, the sale of Bilboes to Caledonia Mining Plc was closed at the beginning of 2023. A key component of the transaction for us was the grant of a 1% net smelter royalty on gold produced from the mine in future in addition to our shares in Caledonia. In March 2024, Caledonia announced that it is still considering ways to reduce the initial capital cost of the mine which the Bilboes Feasibility Study had concluded could produce some 170,000 ounces of gold per annum. It is likely to take at least three years before the mine can achieve full production at which point the Company expects to receive some US$3 million per annum from the royalty.
Progress on the smaller investments in the portfolio can be found in the Investment Managers Report.
Outlook
The outlook for raising mining development finance is expected to remain challenging in 2024 albeit with some improvement beginning to emerge. Whilst investors have been firmly in "risk off" mode in recent years, now that interest rates appear to have
peaked and as monetary policy starts to ease we are hopeful that the picture will improve in the second half of this year. High real interest rates in the fight against inflation have been a significant headwind for most if not all financial assets and the prospect of lower rates ahead is encouraging for our sector, which as we know tends to be particularly cyclical.
Outlook (continued)
However some risk remains that central bankers may be overly hawkish and that a soft landing for the world's leading economies is not achieved.
Higher energy costs in Europe following the Ukraine war do seem to be taking their toll on the German economy in particular, traditionally the powerhouse of the Eurozone. Nevertheless, the structural case for those metals and commodities essential for the electrification and decarbonisation transition continues to strengthen. Heightened geopolitical tensions will likely increase trends towards de-globalisation and the security of supply of critical minerals as well as potentially significant re-armament programmes, should underpin commodity prices in the longer term. The Company will continue to support its existing investments to unlock value as it did with the Futura Resources financing in September 2023. It is not intending to make any significant new investment until it has been able to make a realisation which would also trigger a distribution to shareholders.
Towards the end of 2023, we welcomed Aztec Financial Services as Administrator and Company Secretary and Liberum Wealth as Custodian following a thorough process to replace HSBC who had held these roles since the Company's listing in 2010. I am pleased to say the transition has gone extremely smoothly.
At the next AGM which is scheduled for 12 September 2024, we will propose a resolution to discontinue the Company as required by our Articles of Incorporation every 3 years. Given that our key investments are close to a point where they should generate significant income for the Company as outlined above, the Board and Investment Manager very much hope that shareholders will vote against the discontinuation resolution.
Finally, I will be stepping down from the Board at the end of the year after 14 years as Chairman since the Company's listing. I am pleased that the Board has decided that Fiona Perrott-Humphrey will take the Chair on my retirement. With her considerable knowledge of the sector and the participants within it, she will be well placed to lead the Company into the future. I would like to thank shareholders and my fellow directors for their support and I wish the Company all the best for the future.
하워드 마일스
의장
26 4월 2024
투자 관리자 보고서
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 연도에 대해
재무 성과
The audited Net Asset Value per Ordinary Share ("NAV") as at 31 December 2023 was 77.2 pence, a decrease of 2.8% in the year 비교 전에, 증가하는 전에, MSCI World Metals and Mining Index of 스털링 13.8% 자귀.
For the purpose of calculating the NAV per share, unquoted investments were carried at fair value as at 31 December 2023 as determined by the Directors and quoted investments were carried at their quoted prices as at that date.
31년 2023월 XNUMX일의 순 자산은 다음으로 구성됩니다.
£ m |
| % 순 자산 | |
인용되지 않은 투자 | 69.5 | 84.5 | |
인용 투자 | 12.4 | 15.1 | |
현금 및 기타 순자산 | 0.3 | 0.4 | |
82.2 | 100.0 |
투자 업데이트
10대 홀딩스 - 31년 2023월 XNUMX일 | NAV의 % |
퓨투라 자원 주식회사 | 36.3 |
세모스그룹 PLC | 29.3 |
Bilboes Gold Royalty | 7.2 |
칼레도니아 광업 공사 PLC | 5.4 |
캉가인베스트먼트 | 3.6 |
실버 X 마이닝 코퍼레이션 | 3.5 |
누시르 ASA | 4.1 |
금속 탐사 Plc | 3.0 |
첫 번째 주석 PLC | 2.1 |
텅스텐 웨스트 PLC | 1.7 |
96.2 | |
기타 투자 | 3.4 |
현금 및 기타 순자산 | 0.4 |
100.0 |
10대 홀딩스 - 31년 2022월 XNUMX일 | NAV의 % |
Futura 자원 제한 | 27.7 |
세모스그룹 PLC | 22.8 |
빌보스 골드 리미티드 | 16.2 |
Kanga 투자 제한 | 5.7 |
텅스텐 웨스트 PLC | 5.4 |
실버 X 마이닝 코퍼레이션 | 5.4 |
첫 번째 주석 PLC | 4.8 |
누시르 ASA | 4.1 |
금속 탐사 PLC | 1.7 |
PRISM 다각화 제한 | 1.5 |
95.3 | |
기타 투자 | 4.5 |
현금 및 기타 순자산 | 0.2 |
100.0 |
검토
At the year end, the Company was fully invested, holding 16 investments of which the top 10 holdings comprised 96.2% of the portfolio by value. In terms of commodity the portfolio has exposure to cement, copper, gold, iron, lead, lithium, potash, silver, steel making coal, tin, tungsten, vanadium, and zinc. Its projects are located in Australia, Canada, Germany, Indonesia, Madagascar, Morocco, Norway, Peru, the Philippines, Republic of Congo, Russia, the UK and Zimbabwe.
During the year, mining market performance showed diversity by commodity and particularly with stage of development. Junior companies continued to struggle to raise funds to continue exploration and those looking to develop new projects found risk capital difficult to source. Producers fared better particularly those with exposure to iron ore. The MSCI World Metals and Mining Index composed of large and mid-cap companies rose 13.8% in Sterling terms. The Company's NAV which is more exposed to developing companies fell 2.8% during the year.
All expressed in US dollar terms, gold rose 13.1% and silver was down 0.7% during 2023. Base metals prices ended the year largely unchanged with copper up 1.2%, tin up 1.7% and tungsten down 3.1%. The exceptions were the steel making minerals: iron ore up 25.7% and metallurgical coal up 7.6%. Potash continued its return towards long term prices, falling 42.0% after peaking in 2022.
The Company's NAV fell 2.8% in Sterling terms during the year with rises in the carrying values of Futura and CEMOS being outweighed by falls in the quoted prices of Tungsten West, First Tin and Azarga Metals Corporation and a reduction in the valuation of Kanga Investments.
The Company's main investments at the year-end:
Futura Resources Ltd("퓨투라")
Futura owns the Wilton and Fairhill steel making coal projects in the Bowen Basin in Queensland, Australia which hold Measured and Indicated resources of 843 million tonnes of coal.
투자: 11,309,005만 파운드 상당의 보통주 26.9주(11.1%)
1.5% 총 수익 로열티(£15.9만 상당)
A$4.7 million convertible loan valued at £2.8 million
In September 2023, Futura completed a A$30 million financing package to fund the commencement of production of steel making coals at its Wilton Mine in Queensland, Australia. The funding package comprised a A$30 million 3-year term unsecured redeemable convertible note issue, accompanied by in-kind commitments from a number of contractors and suppliers to the value of c. A$5 million.
Development of Wilton commenced immediately following the financing and first coal was delivered to the Gregory Crinum wash plant at the beginning of March 2024. Futura is in the final stages of raising prepayment finance to fund the Fairhill mine, which is expected to be in production during the third quarter of 2024. Once in full production, Futura anticipates that the two mines will produce approximately 1.5 to 2 million tonnes in saleable primary and secondary coking coal products from its two mines at a cost of around US$85 per tonne.
Industry consultants have been increasing longer term price assumptions for coking coal due to expectations of medium-term supply constraints coupled with strong demand increases anticipated for seaborne imports, most notably to India. Once both mines are in full production in 2025, Futura forecasts generating an EBITDA of A$92m, based on forward coal price expectations.
CEMOS Group Plc (''CEMOS'')
CEMOS is a private cement producer with production operations at Tarfaya in Morocco.
투자: 24,004,167만 파운드 상당의 보통주 24.3주(11.4%)
1,045 Convertible Loan Units valued at £12.6 million
Percentage of Company owned at full conversion 31.3%
The cement market in CEMOS's southern area of Morocco was subdued in the first half of 2023 but recovered in the second half so that sales for the year totalled 185,000 tonnes, approximately 10% down on the 203,000 tonnes achieved in 2022. As a result the unaudited EBITDA for the year was estimated at €6 million (2022 €8 million). Major Moroccan Government and
foreign investment initiatives are expected to provide a boost to the southern Moroccan cement market over the coming years and CEMOS expects performance in 2024 to recover to around 2022 levels.
CEMOS Group plc (''CEMOS'') (continued)
During the second half of 2023, CEMOS commenced the development of a Compact Calcination Unit (CCU) at the Tarfaya cement plant site to produce its own clinker and supplementary cementitious materials (SCMs), the principal raw materials in cement production. This will not only provide security of supply of clinker but should materially reduce costs as well as lowering the carbon footprint associated with cement production. Commissioning of the calcination plant is expected to take place in the second half of 2024 with the full benefit realised from 2025 onwards.
During 2022 CEMOS acquired a second grinding plant essentially identical to the existing operation which will allow it to double its production. The commissioning of this second plant is anticipated to take place after the CCU plant has been established in order to manage the impacts on both financial and human resources. CEMOS is also testing potential for manufacture of 'green cement' products by replacing some clinker in the production process with more environmentally friendly SCM's such as natural and industrial pozzolans which would not only reduce the CO2 footprint of the operation but may also have a positive impact on costs.
Bilboes Gold Royalty
The Company holds a 1% Net Smelter Royalty ("NSR") over future production from the Bilboes' gold project in Zimbabwe owned by Caledonia Mining Corporation Plc ("Caledonia").
Investment: 1% NSR valued at £5.9 million
The Bilboes properties host a JORC compliant Proved and Probable Reserve containing 1.8 million ounces of gold out of a total Mineral Resource of 3.8 million ounces of gold.
On 28 March 2024, Caledonia announced that it is evaluating the initial results of the ongoing work on revised feasibility studies for Bilboes with a specific focus on reducing the initial capital expenditure profile, thereby enhancing the project economics. They are looking at scenarios including the development of a mine producing on average 170,000 ounces gold pe annum as outlined in the 2022 Bilboes Gold feasibility study as well as a phased approached. A further announcement is expected in the second quarter.
At the year end the Company based its valuation on the expected phased approach to production and will update this to the revised production rate when it reviews the valuation at 30 June 2024.
Caledonia Mining Corporation Plc("칼레도니아")
Caledonia is a NYSE, AIM and Victoria Falls Exchange listed gold producer whose primary assets are the producing Blanket Mine and the Bilboes gold project (outlined above) both in Zimbabwe
투자: 455,000만 파운드 상당의 보통주 2.4주(4.4%)
Caledonia reported annual gold production at its Blanket gold mine in Zimbabwe of 75,416 oz in 2023, in line with guidance. However increased operating costs during the year and several significant one-off, non-operating costs in the final quarter of the year resulted in reduced operating profit for the full year of US$41.5 million.
A significant proportion of the cost increases in 2023 are not expected to be carried through into 2024 and Caledonia has provided 2024 gold production guidance at Blanket of 74,000 to 78,000oz with AISC guidance of between US$1,370 and US$1,470/oz.
Following positive drilling results at Blanket, Caledonia expect to publish a revised resource statement in the second quarter of 2024 which should incorporate an increase in Blanket's life of mine.
Caledonia currently pays a dividend of US$0.14 per quarter. It is expected that at least this level of dividend will continue until the Bilboes project can be brought into production.
누시르 ASA("누시르")
Nussir is a Norwegian private company whose key asset is the Nussir copper project in northern Norway.
투자: 12,785,361만 파운드 상당의 보통주 12.1주(3.2%)
NOK 2,000,000 Loan Note valued at £0.16 million
In 2023, Nussir completed the update of the DFS on its Nussir copper project in northern Norway changing the operations from diesel based to one based on a fully electrified mine producing around 14,000 tonnes of copper per year over a 14 year mine life. The updated DFS economics gave a NPV8% of US$191 million with an IRR of 22% based on a copper price of US$8,000 per tonne. Nussir is currently in a formal process of seeking an industry partner to assist with financing the development of the mine.
Kanga Investments Ltd ("Kanga")
Kanga is a private company which holds the Kanga potash project, in the Republic of the Congo.
투자: 56,042만 파운드 상당의 보통주 6.6주(3.0%)
캉가 칼륨 completed a positive Feasibility Study in 2020 on its Kanga Potash project in the Republic of Congo for a mine producing 600,000 tonnes per annum of Muriate of Phosphate ("MOP"). The DFS economic model gave a 10% 할인율의 순현재가치 (NPV10) of US$511 million with an IRR of 22% based on an MOP price of US$282 per tonne compared to the current price of around US$300 per tonne. In addition there is potential for the mine to be expanded on a modular basis up to 2.4M tonnes per annum over 30 years as set out in the Feasibility Study. In the second half of 2022 the government published a decree awarding the Kanga Exploitation/Mining Licence to Kanga Potash, a key condition for potential acquirors of the company, and in August 2023 Kanga signed the Mining Convention with the Government which sets out the fiscal environment for the project for the next 25 years. During 2024 Kanga plans to update the Feasibility Study prior to sourcing a partner to develop the project.
Silver X Mining Corporation("실버 X")
Silver X is a TSX-V listed company whose Recuperada silver/lead/zinc project in Peru comprises 11,261 Ha of mining concessions centred around a 600 tonne per day processing plant.
투자: 19,502,695만 파운드 상당의 보통주 11.7주(2.9%)
During 2023 Silver X continued to ramp up production at its Nueva Recuperada Silver mine in Peru, producing 918,852 ounces of silver equivalent ("AgEq") (2022 893,458 AgEq ozs). The mine performed below the level anticipated during the first half of the year and therefore Silver X decided to pause operations in July 2023 whilst a new operational plan was implemented. Operations restarted in September and since that date there appears to be an improvement in production with 292,390 ounces AqEq produced in the fourth quarter.
In February 2023 Silver X released the results of a Preliminary Economic Assessment ("PEA") under Canadian National Instrument 43-101 Standards for the expansion of the Tangana Mining Unit at Nueva Recuperada. The PEA outlined the potential to increase annual production to 4.2 million ounces silver equivalent by constructing an additional recovery plant at a capital cost of US$61 million to give a post-tax NPV10% of US$175 million.
Metals Exploration plc ("Metals Ex")
Metals Ex is an AIM listed company which owns the Runruno gold mine in the Philippines.
투자: 96,610,000만 파운드 상당의 보통주 4.6주(2.5%)
During 2023 Metals Ex produced record annual gold sales of 85,744 ounces from its Runruno gold mine in the Philippines generating record annual positive free cash flow of US$72.3 million, more than double the previous year. This strong performance allowed it to pay down the majority of its debt such that net debt at 31 December 2023 stood at US$19.9 million.
Metals Ex also forecast production for 2024 of 74,000 - 80,000 ounces of gold at an AISC of between US$1,175 and US$1,275 per ounce of gold. This should allow Metals Ex to retire the remainder of its outstanding debt during the first half of 2024.
During January 2024 Metals Ex also announced the first step of its strategy to continue life of the company within the Philippines, once the Runruno Mine is exhausted in two to three years' time, through the conditional acquisition of the Abra Tenement. The Abra Tenement is an extensive exploration tenement covering some 16,200 hectares with multiple prospective targets in both gold and copper.
첫 번째 주석 PLC("첫 번째 주석")
First Tin is a company listed on the London Stock Exchange which owns the Taronga tin project in Australia and the Tellerhäuser and Gottesburg tin projects in Germany.
투자: 37,128,014만 파운드 상당의 보통주 14.0주(1.7%)
During the first half of 2023 First Tin completed the infill and extension drilling required for the feasibility study for Taronga open pit tin project in Australia. This successfully outlined a 400 metre extension to the resource area which, together with the use of a lower grade cut-off based on the results of a breakthrough in its mineral process test work, resulted in a 240% increase to 138,000 tonnes of contained tin in resource. The breakthrough allowed First Tin to simplify the mineral processing flowsheet by rejecting waste material at an earlier stage so that the proposed plant can handle a greater throughput which should significantly reduce the capital and operating costs of the mine. The lower operating and capital costs per tonne of ore mined, together with the increase in the resource at Taronga, have allowed First Tin to double the proposed throughput of the operation to 5 million tonnes of ore per annum producing around 3,500 tonnes of tin per annum. This will form part of a definitive feasibility study ("DFS") expected to be completed in the first half of 2024.
During the year First Tin submitted the complete documentation for its mine permit application to the Saxonian Mining Authority for the Tellerhäuser underground tin project. In the meantime, First Tin plans to publish an updated JORC compliant Resource on Tellerhäuser, expected in the first half of 2024.
텅스텐 웨스트 PLC(''텅스텐 웨스트'')
Tungsten West owns the Hemerdon Tungsten Mine in Devon, United Kingdom and is quoted on the AIM market of the London Stock Exchange.
투자: 28,846,515만 파운드 상당의 보통주 15.4주(0.36%)
£1,200,000 convertible loan valued at £1.05 million
£1,657,195백만 상당의 0.001초 옵션
£1,657,195백만 상당의 세 번째 옵션 0.001개
On 16 January 2023 Tungsten West announced the results of its updated feasibility study on the Hemerdon tungsten and tin mine in Devon. The feasibility study detailed a mine with average annual production of 2,900 tonnes of tungsten (WO3) and 310 tonnes of tin in concentrate over 27 years. The economics showed a post-tax NPV5 of £297 million with an Internal Rate of Return (IRR) of 25%. It also highlighted an upside case post-tax NPV5 of £416 million with an IRR of 32%. Total pre-production capex, corporate commitments and working capital was estimated at £54.9 million. Key to the economics of the project is the production of secondary aggregates, a by-product from mining which, once sold, will provide an early revenue stream and reduce the storage of barren rock and associated operating expenditure at site. To enable the delivery of the aggregates business, and to optimise the core tungsten and tin business, in December 2023 Tungsten West's Section 73 application, to vary the tonnage cap associated with the existing permission for 50 truck movements per day from the site, was approved by Devon County Council. In February 2024 Tungsten West received a draft permit from the Environment Agency for the operation of the Mineral Processing Facility ("MPF") at Hemerdon. With the permitting process almost finalised, Tungsten West will update the feasibility study with a view to raising the capital for redevelopment in the second half of 2024.
Polar Acquisition Limited("PAL")
PAL is a private company which holds a 1.8% to 0.9% (reducing over 10 years) net smelter royalty over the Prognoz silver project ("Prognoz"), 444km north of Yakutsk in Russia, from Polymetal International. Prognoz has a 267-million-ounce silver equivalent Indicated and Inferred Mineral Resource at a grade of 755 g/t silver equivalent.
투자: 16,352만 파운드 상당의 보통주 49.99주(0.8%)
In February 2024 Polymetal International, announced the sale of its Russia business which included the Prognoz silver project. However, the liability to pay the net smelter royalty to PAL remains with Polymetal (which is now domiciled in Kazakstan) and the royalty contract has no Russian entities as parties to the Agreement. Ore is being transported to the Nezhda mine concentrator (part of the business being sold) with first production expected in the second quarter 2024.
베이커 철강 자본 관리자 LLP
투자 관리자
26 4월 2024
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포트폴리오 진술
31년 2023월 XNUMX일
공유 | 투자 | 공정 가치 | 순의 % |
/보증서/ | £ 상당 | 자산 | |
공칭 |
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상장 지분 | |||
호주 달러 | |||
4,091,910 | 아코라 리소스 리미티드 | 306,520 | 0.37 |
호주 달러 합계 | 306,520 | 0.37 | |
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캐나다 달러 |
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| |
19,502,695 | 실버 X 마이닝 코퍼레이션 | 2,891,516 | 3.52 |
6,519,395 | 아자르가 금속 공사 | 188,483 | 0.23 |
캐나다 달러 합계 | 3,079,999 | 3.75 | |
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영국 파운드 |
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37,128,014 | 첫 번째 주석 PLC | 1,704,176 | 2.07 |
96,610,000 | 금속 탐사 PLC | 2,492,538 | 3.03 |
340,000 | Caledonia Mining Corp Plc | 3,315,000 | 4.04 |
28,846,515 | 텅스텐 웨스트 PLC | 359,139 | 0.44 |
영국 파운드 합계 | 7,870,853 | 9.58 | |
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미국 달러 |
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115,000 | Caledonia Mining Corp Plc | 1,102,042 | 1.34 |
미국 달러 합계 | 1,102,042 | 1.34 | |
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상장 주식에 대한 총 투자 | 12,359,414 | 15.04 | |
부채 수단 | |||
호주 달러 |
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94 | Futura Resources Limited Convertible Loan | 2,812,916 | 3.42 |
호주 달러 합계 | 2,812,916 | 3.42 | |
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캐나다 달러 |
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305,000 | PRISM 분산한정대출 주 1 | 89,409 | 0.11 |
250,500 | PRISM 분산한정대출 주 2 | 284,877 | 0.35 |
캐나다 달러 합계 | 374,286 | 0.46 | |
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유로 |
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1,045 | 세모스그룹 PLC | 12,616,713 | 15.36 |
Euros Total | 12,616,713 | 15.36 | |
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영국 파운드 |
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1,200,000 | 텅스텐 웨스트 컨버터블 론 | 1,048,680 | 1.28 |
| 1,048,680 | 1.28 | |
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미국 달러 |
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7,028,352 | 블랙펄 리미티드 파트너십 | 343,388 | 0.42 |
미국 달러 합계 | 343,388 | 0.42 | |
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노르웨이 크로네 |
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2,000,000 | Nussir ASA Loan Note | 163,712 | 0.20 |
노르웨이 크로네 합계 | 163,712 | 0.20 | |
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채무 상품에 대한 총 투자 | 17,359,695 | 21.14 |
공유 | 투자 | 공정 가치 | 순의 % |
/보증서/ | £ 상당 | 자산 | |
공칭 |
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| 비상장 지분, 신주인수권 및 로열티 |
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호주 달러 | |||
10,100,000 | Futura 총 수익 로열티 | 15,907,605 | 19.36 |
11,309,005 | Futura 자원 제한 | 11,073,378 | 13.48 |
호주 달러 합계 | 26,980,983 | 32.84 | |
캐나다 달러 | |||
666,667 | Azarga Metals 보증 09-15-2025 | 79 | 0.00 |
13,083,936 | PRISM 다각화 제한 | 775,942 | 0.94 |
40,000 | PRISM Diversified Limited - Royalty | 23,723 | 0.03 |
324,000 | Unkur Contingent Interest | 48,037 | 0.06 |
캐나다 달러 합계 | 847,781 | 1.03 | |
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영국 파운드 |
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24,004,167 | 세모스그룹 PLC | 11,425,983 | 13.91 |
1,657,195 | Tungsten West Plc 두 번째 옵션 주식 워런트 18년 10월 2026일 | 663 | 0.00 |
1,657,195 | Tungsten West Plc 세 번째 옵션 주식 워런트 18년 10월 2026일 | 994 | 0.00 |
영국 파운드 합계 | 11,427,640 | 13.91 | |
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노르웨이 크로네 |
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12,785,361 | 누시르 ASA | 3,206,973 | 3.90 |
노르웨이 크로네 합계 | 3,206,973 | 3.90 | |
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미국 달러 |
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100 | Bilboes Holdings (Private) Limited - Royalty | 5,901,805 | 7.18 |
56,042 | Kanga 투자 제한 | 2,997,791 | 3.65 |
16,352 | 극지 획득 제한 | 787,934 | 0.95 |
미국 달러 합계 | 9,687,530 | 11.78 | |
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비상장지분, 워런트, 로열티 합계 | 52,150,907 | 63.46 | |
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당기손익인식금융자산 | 81,870,016 | 99.64 | |
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기타 자산 및 부채 | 289,563 | 0.36 | |
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총 자본 | 82,159,579 | 100.00 | |
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전략 보고서
31년 2023월 XNUMX일
회사 구조
회사는 건지 금융 서비스 위원회(Guernsey Financial Services Commission)에서 발행한 2020년 투자자 보호(Bailiwick of Guernsey) 법("POI 법") 및 등록된 집합 투자 제도 규칙 및 지침(2021)에 따라 등록된 등록된 폐쇄형 투자 제도입니다( "GFSC"). 회사는 금융감독원(Financial Conduct Authority)에 의해 집합투자기구로 승인되거나 규제되지 않습니다. 회사는 영국 상장 기관의 상장 규칙과 공개 및 투명성 규칙의 적용을 받습니다.
The Articles of the Company contain provisions as to the life of the Company. At the Annual General Meeting ("AGM") falling in 2018 and at each third AGM convened by the Board thereafter, the Board will propose a special resolution to discontinue (the Company) which if passed will require the Directors, within 6 months of the passing of the special resolution, to submit proposals to shareholders that will provide shareholders with an opportunity to realise the value of their Ordinary Shares. Shareholders voted against discontinuing the Company at the 2021 AGM and the next discontinuation vote will be held at the AGM in 2024 which is scheduled for 12 September 2024.
회사의 목적과 가치
회사의 목적은 투자회사로서 사업을 수행하고 11페이지에 설명된 투자 목적을 달성하여 주주에게 수익을 제공하는 것입니다.
회사의 가치는 이사회에서 논의되고 합의됩니다. 이사회는 개방성, 높은 청렴성 및 책임의 문화로 회사를 운영하고자 합니다. 자체 내부의 행동과 이해 관계자와의 거래를 통해 이러한 가치를 입증하는 것을 목표로 합니다. 상호 존중, 신뢰 및 공정성의 정신으로 행동하려고 합니다. 이사회는 집합투자업자 및 기타 서비스 제공자에 대한 도전에 있어 확고하지만 항상 건설적이고 협력하려고 노력합니다. 이사회는 회원들이 독립적인 마음을 갖고 어려운 질문을 하는 것을 경계하지 않기를 기대합니다. 또한 주요 서비스 제공업체가 유사한 가치를 나타내기를 기대하고 권장합니다.
이사회의 역할 및 구성
이사회는 회사의 지배 기관입니다. 그것은 회사의 전략을 설정하고 회사의 장기적인 성과에 대해 집단적으로 책임을 집니다. 완전히 독립적인 비상임 이사로 구성된 이사회는 회사의 투자 목적이 계속해서 충족될 수 있도록 운용사 및 기타 서비스 제공자의 활동을 임명하고 후속적으로 모니터링할 책임이 있습니다. 이사회는 또한 운용사가 회사 투자설명서에 기술된 투자 제한 사항을 준수하고 기타 모든 측면에서 운용사가 설정한 한도 내에서 행동하도록 합니다. 또한 회사가 직면한 주요 위험을 식별하고 모니터링합니다.
Investment activities are predominantly monitored through quarterly Board meetings at which the Board receives detailed reports and updates from the Investment Manager, who attends each Board meeting. Services from other key service providers are reviewed as appropriate.
Subject to meeting solvency requirements, if the Ordinary Shares trade at a discount in excess of 15 per cent to their NAV, the Board will consider whether the Company should buy back its own Ordinary Shares, taking into account the Company's liquidity, conditions in the stock market and mining markets. At the year-end the Company's Ordinary shares traded at a discount to NAV of 49%, however the Directors consider that the Company does not currently have sufficient surplus funds to buy back shares, irrespective of other considerations such as long term market liquidity and the effect on its Ongoing Charges Ratio.
The Board continues to review the Company's expenditure to ensure that the total costs incurred in the running of the Company remain competitive. An analysis of the Company's costs, including management fees (which are based on the market capitalisation of the Company), Directors' fees and general expenses, is submitted to each Board meeting.
31년 2023월 2022일 현재 이사회는 XNUMX명의 이사(XNUMX년: XNUMX명)로 구성되어 있습니다.
투자 관리
운용사는 31년 2010월 10일자 회사와의 관리 계약(관리 계약)에 따라 임명되었습니다. 관리 계약에 따라 운용사는 회사의 운용사 역할을 하며 이사의 전반적인 통제와 감독을 받으며 회사 자산을 관리하고 투자할 집합적 운용사를 임명할 수 있는 권한을 부여받았습니다. 운용사는 집합투자업자의 수수료를 지불할 책임이 있습니다. 운용사는 2002년 117030월 XNUMX일 등록 번호 XNUMX으로 케이맨 제도에 설립된 회사이며 집합투자업자의 계열사입니다.
Baker Steel Capital Managers LLP acts as Investment Manager of the Company and was constituted in England and Wales on 19 December 2001. It is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority in the United Kingdom. The Investment Manager is a limited liability partnership with registration number OC301191 and is an affiliate of the Manager. The Investment Manager has been appointed by the Company to act as its Alternative Investment Fund Manager ("AIFM") and is responsible for the portfolio management and investment risk management of the Company.
Investment Management (continued)
The Investment Manager manages the Company in accordance with the Alternative Investment Fund Managers Directives ("AIFMD"). The Investment Manager is a specialist natural resources asset management and advisory firm operating from its head office in London and its branch office in Sydney.
그것은 상품 주식 및 상품 자체와 관련하여 전 세계적으로 귀금속, 비금속 및 광물 부문을 다루는 경험 많은 펀드 매니저 팀을 보유하고 있습니다.
이사는 매년 집합투자업자의 성과를 공식적으로 검토하고 집합투자업자가 회사와 주주의 최대 이익을 위해 회사의 포트폴리오를 관리할 수 있는 적절한 자원과 전문성을 보유하고 있다는 점에 만족합니다.
투자 목적
회사의 투자 목표는 주로 주식, 대출 또는 천연 자원 회사의 관련 상품으로 구성된 집중된 글로벌 포트폴리오를 통해 장기적으로 자본 성장을 추구하는 것입니다. 회사는 주로 비상장 회사(즉, 아직 기업공개("IPO")를 하지 않은 회사뿐 아니라 상장된 증권(특별한 상황 기회 및 유동성이 적은 증권 포함)에 투자하여 매력적인 투자 수익을 창출합니다. 피투자 회사의 프로젝트 개발 진행과 시장 비효율 및 가격 변동에 내재된 가치 활용을 통한 가치 상승.
투자 정책
The core of the Company's strategy is to invest in natural resources companies, predominantly unlisted, that the Investment Manager considers to be undervalued and that have strong fundamentals and attractive growth prospects. Natural resources companies, for the purposes of the investment policy, are those involved in the exploration for and production of base metals, precious metals, bulk commodities, thermal and metallurgical coals, industrial minerals and energy, and include single-asset as well as diversified natural resources companies.
비상장 투자는 IPO, 거래 판매, 경영진 환매 또는 기타 방법을 통해 실현됩니다.
The Company focusses primarily on making investments in companies with producing and/or tangible assets such as resources and reserves that have been verified under internationally recognised standards for reporting, such as those of the Australasian Joint Ore Reserves Committee ("JORC"). The Company may also invest from time to time in exploration companies whose activities are speculative by nature.
회사는 상품, 전환사채, 채무 증권, 로열티, 옵션, 신주인수권 및 선물을 포함하되 이에 국한되지 않는 비상장 및 상장 주식 및 주식 관련 증권 외에도 다양한 투자에 유연하게 투자할 수 있습니다. 파생상품은 효율적인 포트폴리오 관리, 헤징 및 투자 익스포저 획득 목적으로 사용될 수 있습니다. 회사는 또한 서비스 회사, 운송 및 기반 시설 회사, 유틸리티 및 다운스트림 처리 회사를 포함하여 보다 광범위한 자원 및 재료 부문 내의 다른 회사에 때때로 노출될 수 있습니다.
회사는 때때로 회사에 대한 법적 또는 관리적 통제를 취할 수 있습니다. 회사는 해당 투자가 회사의 투자 목표 및 정책을 보완할 수 있는 경우, 운용사나 집합투자업자가 관리하는 모든 것을 포함하여 다른 투자 펀드 또는 수단에 투자할 수 있습니다.
차입 및 활용
The Company may, at the discretion of the Investment Manager and within limits set by the Board, incur leverage for liquidity purposes by borrowing funds from banks, broker-dealers or other financial institutions or entities. The costs and impact of leverage, positive and negative, will affect the operating results of the Company.
당기 및 전기 중 당사는 레버리지를 사용하지 않았습니다.
투자 제한
일반적으로 집합투자업자는 일반적으로 다음과 같이 회사가 장기적으로 투자하는 것을 목표로 삼을 것이지만 비상장 및 상장 주식 또는 주식 관련 증권과 현금 간의 할당에 대한 고정된 한도는 없습니다.
• between 40 and 100 per cent of the value of its gross assets in unlisted equities or equity-related securities;
• up to 50 per cent of the value of its gross assets in listed equities or equity-related securities;
• up to 10 per cent of the value of its gross assets in cash or cash-like holdings; and
• in 10 to 20 core positions to provide adequate diversification whilst retaining a focused core approach. Core positions will be between 5 per cent and 15 per cent of NAV as at the date of acquisition.
Investment Restrictions (continued)
상장 및 비상장 주식 및 주식 관련 증권, 현금 및 현금 유사 보유에 투자된 회사 총 자산의 실제 비율과 보유 포지션 수는 때때로 이 범위를 벗어날 수 있습니다. 특정 투자가 성숙하고 가치가 증가함에 따라 포트폴리오는 더 적은 수의 보유 주식에 초점을 맞출 수 있습니다. 그러한 투자가 실현되면 그 대가는 여러 새로운 투자에 재투자되어 포트폴리오를 다양화할 예정입니다.
상장된 증권은 다수의 IPO 또는 특정 시장 조건에서 위의 지침을 초과할 수 있으며 마찬가지로 현금 잔액은 하나 이상의 투자 실현 또는 투자 또는 분배 보류 중인 회사의 신규 주식 발행 이후 위 지침을 초과할 수 있습니다. 수익금.
투자 정책에는 다음과 같은 제한이 있습니다.
• Save in respect of cash and cash-like holdings awaiting investment, and except as set out below, the Company will invest or lend no more than 20 per cent in aggregate of the value of its gross assets in or to any one particular company or group of companies, as at the date of the relevant transaction.
• The Company's investment in Futura Resources Limited ("Futura") may exceed the limit set out above provided that the Company will not invest or lend more than 35 per cent in aggregate of the value of its gross assets in Futura as at the date of the relevant transaction.
• No more than 10 per cent in aggregate of the value of the gross assets of the Company may be invested in other listed closed-ended investment funds, except for those which themselves have stated investment strategies to invest no more than 15 per cent of their gross assets in other listed closed-ended investment funds.
파생상품이 투자 익스포저에 사용되는 경우, 이러한 한도는 그렇게 획득한 투자 익스포저와 관련하여 적용됩니다.
회사는 (a) 투자 포트폴리오의 일부를 구성하는 사업 간의 교차 자금 조달 및 (b) 회사와 피투자 회사 간의 공통 재무 기능의 운영을 피할 것입니다. 적절하다고 판단되는 경우 회사는 불일치 해결과 같은 임시 목적으로 NAV의 최대 10%를 차입할 수 있습니다. 그러나 차입금은 주식 환매 목적으로 발생하지 않습니다. 투자 목적, 투자 정책 또는 차입 정책의 중대한 변경은 보통 결의에 의해 보통주 보유자의 사전 승인이 있는 경우에만 이루어집니다. 투자 제한 사항을 위반하는 경우 집합투자업자는 위반 사항을 이사회에 보고하고 주주는 필요한 시정 조치에 대해 알립니다.
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 회계연도 동안 투자 제한 위반이 발생하지 않았습니다.
Hedging
집합투자업자는 일반적으로 통화 변동에 대한 회사의 익스포저를 헤지하지 않습니다.
퍼포먼스
The Company monitors NAV against the MSCI World Metals and Mining Index as a key performance indicator. An outline of performance, market background, investment activity and portfolio strategy during the year under review, as well as outlook, is provided in the Chairman's Statement on pages 1 to 2 and the Investment Manager's Report on pages 3 to 7.
주요 위험 및 불확실성
이사회는 회사의 위험 관리 및 내부 통제 시스템과 그 효과성을 검토할 책임이 있습니다.
The Board has adopted a detailed matrix of principal risks affecting the Company's business as an investment company and has established associated policies and processes designed to manage and, where possible, mitigate those risks, which are monitored by the Audit Committee on an ongoing basis. This system assists the Board in determining the nature and extent of the risks it is willing to take in achieving the Company's strategic objectives.
IASB는 강력한 내부 통제 체계가 마련되어 있다고 믿고 있지만, 이는 중요한 재무 왜곡 표시 또는 손실에 대해 절대적이지 않은 합리적이고 합리적인 확신만을 제공할 수 있으며 위험을 제거하는 것이 아니라 관리하도록 설계되었습니다. 회사의 주요 위험과 불확실성을 관리하고 완화하기 위해 이사회와 해당하는 경우 위원회가 취한 조치는 아래에서 더 자세히 논의됩니다.
새로운 위험과 불확실성
한 해 동안 이사회는 또한 회사의 능력에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있는 여러 위험을 논의하고 모니터링했습니다.
to meet its strategic objectives. The principal emerging risk continues to be climate change. Climate change risk includes how climate change could affect the Company's investments, and potentially shareholder returns.
Principal risk and uncertainties (continued)
새로운 위험과 불확실성 (계속되는)
The Board has implemented an environmental, social and governance ("ESG") policy which has been developed from the Investment Manager's own ESG policy. The Company's ESG policy is available on its website. Despite the need for many metals to enable the global move away from fossil fuels, mining is perceived to be harmful to the environment which can result in delays to licences being awarded by government bodies.
The Board will continue to monitor the growing risks identified by ESG and the resulting pressures on its investments.
Fund Concentration Risk
As at reporting date, two largest investments now comprise some 65% of the Company's net assets are CEMOS and Futura. The Investment Manager reviews top holdings on an ongoing basis and the Board reviews concentration risk at each Board meeting. The Board has reasonable expectation of some significant dividends and royalty payments in the coming years which will support both distributions to our shareholders as well as enabling the Company to diversify its portfolio when attractive opportunities arise.
러시아 위험
The invasion of Ukraine and resulting sanctions on Russia, increased the risk of investing in companies with interests in Russia. It has also increased the uncertainty around previous projections made by those companies, in the face of growing financial and operational constraints. As a result in 2022, the Company reduced its carrying values of PAL to reflect the risk that Polymetal may not be able to pay the royalty when due and the question of whether PAL is able to receive payments either due to the risk of potential sanctions, or the lack of willingness of participants in the banking system to deal with relevant counterparties. As at year end, because of higher discount rate and higher deductions assumed brought by this risk, the valuation of PAL is reduced by 18.2% when compared to last year.
인플레이션 위험
Notwithstanding the improved inflationary position, there remains a risk that geopolitical tensions may again cause rising energy prices and disrupt supply chains causing further inflationary pressures. This, plus monetary tightening undertaken by central banks to curb inflation, raises the risk of a global recession which would be negative for commodity prices.
There is a growing risk that measures imposed by Governments in response to cost-of-living challenges will impact on the Company's investments, specifically increased taxes or royalties imposed by Governments may have implications on net sales prices received by investee companies.
시장 및 재정적 위험
시장 위험은 회사의 투자 정책에 비추어 볼 때 상품 가격에 특히 민감한 회사의 기초 투자자산 가격의 변동성에서 발생합니다. 시장 위험은 부정적인 시장 움직임에 직면하여 투자를 보유함으로써 회사가 입을 수 있는 잠재적 손실을 나타냅니다. 이사회는 이러한 위험을 완화하는 데 도움이 되도록 투자 제한 및 지침을 설정했습니다. 집합투자업자는 이를 정기적으로 모니터링하고 보고합니다. 자세한 내용은 4~50페이지의 주석 54에 설명되어 있습니다.
The Company's investment activities also expose it to a variety of financial risks including in particular foreign currency risk. An analysis of sensitivity to foreign exchange is presented on pages 50 to 51.
포트폴리오 관리 및 성과 리스크
The Board is responsible for determining the investment strategy to allow the Company to fulfil its objectives and also for monitoring the performance of the Investment Manager to which has been delegated day to day discretionary management of the Company's portfolio. An inappropriate strategy may lead to poor performance. The investment policy of the Company allows for a highly focused portfolio which can lead to a concentration of risk. To manage this risk, the Investment Manager provides to the Board, on an ongoing basis, an explanation of the significant stock selection recommendations and the rationale for the composition of the investment portfolio. The Board mandates and monitors an adequate diversification of investments, both geographically and by commodity, in order to reduce the risks associated with particular sectors, based on the diversification requirements inherent in the Company's investment policy. The nature of the investment strategy means that portfolio diversification cannot be rebalanced on a short-term basis.
회사는 프로젝트가 신흥 시장에 있는 특정 회사에 투자합니다. 그러한 국가에서 정부는 민간 부문에 상당한 영향력을 행사할 수 있으며 정치적 위험은 중요한 요소가 될 수 있습니다. 불리한 사회적, 정치적 상황에서 정부는 수용, 몰수 과세, 국유화, 증권 시장 개입, 외환 통제 및 투자 제한 정책에 관여해 왔습니다. 집합투자업자와 이사회는 투자를 시작할 때 가격 책정에 대한 접근 방식을 통해 특정 정치적 위험 및 기타 그러한 위험을 고려하고 지리적으로 분산하여 위험을 완화하려고 합니다.
Principal risk and uncertainties (continued)
Portfolio management and Performance risks (continued)
The Company's ability to implement its investment policy depends on the Investment Manager's ability to identify, analyse and invest in investments that meet the Company's investment criteria. Failure by the Investment Manager to find additional investment opportunities meeting the Company's investment objectives and to manage investments effectively could have a material adverse effect on the Company's business, financial condition, and results of operations.
The Company has no employees and, subject to oversight by the Board, is reliant on the Investment Manager, which has significant discretion as to the implementation of the Company's operating policies and strategies. The Company is subject to the risk that the Investment Manager or its key investment professionals will cease to be involved in the management of any part of the Company's assets and that no suitable replacement will be found. The Board regularly monitors the performance and capabilities of the Investment Manager and its key man risk plans.
(집합관리사의 수수료가 계산되는) 회사의 시가총액이 현재 제공하는 서비스를 집합투자업자가 더 이상 제공할 수 없을 정도로 떨어질 위험이 있습니다. 이사회는 이러한 가능성을 모니터링하고 문제가 되기 시작하는 경우 집합투자업자와 검토합니다.
회사를 해산하기 위한 투표의 위험
The Articles contain provisions for a special resolution of shareholders at the AGM in 2018 and every three years thereafter on whether to discontinue the Company. The next vote is scheduled for 12 September 2024. Should there be a catastrophic loss of value in the Company's assets, possibly as a result of the risks above, or merely a change in sentiment towards the mining sector generally by a sufficient proportion of investors, there is the risk of shareholders voting to wind-up the Company at that time. Because the Company's investments are largely unlisted it could then take a protracted amount of time to realise them or they may need to be sold at a discount to Fair Value if an accelerated timetable is required.
To be passed, the discontinuation vote would require a majority of 75% of those shareholders voting. To understand the requirements of the Company's major shareholders, the Investment Manager regularly liaises with the Company's broker 주요주주를 만납니다. 회장은 필요에 따라 주주와 만날 수도 있습니다.
회사가 청산되는 경우 주주는 회사의 채권자보다 순위가 높습니다.
Following consultation with major shareholders by the Investment Manager, the Directors consider it likely that the discontinuation vote will not be passed. The Board tabled such resolutions in previous AGM in 2018 and 2021 and each occasion the resolution was not passed.
실행 가능성 진술
In accordance with provision 31 of the UK Corporate Governance Code, published by the Financial Reporting Council ("FRC") in July 2018 (the "UK Code"), the Directors, as advised by the Audit Committee, have assessed the prospects of the Company over 3 years. The Board considers that this is an appropriate timeframe to assess the viability of the Company as, in relation to the types of investments the Company makes, three years generally provides sufficient time for major milestones to be reached on mining projects together with some realisations and new investments to be made by the Company. Beyond three years, the Board considers the mining and minerals markets to be too difficult to predict to be sufficiently helpful.
회사는 이전에 상품 가격의 하락과 NAV에 대한 할인 증가로의 주가 변동으로 인한 압력을 보았습니다. 광산 시장은 본질적으로 순환적이며 세계 경제 생산량에 의존합니다. 그럼에도 불구하고 BSRT와 같은 폐쇄형 투자회사의 특징은 사업비율이 과도해져서 매력적이지 않은 투자제안이 될 정도로 투자가치의 손실이 가장 크다는 점이다. 이러한 상황에서는 유동성(즉, 포트폴리오에서 현금을 판매 또는 실현하거나 필요한 경우 차입금을 조달할 수 있는 능력)이 부채를 충당하기에 불충분할 위험이 있습니다.
In the case of the Company, which has no gearing, the Investment Manager has conducted stress and sensitivity tests of future income and expenditure and the ability to realise assets, and it and the Board have concluded that, even in circumstances representing a deterioration in value of 50% of net assets and a complete inability to sell any of the unlisted assets in the portfolio, the Company should remain viable over a three-year period. The key factor in this assessment is that currently the Company's greatest expense is the management fee which is calculated on the market capitalisation of the Company. Should net assets fall, market capitalisation would be expected to fall in line or at a higher rate, such that the costs of the Company would also fall. It is also assumed that expected income from interest, royalties and dividends is projected to cover budgeted expenses over the three-year period. In addition over the three-year period and under the highly stressed conditions modelled, regular realisations of the Company's listed equities could replace expected income if required. The Directors believe this to be reasonable given that the majority of these equities are traded at sufficient volumes in the context of the positions the Company's holdings represent.
결과적으로, 이사회는 회사가 계속 운영될 수 있고 평가 기간 동안 만기가 도래하는 부채를 상환할 수 있을 것이라고 합리적으로 기대하고 있습니다.
환경, 사회 및 거버넌스
The Company believes that monitoring environmental, social and governance ("ESG") factors is important not only to support sustainable and ethical investment but because ESG considerations are key for creating and maintaining shareholder value. The Company has developed an ESG Investment Policy which draws from international best practice and builds upon the principles
and processes outlined in the United Nations Principles for Responsible Investment, of which the Investment Manager is a signatory. A copy of the Company's ESG policy is available on the Company's website.
ESG considerations are considered as an enhanced risk management tool and, as such, are incorporated into the Investment Manager's investment decision process at multiple levels during stock screening and company analysis, as well as being directly addressed with company management during meetings and on-site visits.
The Company is an active investor and will use its voting rights to influence company direction in a sustainable way where deemed appropriate. The Company considers that social and environmental responsibility, along with good governance, are an integral element of running a successful mining company.
럭셔리 예를 들어, 노르웨이의 Nussir 구리 프로젝트는 완전히 재생 가능한 소스에서 생성된 전기로 완전히 전기를 공급함으로써 세계 최초의 탄소 제로 광산이 되는 것을 목표로 합니다.. The Company has used its representation on the Board of Nussir to actively promote this evolution to electrification. CEMOS, with the support of the Company as its largest shareholder, is constructing a calcination unit at its Morocco operations which it is aimed will allow production of cement with an associated lower carbon footprint and the offer of 'greener' cement products to customers.
비주류 공동 투자
이사들은 회사의 주식이 비주류 공동투자로 분류되지 않는 방식으로 회사를 운영할 계획입니다.
주주의 참여
During the year-ending 31 December 2023, the Board sought to voluntarily comply with the requirements of Section 172 of the Companies Act 2006 to promote the success of the Company for the benefit of its members as a whole, having regard to the interests of all stakeholders.
Identification of key stakeholders
As an externally managed investment company, the Company has no employees, operations or premises. The Board has identified its key stakeholders as the Company's shareholders, the Investment Manager, other service providers and the Investee Companies,
이해관계자 참여
The table below explains how the Board have engaged with all stakeholders.
주주
| 약혼 |
주주 | The Board seeks an open and constructive engagement with shareholders who have the opportunity to vote at and to attend the Company's AGM.
The annual and half year results are available on the Company's website with the results and monthly updates also announced via a regulatory news service.
The Board receives regular updates on the shareholder register and any trading activity and feedback received from investor meetings and briefings conducted by the Investment Manager, the Broker and research analysts. |
투자 관리자 | Open and collaborative dialogue is maintained between the Board and the Investment Manager.
The Investment Manager is invited to all Board and Audit Committee meetings and provides regular reports on the performance of the investments and any potential issues the Board needs to be aware of. |
기타 서비스 제공 업체 | The Board receive reports from all service providers at each meeting.
The Administrator attends all Board and Committee meetings.
During 2023, the Company changed Administrator, Custodian and Depository. |
피투자기업 | The Board receives detailed updates on operating performance of material investee companies provided at each meeting. Additionally, the Board receives details of projects being undertaken by the investee companies, including where these may require the Company to consider providing financial support. Though its investments and board positions on investee companies, the Company seeks to promote good ESG practice, with particular attention to Health and Safety of employees at investee companies. |
Stakeholder Engagement (continued)
주요 결정
Key decisions are those that are material or of strategic importance to any of the Company's key stakeholders as described above. An example of a key decisions made during the year was the subscription into the Futura convertible loan to enable that company to move into production. The Company's subscription on Futura alongside the other investors, has enabled its operation to further advance to its production stage. Once in full production, the Company can look forward to receiving royalty payments in the coming years which will support distributions to shareholders as well as providing the necessary cash to diversify the Company's portfolio.
미래 발전
회사의 미래 성과는 회사 투자 전략의 성공과 주가 및 시장 등급과 관련하여 부분적으로는 광산 관련 투자를 자산군으로 보는 투자자의 관점에 달려 있습니다. 회사 전망에 대한 추가 의견은 1~2페이지의 회장 성명서와 3~7페이지의 집합투자업자 보고서에서 확인할 수 있습니다.
다음이 이사회를 대신하여 서명합니다.
존 팔라
26 4월 2024
이사회 이사회
The Board of Directors is listed below. In 2018 the Board put in place a succession plan to refresh its membership while maintaining a degree of continuity. No limit on the overall length of service of any of the Company's Directors, including the Chairman, has been imposed, as the Board believes that any decisions regarding tenure should consider the balance between the need for continuity of knowledge and experience, and the need periodically to refresh the Board's composition in terms of skills, diversity and length of service.
하워드 마일스: Howard Myles currently acts as a non-executive director of a number of investment companies. Howard was a partner in Ernst & Young from 2001 until 2007 and was responsible for the Investment Funds Corporate Advisory team. He was previously with UBS Warburg from 1987 to 2001. Howard began his career in stockbroking in 1971 as an equity salesman and joined Touche Ross in 1975 where he qualified as a chartered accountant. In 1978 he joined W. Greenwell & Co. in the corporate broking team and in 1987 moved to SG Warburg Securities where he was involved in a wide range of commercial and industrial transactions in addition to leading UBS Warburg's corporate finance function for investment funds. He is a Fellow of the Institute of Chartered Accountants and of The Chartered Institute for Securities and Investments. Howard is a director of Chelverton UK Dividend Trust plc which is listed on the London Stock Exchange.
Howard is a member of the Company's Audit Committee.
Howard will be stepping down from the Board at the end of the year after 14 years as Chairman as part of the Company's policy of refreshing the Board.
찰스 한사드: Charles Hansard는 끝났습니다. 40 전문가로서 그리고 비상임 자격으로 투자 업계에서 수년간의 경험. 그는 현재 다음을 포함한 여러 이사회에서 비상임 이사로 활동하고 있습니다. JJJ 무어의 일부 무어 캐피털 그룹 펀드 그 중 그는 25년 동안 감독이었습니다. 그는 NYSE에 상장된 Los Gatos Silver Inc의 이사입니다. 개인 소유의 Electrum Ltd. US 금 탐사 회사. 그는 이전에 Apex Silver Mines Ltd.의 이사로 재직하면서 자본 조달 단계에서 재무 위원회 의장을 역임했으며, Impala Platinum에 매각되기 전에 조직 개편 및 타당성을 통해 이끌었던 African Platinum Plc의 이사회 의장을 역임했습니다. 그는 남아프리카에서 Anglo American Corporation과 Fleming Martin에서 광산 분석가로 경력을 시작했습니다. 이후 그는 뉴욕에서 Hambros의 투자 은행가로 일하다가 영국으로 돌아와 초기 유럽 헤지 펀드 매니저 중 하나인 IFM Ltd.를 공동 설립했습니다. Charles는 Trinity College Dublin에서 BBS를 취득했습니다..
Notwithstanding that Charles's tenure extends beyond 14 years, the Board is satisfied that he continues to demonstrate independence of the Investment Manager.
피오나 페롯-험프리: Fiona Perrott-Humphrey는 런던의 광업 금융 산업에서 30년 이상의 경험을 가지고 있습니다. 그녀는 남아프리카 공화국의 학계에서 일정 기간을 보낸 후 1987년 영국으로 이주했으며 이후 15년 동안 James Capel, Cazenove 및 Citigroup(후자는 European Mining Research의 책임자)을 포함한 여러 증권 중개 회사에서 평가된 광산 분석가였습니다. ). 정규직 중개업을 마친 후 Fiona는 글로벌 광업 부문을 담당한 경험을 바탕으로 다양한 역할을 수행했습니다. 그녀는 광산 전략 컨설팅 사업의 설립자이자 AIM Mining Research의 이사이며 2007년에 "주니어 광부 이해"라는 책을 출판했습니다. 2004년에 그녀는 Rothschild and Co.의 광산 팀 고문으로 임명되었습니다. Fiona는 2014년부터 XNUMX년 동안 캐나다 북부에 위치한 Dominion Diamonds의 비상임 이사였습니다. 그녀는 글로벌 광산 회의에 정기적으로 참석하도록 초대받았습니다.
Fiona was appointed in 2020 as a non-executive director and is a member of the Company's audit committee.
존 팔라: John qualified as a chartered accountant with Ernst and Young in London, before transferring to its Corporate Finance Department, specialising in the valuation of unquoted shares and securities. On his return to Guernsey in 1996 he worked for an international bank before joining The International Stock Exchange (formerly the Channel Islands Stock Exchange) on its launch in 1998 as a member of the Market Authority. In 2000 Mr Falla joined the Edmond de Rothschild Group, where he provided corporate finance advice to international clients including open and closed-ended funds, and institutions with significant property interests. He was a director of a number of Edmond de Rothschild operating and investment entities, retiring in 2015.
Mr Falla has been a non-executive director of London listed companies for over 10 years and is an experienced audit committee chair. He is currently a director and audit committee chair of NB Private Equity Partners Limited and of Marble Point Loan Financing Limited.
John was appointed as a non-executive director in 2022 and has been the Chairman of the Audit Committee since 31 December 2022.
이사 보고서
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 연도에 대해
The Directors of the Company present their fourteenth annual report and the audited financial statements (the "Annual Report") for the year ended 31 December 2023.
이사 보고서에는 이 기간과 보고서 발행일까지의 기간에 대한 정보가 포함되어 있습니다. 최신 정보는 회사 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. www.bakersteelcap.com/baker-steel-resources-trust/.
Status
Baker Steel Resources Trust Limited(이하 "회사")는 9년 건지(Guernsey)법, 등록 번호 2010에 따라 2008년 51576월 2020일에 Guernsey에 설립된 유한 책임이 있는 폐쇄형 투자 회사입니다. 회사는 등록된 폐쇄형 투자 회사입니다. 투자자 보호(Bailiwick of Guernsey) 법, 2021, ("POI 법") 및 건지 금융 서비스 위원회("GFSC")에서 발행한 등록된 집합 투자 제도 규칙 및 지침, 28에 따라 등록된 투자 계획. 2010년 XNUMX월 XNUMX일에 회사의 보통주와 정기주주가 영국 상장 기관의 공식 목록에 포함되었고 런던 증권 거래소의 주요 시장인 프리미엄 부문에서 거래가 허용되었습니다.
투자 목적
회사의 투자 목표 및 정책에 대한 자세한 내용은 11페이지의 전략 보고서에 설명되어 있습니다.
퍼포먼스
In the year to 31 December 2023, the Company's NAV per Ordinary Share decreased by 2.8% (2022: 19.3%). This compares with a rise in the MSCI World Metals and Mining Index (capital return in Sterling terms) of 13.8% (2022: 10.2%). A more detailed explanation of the performance of the Company is provided within the Investment Manager's Report on pages 3 to 7.
해당 연도의 결과는 36, 37페이지의 포괄손익계산서에, 회사의 연말 재무상태는 35페이지의 재무상태표에 표시되어 있습니다.
배당금 및 분배 정책
During the year ended 31 December 2015 the Board introduced a capital returns policy whereby, subject to applicable laws and regulations, it will allocate cash for distributions to shareholders. The amount to be distributed will be calculated and paid following publication of the Company's audited financial statements for each year and will be no less than 15% of the aggregate net realised cash gains (after deducting losses) in that financial year. The Board will retain discretion for determining the most appropriate manner to make such distribution which may include share buybacks, tender offers and dividend payments. The Board also intends to formulate a more regular dividend policy once it starts to receive significant income from its by way of dividends and royalty interests. As there was no net realised cash gain during the year, the Board has determined that there will not be any distribution in respect of the year ended 31 December 2023.
이사와 그들의 관심사
당해 연도 중 및 재무제표 서명일까지 재직한 회사의 이사는 다음과 같습니다.
하워드 마일스(회장) |
찰스 한사드 |
피오나 페롯-험프리 |
존 팔라 |
연차보고서 서명 당시 이사회에 있었던 각 이사의 약력은 연차보고서 17페이지에 기재되어 있습니다.
Directors and their interests (continued)
각 이사는 성격과 판단에 있어 독립적인 것으로 간주됩니다.
Each Director is asked to declare his or her interests at each Board Meeting. No Director has any material interest in any other contract which is significant to the Company's business.
As of 31 December 2023, John Falla held 100,000 (2022: 60,000) shares in the Company. No other Director has a beneficial interest in the Company 또는 피투자 회사.
승인된 자본금
설립 당시 회사의 자본금은 액면가가 없는 무제한 보통주로 표시되었습니다. 회사는 명목 또는 액면가 및/또는 액면가가 없는 주식 또는 이 둘의 조합을 무제한으로 발행할 수 있습니다.
발행주식
설립 당시 회사의 자본금은 액면가가 없는 무제한 보통주로 표시되었습니다. 회사는 명목 또는 액면가 및/또는 액면가가 없는 주식 또는 이 둘의 조합을 무제한으로 발행할 수 있습니다.
The Company has a total of 106,453,335 (2022: 106,453,335) Ordinary Shares outstanding with an additional 700,000 (2022: 700,000) held in treasury. The Company has 9,167 (2022: 9,167) Management Ordinary Shares in issue, which are held by the Investment Manager.
The Ordinary Shares are admitted to the Premium Listing segment of the Official List of the London Stock Exchange.
상당한 지분
31년 2023월 5.1.2일 현재, 회사는 FCA의 공개 및 투명성 규칙 3 R에 따라 회사의 발행된 주식 자본에 첨부된 의결권의 XNUMX% 이상에 대해 다음 지분에 대한 통지를 받았습니다.
보통주 | 수 보통주 | 총 대비 % 발행주식 |
소냐 트러스트 | 12,637,350 | 11.87 |
노스클리프 홀딩스 Pty Limited | 12,460,677 | 11.71 |
해외자산운용 | 12,265,915 | 11.52 |
자산 가치 투자자 | 9,050,000 | 8.50 |
퍼스트 에쿼티 | 9,000,000 | 8.45 |
RIT 캐피탈 파트너 | 7,766,803 | 7.30 |
하그리브스 랜스다운 자산운용 | 4,273,650 | 4.01 |
자비스투자운용 | 3,426,512 | 3.22 |
투자 운용사인 Baker Steel Capital Managers LLP는 9,167년 31월 2023일(31년 2022월 9,167일: XNUMX)에 XNUMX 관리 보통주에 대한 지분을 보유하고 있습니다.
Baker Steel Global Funds SICAV - Precious Metals Fund ("Precious Metals Fund") no longer had an interest in Ordinary Shares in the Company at 31 December 2023 (2022: 4,922,877). Precious Metals Fund has the same Investment Manager as the Company.
David Baker and Trevor Steel, Directors of the Manager, are interested in the shares held by Northcliffe Holdings Pty Limited and The Sonya Trust respectively.
이사의 책임 성명서
이사는 해당 건지법, 상장 규칙, 공개 및 투명성 규칙, 영국 기업 지배 구조 강령 및 일반적으로 인정되는 회계 원칙에 따라 연례 보고서 및 재무제표를 준비할 책임이 있습니다.
건지 회사법 requires the Directors to prepare financial statements for each financial year which give a true and fair view of the state of affairs of the Company and of the profit or loss of the Company for that year. In preparing these financial statements the Directors should:
- 적절한 회계 정책을 선택한 다음 일관되게 적용합니다.
- 합리적으로 판단하고 추정합니다.
- 재무제표에 공개 및 설명된 중대한 이탈에 따라 해당 회계 기준이 준수되었는지 여부를 명시합니다. 그리고
- 회사가 사업을 계속할 것이라고 가정하는 것이 부적절하지 않다면 계속기업 기준으로 재무제표를 작성합니다.
이사는 회사의 재무 상태를 언제든지 합리적으로 정확하게 공개하고 재무 제표가 2008년 회사(Guernsey)법을 준수하도록 하는 적절한 회계 기록을 유지할 책임이 있습니다. 이사도 책임이 있습니다. 회사의 자산을 보호하고 사기 및 기타 부정 행위의 예방 및 탐지를 위한 합당한 조치를 취합니다.
이사는 자신이 아는 한 다음을 확인합니다.
- 재무제표는 유럽 연합("EU")이 채택한 국제 재무 보고 기준("IFRS")에 따라 작성되었으며 자산, 부채 및 재무 상태와 손익에 대한 진실되고 공정한 견해를 제공합니다. 그 회사;
- 연례 보고서에는 영국 상장 기관의 공개 및 투명성 규칙에서 요구하는 바와 같이 회사가 직면한 주요 위험 및 불확실성에 대한 설명과 함께 회사 비즈니스의 위치 및 성과에 대한 공정한 검토가 포함됩니다.
- the Annual Report and Financial Statements, taken as a whole, is fair, balanced and understandable and provides the information necessary for shareholders to assess the Company's position and performance, business and strategy; and
- 비즈니스 모델, 미래 성과, 지급 능력 또는 유동성을 위협할 수 있는 위험을 포함하여 회사가 직면하고 있는 새로운 주요 위험에 대한 강력한 평가를 수행했습니다.
감사인 정보
The Directors at the date of approval of this Report confirm that, so far as each of the Directors is aware, there is no relevant audit information of which the Company's auditor is unaware and each Director has taken all the reasonable steps he or she ought to have taken as a director to make himself or herself aware of any relevant audit information and to establish that the Company's auditor is aware of that information.
관심가는
The Directors, as advised by the Audit Committee, have made an assessment to satisfy themselves that it is reasonable to assume that the Company is a going concern and considered it appropriate to adopt the going concern basis of accounting. The Directors have considered carefully the liquidity of the Company's investments and the level of cash. As at 31 December 2023, approximately 12% of the Company's assets were represented by cash and unrestricted listed and quoted investments which are readily realisable. The Board are satisfied that the Company has the resources to continue in business for at least 12 months following the signing of these financial statements.
An additional factor which the Directors have considered is the discontinuation vote which will be put to shareholders at the upcoming AGM which is scheduled for 12 September 2024. To be passed, the discontinuation vote requires a majority of 75% of those shareholders voting. If the resolution were to be passed, the Directors will be required to formulate proposals to be put to shareholders to reorganise, unitise or reconstruct the Company or for the Company to be wound up. Following consolation with major shareholders, the Directors consider it likely that the discontinuation vote will not be passed. The Board tabled such resolutions in previous AGM in 2018 and 2021 and each occasion the resolution was not passed.
The Directors are not aware of any material uncertainties that may cast significant doubt upon the Company's ability to continue as a going concern.
관련 당사자 거래
특수관계자와의 거래는 정상가격 거래에 적용되는 것과 동등한 조건을 기준으로 하며 주석 10에 공시되어 있습니다.
기업지배구조 컴플라이언스
회사는 투자회사협회의 회원사입니다.
따라서 이사회는 AIC 기업지배구조 규정(AIC Code)의 원칙과 조항을 고려했습니다. AIC 강령은 영국 기업지배구조 강령(영국 강령)에 명시된 원칙 및 조항과 회사와 특정 관련이 있는 문제에 대한 추가 조항을 설명합니다.
이사회는 Financial Reporting Council과 Guernsey Financial Services Commission에서 승인한 AIC Code의 원칙 및 조항에 대한 보고가 주주들에게 보다 관련성 높은 정보를 제공한다고 생각합니다.
The Company has complied with the Principles and Provisions of the AIC Code and therefore the UK Code except as where explained in the Annual Report on pages 21 to 24 relating to:
· The requirement for a Senior Independent Director
· 추천 및 보상 위원회
· 내부 감사 기능 요구 사항
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AIC 코드는 AIC에서 사용할 수 있습니다. 웹 사이트 (WWW.theaic.co.uk). 여기에는 AIC 코드가 영국 코드에 명시된 원칙 및 조항을 적용하여 투자 회사와 관련되도록 하는 방법에 대한 설명이 포함되어 있습니다.
강령에는 다음과 관련된 조항이 포함됩니다.
· 최고 경영자의 역할
· 상임이사 보수
The Board considers these provisions are not relevant for the Company as it is an externally managed investment entity. The Company has therefore not reported further in respect of these provisions. The Directors are all independent and non-executive and the Company does not have employees, hence no Chief Executive is required for the Company.
The Board is satisfied that any relevant issues can be properly considered by the Board as explained further on the following pages.
위에서 언급한 것 외에 다른 미준수 사례는 없습니다.
이사회 운영 및 구성
· 구성과 독립
이사회에는 상임 이사가 없으며 계약상 회사의 투자 포트폴리오 관리, 보관 및 현금 흐름 모니터링 및 감독 서비스 준비, 회계 및 회사 비서 서비스 제공에 대한 책임을 서비스 제공자에게 위임했습니다. 회사에는 직원이 없습니다.
이사회는 전적으로 독립적인 비상임 이사로 구성되며 그 중 Howard Myles가 의장입니다. 각 이사는 회사와 주주를 위해 행동하는 능력에 부정적인 영향을 미치는 다른 중요한 약속이 없으며 회사에 대한 의무를 이행하기에 충분한 시간이 있음을 확인합니다.
There is no formal policy in respect of the tenure of the Chairman. The Board have initiated a process of refreshing its membership and in recent years three directors have retired with new appointments made. The Chairman will be stepping down from the Board at the end of the year after 14 years as part of this succession programme.
· 선임 독립 이사
이사회는 비상임 성격과 작은 규모를 고려할 때 선임 사외이사를 선임할 필요가 없다고 판단합니다.
· 임명 및 재선
The Company has a transparent procedure for the appointment and re-election of the Directors and independent recruitment consultants may be used where appropriate as was the case in 2022 when OSA assisted in the recruitment of Mr Falla. There are no service contracts in place for the Directors. The Directors are not required to retire by rotation. Instead each director puts himself or herself forward for re-election on an annual basis at the AGM. The AGM also includes a resolution whereby shareholders are able to approve the maximum cumulative remuneration for the Board.
All the Directors are responsible for reviewing the size, structure and skills of the Board and considering whether any changes are required or new appointments are necessary to meet the requirements of the Company's business or to maintain a balanced Board. The Board will seek the assistance of recruitment specialists to identify suitable candidates for the Board to consider.
Corporate Governance Compliance (continued)
Operation and composition of the Board (continued)
· Appointment and re-election (continued)
Howard Myles and Charles Hansard have served as Directors for 14 years. The Board believes that both these directors continue to demonstrate independence of the Manager and to make a valuable contribution to the Company. Mr Myles has already indicated his intention to step down at the end of the year and therefore the Board recommends that shareholders vote in favour of the reappointment of all directors. The Board has a succession plan under which its membership will be refreshed over time. Specialists will be engaged as the Board consider necessary to assist with future appointments.
· 정보
이사회는 이사회에 앞서 규제 및 회계 발전에 대한 정보를 포함하여 회사의 성과, 자산, 부채 및 기타 관련 정보에 대한 전체 세부 정보를 받습니다.
· 성과평가
The performance of the Board and the Audit Committee is evaluated through a formal and annual rigorous assessment process led by the Chairman and facilitated by the Company Secretary. The performance of the Chairman is evaluated by the other Directors.
· 자산운용사 평가
집합투자업자는 31년 2010월 14일자 운용사와의 투자관리계약에 따라 임명되었으며 2014년 12월 XNUMX일 회사가 당사자가 되어 수정 및 재작성되었습니다(투자관리계약). 집합투자업자는 집합투자업자가 지불하며 회사에서 별도로 보수를 지급하지 않습니다. 회사와 집합투자업자가 집합투자업자를 임명한 데 따른 투자관리계약은 당사자가 상대방에게 XNUMX개월 이상의 서면 통지를 함으로써 종료될 수 있습니다.
집합투자업자는 이사회가 회사의 활동과 성과를 지속적으로 검토하고 평가할 수 있도록 정기적인 보고서를 준비합니다. 이사회와 집합투자업자는 명확하게 정의된 투자 기준, 노출 한도 및 특정 권한 수준에 동의했습니다. 이사회는 매년 집합투자업자에 대한 공식 평가를 완료합니다. 평가는 동료 및 부문에 대한 회사의 성과, 투자자 관계 관리 및 수수료 약정의 합리성과 같은 문제를 다룹니다. 평가에 기초하여, 집합투자업자의 임명을 계속하는 것이 회사 주주들에게 최선의 이익이 된다는 것이 이사회의 의견입니다.
· 이사회 회의
이사회는 일반적으로 XNUMX년에 XNUMX회 이상 회의를 개최하며, 이때 이사회는 이사가 회사 업무에 대한 전반적인 통제 및 감독을 유지할 수 있도록 회사 자산의 관리 및 성과 및 기타 모든 중요한 문제를 검토합니다. 이사회는 회사의 모든 서비스 제공자를 임명하고 모니터링할 책임이 있습니다. 이러한 분기별 회의 사이에는 집합투자업자 및 회사 비서와 정기적인 접촉이 있습니다. 이사는 투자 및 재무 통제, 그리고 회사의 사업과 관련되고 이사에게 주의를 기울여야 하는 기타 문제에 대해 충분히 숙지하고 있습니다. 이사는 또한 회사 비서에게 직접 접근할 수 있으며(이사회 절차가 준수되고 해당 규칙과 규정이 준수되도록 할 책임이 있는 임명된 대표자를 통해) 직무를 수행하는 데 필요한 경우 독립적인 전문적인 조언을 받을 수 있습니다. 회사의 비용으로.
당해 연도 분기별 이사회 및 감사위원회 참석현황은 다음과 같습니다.
위원회 회의
| 감사위원회 회의 | |||
개최 | 참가 | 개최 | 참가 | |
하워드 마일스 | 4 | 4 | 4 | 4 |
찰스 한사드 | 4 | 4 | N / A | N / A |
피오나 페롯-험프리 | 4 | 4 | 4 | 4 |
존 팔라 | 4 | 4 | 4 | 4 |
분기별 회의 외에도 필요에 따라 임시 이사회 및 위원회 회의를 소집합니다. 모든 이사는 특정 문제, 특히 포트폴리오의 발전과 관련하여 집합투자업자와 상당한 의견 교환에 기여합니다.
Corporate Governance Compliance (continued)
Operation and composition of the Board (continued)
· 주주와의 관계
이사회는 주주와 좋은 관계를 유지하는 것이 회사의 장기적 전망에 매우 중요하다고 믿습니다. 회사의 주식brokers, Deutsche Numis, and the Investment Manager are responsible for managing relationships with shareholders and each provides the Board with feedback on a regular basis that includes a shareholder contact report and any concerns the shareholder has raised. The Chairman and the Board are also available to meet with shareholders at the Company's Annual General Meeting or otherwise.
· 주요 이해관계자 참여
The Board considers its key stakeholders, along with its shareholders, to be the Company's Investment Manager, Administrator, Company Secretary, Stockbroker and Investee Companies. Engagement with each Stakeholder is formalised by quarterly reporting at the Board meetings but outside of the formal meetings, is continuous as required by the operations of the Company. The Board is very aware of the importance to the success of the Company of these key stakeholders and encourages open and frequent dialogue to facilitate improvements to the way that the Company functions. The engagement with stakeholders is covered in more detail in the Strategic Report on pages 15 to 16.
· 주요 위험 및 신흥 위험
이사회는 주요 위험 평가에 대한 책임을 감사 위원회에 위임했습니다. 감사 위원회는 세부적인 위험 매트릭스에 주요 위험과 통제를 문서화했으며 분기별로 만나 이를 업데이트하고 통제의 적절성과 완전성을 평가합니다. 감사 위원회는 회사의 위험 프로필에 영향을 미치는 변경 사항을 식별할 때 위험을 효과적으로 관리하는 데 필요한 조치를 이사회에 권고할 것입니다. 주요 위험 및 신흥 위험에 대한 자세한 내용은 전략 보고서에 나와 있습니다.
· 다양성
The Board has no formal policy on diversity but is cognizant of the importance of diversity and the need to maintain a Board with a spectrum of backgrounds and skills appropriate for the specifics of the Company which helps create an environment for successful and effective decision-making. Due to the small size of the Board, specific targets on diversity are currently not met and the plans to address these targets for diversity metrics are currently under regular review and will be taken into account when appointing further board members in the future. Recruitment agencies who assist with identifying candidates for Board appointments are also instructed to do so with diversity in mind.
위원회
The Audit Committee is the sole committee of the Board. Terms of Reference for the Audit Committee are available on the Company's webpage www.bakersteelcap.com/baker-steel-resources-trust/.
· 감사위원회
The Board has established an Audit Committee. The Audit Committee meets at least three times a year and is responsible for ensuring that the financial performance of the Company is properly reported on and monitored and provides a forum through which the Company's external auditor may report to the Board. The Audit Committee operates within established terms of reference. The Directors consider there is no need for an internal audit function because the Company operates through service providers and the Directors receive control reports on its key service providers.
John Falla is the Chairman of the Audit Committee with Fiona Perrott-Humphrey and, Howard Myles as the other members. As Chairman of the Board, Howard Myles will not Chair the Audit Committee but is considered independent and therefore sits as a committee member.
· 추천, 보상 및 경영 참여 위원회
회사의 규모와 성격, 그리고 모든 이사가 독립적이고 비상임인 사실을 감안할 때 별도의 추천, 보수 및 경영 참여 위원회를 구성할 필요가 없는 것으로 간주됩니다. 이사회 자체에서 새로운 이사회 임명, 보수 및 서비스 제공자의 참여를 고려합니다.
내부 통제
이사회는 회사의 투자 포트폴리오 관리, 예탁 서비스 제공 및 관리, 레지스트라 및 회사 NAV의 독립적 계산 및 연차 보고서 작성을 포함한 기업 비서 기능 제공에 대한 일상적인 책임을 서비스 제공자에게 위임했습니다. 독립적으로 감사되는 재무제표.
회사와 이러한 서비스 제공업체 간에 공식적인 계약이 체결되었습니다.
Corporate Governance Compliance (continued)
Operation and composition of the Board (continued)
Internal Controls (continued)
이사회가 이러한 기능에 대한 책임을 위임했음에도 불구하고 이사회는 이에 대한 책임을 유지하고 내부 통제 시스템에 대한 책임을 집니다. 그러나 내부 통제 시스템에 대한 정기적인 검토 및 감독을 감사 위원회에 위임했으며, 감사 위원회는 각 감사 위원회 회의 후 이사회에 보고합니다. 분기별 이사회에서 관리자와 집합투자업자는 준수 보고서를 제공합니다.
회사의 위험 매트릭스는 회사의 내부 재무 및 보고 통제 시스템을 구축하는 데 있어 회사 위험 관리 프로세스의 핵심 요소입니다. 위험 매트릭스는 집합투자업자가 준비 및 유지 관리하며 감사 위원회에서 정기적으로 검토하여 처음에 회사가 직면한 위험을 식별한 다음 각 위험의 가능성, 이러한 위험의 영향 및 각 위험을 완화하는 통제의 강도를 집합적으로 평가합니다. . 내부 재무 및 운영 통제 시스템은 비즈니스 목표 달성 실패의 위험을 제거하기 보다는 관리하도록 설계되었으며 본질적으로 왜곡 표시 및 손실에 대해 합리적이고 절대적이지는 않은 보증만 제공할 수 있습니다. 이러한 통제는 회사 자산을 보호하고 적절한 회계 기록을 유지하며 공표를 위한 재무 정보를 신뢰할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 감사 위원회는 회사가 직면한 중대한 위험을 식별, 평가 및 관리하기 위한 진행 중인 프로세스가 있음을 이사회에 확인합니다.
이 프로세스는 이 연차 보고서 및 감사된 재무제표가 승인된 날짜까지 검토 중인 연도에 적용되었으며 감사 위원회의 보고를 통해 이사회에서 검토됩니다.
따라서 이사회는 회사가 노출된 위험을 식별, 완화 및 관리하기 위한 적절하고 효과적인 시스템을 갖추고 있다고 믿습니다.
이사 보수 정책
모든 이사는 비상임이사로 구성되어 있으며, 이사회의 규모가 상대적으로 작기 때문에 보상위원회를 설치하지 않았습니다. 이사회는 전체적으로 이사의 보수와 관련된 사항을 심의합니다. 이사 보수 고려와 관련하여 외부인으로부터 어떠한 조언이나 서비스도 제공되지 않았습니다.
The Company's policy is that the fees payable to the Directors should reflect the time spent by the Directors on the Company's affairs and the responsibilities borne by the Directors and be sufficient to attract, retain and motivate directors who have the experience and qualities required to run the Company successfully. The Chairs of the Board and the Audit Committee are paid a higher fee in recognition of their additional responsibilities. The fee levels are reviewed annually. Effective 1 October 2022 the Board, recognising the Board remuneration was below market rates having not changed since the Company's flotation in 2010, resolved to increase their remuneration to £32,500 per annum for each Director. The Chairman receives a supplement of £10,000 per annum and the Chairman of the Audit Committee a supplement of £5,000 per annum.
There are no long-term incentive schemes provided by the Company and no performance fees are paid to Directors. No Director has a service contract with the Company but each of the Directors is appointed by a letter of appointment which sets out the main terms of their appointment. Directors hold office until they retire or cease to be a director in accordance with the Articles of Incorporation or by operation of law.
이사들은 성별 및 민족성 측면에서 다양성의 이점을 인식하고 향후 이사회 임명을 고려할 때 이를 고려할 것입니다. 그러나 그들의 주요 기준은 신임 이사의 기술과 경험으로 남게 되며 이사회는 가장 가치 있는 후보자를 선정할 것입니다.
이사는 그러한 수수료의 총액이 연간 £200,000(또는 총회에서 회사가 수시로 결정하는 금액)를 초과할 수 없다는 조건 하에 이사가 결정한 비율로 서비스에 대해 보수를 받습니다.
For the year ended 31 December 2023, the total remuneration of the Directors was £145,000 (2022: £129,489). There were £ 36,250 director fees payable at the year-end (2022: £Nil).
Corporate Governance Compliance (continued)
Operation and composition of the Board (continued)
Director's Remuneration Policy (continued)
이사는 개인적으로 이사에게 분기별로 후불로 지불하는 수수료의 형태로 보수를 받습니다. 31년 2023월 31일과 2022년 XNUMX월 XNUMX일로 종료되는 회계연도에 대해 각 이사에게 지급된 수수료는 다음과 같습니다.
2023 £ | 2022 £ | ||
하워드 마일스 | 42,500 | 36,875 | |
David Staples (retired 31 December 2022) | - | 31,875 | |
찰스 한사드 | 32,500 | 26,875 | |
피오나 페롯-험프리 | 32,500 | 26,875 | |
존 팔라 | 37,500 | 6,989 |
독립 감사인
The auditors, BDO Limited, have indicated their willingness to continue in office and a resolution for their re-appointment will be proposed at the Annual General Meeting.
후속 이벤트
13페이지 재무제표 주석 59를 참조하시기 바랍니다.
다음이 이사회를 대신하여 서명합니다.
존 팔라
26 4월 2024
감사위원회 보고
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 연도에 대해
The function of the Audit Committee as described in its Terms of Reference is to ensure that the Company maintains high standards of integrity in its financial reporting and internal controls. John Falla is the Chairman of the Audit Committee. Fiona Perrott-Humphrey and Howard Myles are the other members of the Audit Committee. As Chairman of the Board, Howard Myles will not Chair the Audit Committee but is considered independent and therefore sits as a committee member.
The Audit Committee is appointed by the Board and all members are considered to be independent both of the Investment Manager and the external auditor. The Audit Committee typically meets four times a year, aligned to Board Meeting dates, to discuss the Interim and Annual Report and Audited Financial Statements, the audit plan and engagement letter, and the Company's risks and controls, via discussion of its risk matrix. The Board is satisfied that the Audit Committee is properly constituted with members having recent and relevant financial experience, including two members who are chartered accountants.
감사 위원회의 조언에 따라 이사회는 회사의 전략적 목표를 달성하기 위해 허용되는 회사의 위험 관리 프레임워크 및 위험 프로필의 성격과 범위를 고려합니다. 그 결과, 이사회는 AIC Code 및 UK Code에 따른 의무를 다한 것으로 간주됩니다.
감사 위원회는 계속해서 회사의 지속적인 위험 관리 시스템 및 프로세스의 적절성과 효율성을 검토할 책임이 있습니다. 회사의 내부 통제 시스템은 설계 및 운영 효율성과 함께 모든 주요 서비스 제공업체로부터 받은 보고서를 통해 감사 위원회의 검토를 받습니다.
보고된 결함이나 위반 사항이 있는 경우 이사회는 심각한 결함이나 약점을 수정하고 방지하는 데 필요한 조치를 고려할 것입니다. 31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 회계연도 동안 중대한 약점이나 결함이 확인되지 않았습니다.
사기, 뇌물 및 부패
감사 위원회는 회사의 사기, 뇌물 및 부패 정책을 계속 모니터링합니다. 위원회는 모든 서비스 제공업체로부터 사기 또는 뇌물 수수 사례를 인지하지 못한다는 확인을 받습니다.
감사 위원회는 서비스 제공자의 직원이 재무 보고 또는 기타 문제에서 발생할 수 있는 부정 행위에 대해 비밀로 우려를 제기할 수 있는 조치의 적절성과 보안을 고려합니다. 감사 위원회는 주의를 환기시킨 모든 문제를 조사하고 그러한 조사를 통해 도달한 결론에 대해 후속 조치를 취할 수 있는 능력과 자원이 있음에 만족합니다.
주요 판단 영역
회사 재무제표 검토의 일환으로 감사 위원회는 재무제표에 영향을 미칠 수 있는 운영 및 재무 모두에서 가장 중요한 문제와 위험을 고려하고 이러한 위험을 해결하기 위한 통제를 완화합니다. 감사위원회는 왜곡표시의 주요 위험은 쉽게 관찰할 수 있는 시장 가격이 없는 투자의 평가라고 결정했습니다. 이러한 투자자산은 측정일에 시장참여자 간의 정상거래에서 자산을 매각할 때 수취할 것으로 예상되는 가격인 공정가치로 기록됩니다. 관찰 가능한 시장 가격이 없는 회사의 투자 가치 평가와 관련하여 중요한 판단이 필요합니다. 회사의 방법론에 대한 추가 정보는 재무제표 주석 3에 나와 있습니다.
위험은 평가 방법론, 기본 가정 및 평가 프로세스를 포함한 포트폴리오 평가에 대해 집합투자업자가 작성한 세부 보고서에 대한 감사 위원회 및 이사회의 검토를 통해 완화됩니다.
집합투자업자는 또한 관련 요소를 고려하여 적절한 장부가치를 평가할 수 있도록 관련 시장 지수, 유사 자산의 최근 거래 및 기타 관련 정보에 대한 정보를 감사 위원회 및 이사회에 제공합니다.
궁극적인 투자가 공정가치로 이행되도록 보장할 책임은 이사회에 있습니다.
Through its meetings during the year ended 31 December 2023 and its review of the Company's Annual Report and Audited Financial Statements, the Audit Committee considered the following significant risks as well as the principal risks and uncertainties described on pages 12-14 which were its primary area of focus.
고려된 위험
| 해결 방법 |
회사의 연차보고서 및 재무제표의 정확성
| 연례 보고서 및 감사된 재무제표의 검토, 외부 감사인과의 논의 및 감사 접근 방식을 이해하기 위한 감사인과의 회의 및 이에 동의한 중요성 수준과 관련된 발견 사항. |
회사 회계 및 내부 통제 시스템의 적절성
| 관련 위험, 회사에 대한 잠재적 영향 및 완화된 통제를 고려하여 회사의 위험 매트릭스를 고려합니다. 위원회는 또한 이와 관련하여 통제 및 규정 준수 보고서를 검토하고 위반 사항과 통제 약점이 어떻게 해결되었는지에 대한 설명을 받습니다. |
회사 투자 가치 평가, 특히 인용되지 않은 투자 가치 평가
| 투자 가치 평가에 대한 지원을 제공하는 집합투자업자로부터 보고서를 받고 심도 있게 논의했습니다. 그러면 집합투자업자 보고가 이의를 제기하고 투자 평가에 대한 독립 감사인의 검토와 조정됩니다. |
외부 감사 프로세스의 효율성 및 독립성 | 감사위원회는 감사 전과 감사 과정 중에 외부 감사인과 정기적인 대화를 나눕니다. 감사인은 기획단계와 감사검토단계에서 감사위원회에 보고하고, 각 단계에서 독립성을 확인합니다. 감사 위원회는 감사 프로세스 및 직면한 우려 사항이나 도전 과제에 대해 집합투자업자로부터 피드백을 받습니다. |
새로운 위험 | The Audit Committee discusses the Company's risk matrix each time it meets. Through these discussions emerging risks such as the discontinuation vote in the upcoming AGM scheduled for 12 September 2024 are considered. The matrix also documents long term implications for the sector from secular trends such as climate change. |
The Audit Committee also provides a forum through which the Company's external auditor reports to the Board. The Board, advised by the Audit Committee, approves all non-audit work carried out by the auditor in advance and the fees paid to the auditor in this respect.
Particular area of focus in the current year
The Audit Committee was closely involved in assisting the Board in the selection of the new Administrator, seeking assurance as to its credentials to maintain the books and records of the Company and its ability to prepare the Company's financial statements. The Audit Committee liaised with the Auditors to ensure that the handover process would provide the Auditors with sufficient information to conduct their work, and assurance was obtained that the transfer of the assets and records of the Company was successful.
외부 감사
회사의 외부 감사인은 BDO Limited("BDO")입니다.
당해 회계연도에 감사인에게 부과된 수수료는 다음과 같습니다.
|
| 2023 | 2022 |
£ | £ | ||
감사 수수료 | 감사 수수료 | 75,000 | 70,000 |
비감사 수수료 | 회사의 반기보고서 검토에 관한 절차에 동의 | 10,359 | 9,625 |
총 수수료 | 85,359 | 79,625 |
External Audit (Continued)
외부 감사인은 연례 감사에 앞서 감사 계획 보고서를 제공합니다. 감사위원회는 감사인의 업무와 관련하여 감사인에게 질문하고 이의를 제기할 기회가 있습니다. 감사인과의 상호작용 수준, 감사인 보고에 대한 평가, 감사 계획, 감사 표준의 준수, 감사팀의 적격성 및 집합투자업자, 감사위원회 및 이사회의 피드백은 감사인의 재선임에 대해 만족합니다. 외부 감사인은 회사 연례 총회에서 제안되어야 합니다.
The Audit Committee has reviewed the effectiveness of the auditor including:
· 독립: The auditor discusses with the Audit Committee, at least annually, the steps it takes to ensure independence and confirms the same to the Audit Committee. The audit fees paid to BDO are presented on Page 27 of the Annual Report. The only non-audit fees paid to BDO are in relation to the Agreed Upon Procedures work completed on the Interim Report and Accounts. The audit director will rotate after 5 years; this is the fourth year of the current audit director.
· Quality of Audit Work: The Audit Committee assess the completion of the audit versus the plan and will seek feedback from the Investment Manager and the Administrator on any issues experienced through the Audit. The Chairman of the Audit Committee will separately engage with the audit director to discuss progress and issues with the audit.
내부 감사
The Audit Committee believes that the Company does not require an internal audit function because it delegates its day-to-day functions to market leading third party service providers, although the Audit Committee oversees these operations and receives regular control reports in this respect.
위험 관리 및 내부 통제
이사회는 회사의 내부 통제 및 위험 관리 시스템에 대한 책임이 있습니다. 감사 위원회는 회사 내부 통제의 지속적인 효율성을 검토할 책임을 위임받았으며 회사의 목표를 달성하기 위해 회사가 기꺼이 수용할 중대한 위험의 성격과 범위를 평가하고 다음을 보장함으로써 이 분야에서 의무를 수행합니다. 위험 식별, 평가 및 완화의 효과적인 시스템이 구현되었습니다. 10~16페이지의 전략 보고서는 회사에 영향을 미치는 주요 위험과 불확실성을 요약하고 있으며 18~25페이지의 이사 보고서의 내부 통제 섹션은 이 영역에서 감사 위원회가 수행하는 작업에 대한 세부 정보를 제공합니다.
본질적으로 제어 메커니즘은 왜곡 또는 손실에 대해 절대적이라기보다는 합리적으로만 보장할 수 있습니다. 감사 위원회는 회사의 내부 통제 메커니즘의 지속적인 개선을 추구합니다. 감사위원회는 검토 대상 연도 또는 이 보고서 작성일 현재까지 회사 내부 통제의 중대한 결함이나 약점을 인지하지 못했습니다.
재무보고
재무 보고와 관련된 감사 위원회의 주요 역할은 연차 보고서, 재무제표 및 반기 보고서를 관리자 및 집합투자업자와 함께 검토하고 그 적절성을 평가하는 것입니다. 이 점에서 특히 다음 사항에 중점을 둡니다.
· 재무 보고의 명확성 및 법적, 규제 및 기타 재무 보고 요구 사항 준수
· 회계 정책 및 관행의 품질 및 수용 가능성;
· 중요한 판단과 추정이 적용되었거나 감사인과 논의가 있었던 중요한 영역 그리고
· taken as a whole, whether the financial statements are fair, balanced and understandable and provide shareholders with the necessary information to assess the Company's position and performance, business and strategy, reporting to the Board in this respect.
지속적인 관심과 실행 가능성
The Audit Committee has made an assessment of the Company's ability to continue as a going concern and of its viability, see pages 14 and 20, and has advised the Board accordingly.
존 팔라
감사위원장
26 4월 2024
Independent Auditor's Report to the MEMBERS of Baker Steel resources TRUST LIMITED
재무제표에 대한 의견
Baker Steel Resources Trust Limited("회사")의 재무제표는 다음과 같습니다.
· 31년 2023월 XNUMX일 현재 회사 업무 상태와 당시 종료된 연도의 손실에 대해 진실하고 공정한 시각을 제공합니다.
· 유럽 연합에서 채택한 국제 재무 보고 기준에 따라 적절하게 준비되었습니다. 그리고
· 2008년 회사(Guernsey) 법의 요구 사항에 따라 적절하게 준비되었습니다.
We have audited the financial statements of the Company for the year ended 31 December 2023 which comprise the Statement of Financial Position, the Statement of Comprehensive Income, the Statement of Changes in Equity, the Statement of Cash Flows and notes to the financial statements, including a summary of material accounting policy information.
The financial reporting framework that has been applied in their preparation is applicable law and International Financial Reporting Standards as adopted by the European Union ("IFRSs").
의견의 근거
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (UK) ("ISAs (UK)") and applicable law. Our responsibilities under those standards are further described in the Auditor's responsibilities for the audit of the financial statements section of our report. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. Our audit opinion is consistent with the additional report to the audit committee.
독립
우리는 상장 기업에 적용되는 FRC의 윤리 기준을 포함하여 영국 재무제표 감사와 관련된 윤리적 요구 사항에 따라 회사와 독립적이며 이러한 요구 사항에 따라 다른 윤리적 책임을 이행했습니다. .
계속기업에 관한 결론
재무제표를 감사하는 과정에서 우리는 이사들이 재무제표를 작성할 때 회계의 계속기업 기준을 사용하는 것이 적절하다고 결론지었습니다.
회계의 계속기업 기준을 계속해서 채택할 수 있는 회사의 능력에 대한 이사들의 평가에 대한 우리의 평가는 다음과 같습니다.
· 계속기업과 관련하여 지배구조 및 관리 책임자가 작성한 문서를 입수하고 이를 이사 및 경영진과 논의합니다.
· Challenging the Directors' cash flow forecasts for the twelve months from the authorisation of these financial statements by stress testing future income and expenditure, the ability to realise the Company's assets and the impact on the going concern assessment;
· Challenging the key inputs into the cash flow forecasts by comparing these with historic results of the Company and whether they were consistent with our understanding of the Company;
· Challenging the Directors around the 2024 discontinuation vote and its possible impact on the going concern status of the Company; and
· 이사의 의사록, RNS 발표 및 준수 보고서를 검토하여 계속 기업과 관련된 우려 지표를 확인합니다.
우리가 수행한 작업에 기초하여, 우리는 개별적으로 또는 집합적으로 회사가 다음 시점부터 최소 XNUMX개월 동안 계속 기업으로서의 존속 능력에 유의적인 의문을 제기할 수 있는 사건이나 상황과 관련된 중요한 불확실성을 식별하지 못했습니다. 재무제표 발행이 승인되었습니다.
In relation to the Company's reporting on how it has applied the UK Corporate Governance Code, we have nothing material to add or draw attention to in relation to the Directors' statement in the financial statements about whether the Directors considered it appropriate to adopt the going concern basis of accounting.
Conclusions relating to going concern (continued)
계속기업에 대한 우리의 책임과 이사의 책임은 이 보고서의 관련 섹션에 설명되어 있습니다.
살펴보기
주요 감사 사항 |
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유형 | 재무제표 전체
£1.44m (2022: £1.48m) based on 1.75% (2022: 1.75%) of total assets
|
감사 범위 개요
우리의 감사 범위는 회사와 회사의 내부 통제 시스템을 포함한 회사 환경에 대한 이해를 얻고 재무제표의 중요한 왜곡표시 위험을 평가하는 것입니다. 우리는 또한 경영진이 중요한 왜곡 표시의 위험을 나타낼 수 있는 편향의 증거가 있는지 여부를 평가하는 것을 포함하여 내부 통제를 무시하는 위험에 대해서도 언급했습니다.
We tailored the scope of our audit taking into account the nature of the Company's investment portfolio, involvement of the Investment Manager and the Company's Administrators, the accounting and reporting environment and the industry in which the Company operates.
This assessment took into account the likelihood, nature and potential magnitude of any misstatement. As part of this risk assessment, we considered the Company's interaction with the Investment Manager and the Company's Administrators. We considered the control environment in place at the Investment Manager and the Company Administrators to the extent that it was relevant to our audit. Following this assessment, we applied professional judgement to determine the extent of testing required over each balance in the financial statements.
주요 감사 사항
주요 감사 사항은 우리의 전문적 판단에 따라 당기의 재무제표 감사에서 가장 중요한 사항이며 우리가 식별한 중요한 왜곡표시(사기로 인한 것인지 여부에 관계없이)의 가장 유의적으로 평가된 위험을 포함합니다. 전체 감사 전략, 감사 자원 할당, 업무 팀의 노력 지시에 가장 큰 영향을 미친 것들을 포함합니다. 이러한 사항은 우리가 재무제표 전체에 대한 감사의 맥락에서 그리고 이에 대한 우리의 의견을 형성하는 과정에서 다루어졌으며 우리는 이러한 사항에 대해 별도의 의견을 제공하지 않습니다.
주요 감사 사항 | 우리의 감사 범위가 주요 감사 문제를 해결한 방법
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비상장 투자 가치 평가 | Refer to the accounting policy information set out in Note 2 and also Note 3 to the Financial Statements.
The valuations are subjective, with a high level of judgment and estimation linked to the determination of fair value, with limited third-party pricing information available. | 우리의 절차에는 다음이 포함되었습니다.
모든 비상장 투자:
· 우리는 회사가 보유한 비상장 투자의 공정 가치를 결정하기 위해 경영진이 사용하는 프로세스, 정책 및 방법론을 고려했습니다.
· Agreed the Investment Manager's application of valuation techniques as appropriate to the circumstances of the investment and the accounting policies applied; and
· 재무제표에 대한 모델별 가치평가에 합의했습니다.
|
Key audit matter (continued) | How the scope of our audit addressed the key audit matter (continued)
| |
| As a result of the subjectivity, there is a risk of an inappropriate valuation model being applied, together with the risk of inappropriate inputs to the model being used, which could significantly impact the valuation output.
The valuation of these investments is a key driver of the Company's net asset value and total return. Accordingly, incorrect valuations of these investments could have a significant impact on the net asset value of the Company and therefore the return generated for shareholders.
We therefore consider this to be a key audit matter.
| 평가 모델을 사용하는 투자와 관련하여 우리는 다음을 수행합니다.
· Obtained and challenged, through discussion and corroboration to external sources, the inputs and assumptions used in management's model based on our understanding of the investment;
· 변동성, 자원 가격 및 세율과 같은 입력을 독립 소스에 대한 모델에 동의했습니다.
· 기본 계약의 모든 주요 조건이 모델 내에서 고려되었는지 평가했습니다.
· Performed an independent sensitivity analysis of certain inputs to identify and challenge, through discussion and corroboration to third party sources, in more detail, those which have the largest impact on the valuation; and
· 모델의 수학적 정확도를 테스트했습니다.
For investments valued on an index valuation, we recalculated, using independently obtained information, management's applied basket of indices for each investment.
For those investments which used recent Investment as a basis, we considered if there were any material changes in the market or changes in the performance of the investee company affecting the fair value of the investment at year end.
주요 관찰:
Based on the procedures performed, we are satisfied that judgements applied in valuing the unlisted investments are appropriate.
|
중요성의 적용
우리는 감사를 계획하고 수행하고 왜곡표시의 영향을 평가할 때 중요성 개념을 적용합니다. 우리는 중요성을 누락을 포함한 왜곡표시가 재무제표에 기초하여 취해진 합리적인 이용자의 경제적 결정에 영향을 미칠 수 있는 정도라고 생각합니다.
왜곡 표시가 중요성을 초과할 가능성을 적절하게 낮은 수준으로 줄이기 위해 더 낮은 중요성 수준인 성능 중요성을 사용하여 필요한 테스트 범위를 결정합니다. 중요한 것은, 우리가 재무제표 전체에 미치는 영향을 평가할 때 확인된 왜곡표시의 성격과 발생의 특정 상황을 고려하기 때문에 이러한 수준 미만의 왜곡표시가 반드시 중요하지 않은 것으로 평가되지는 않을 것입니다.
우리는 전문적인 판단에 기초하여 재무제표 전체의 중요성과 성과의 중요성을 다음과 같이 결정하였습니다.
Company Financial statements
| ||
| 2023 £ m
| 2022 £ m
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유형 | 1.44m | 1.48m
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중요성 판단 근거 |
총 자산의 1.75% | |
벤치마크 적용 근거 | Due to the Company being an investment fund with the objective of long-term capital growth, with investment values being a key focus of users of the financial statements.
| |
성과의 중요성
| 1.08m | 0.97m |
성과의 중요성 판단 근거 | 중요성 75%
This was determined using our professional judgement and considered the complexity and our knowledge of the engagement, together with history of minimal historical errors and adjustments. There is also a willingness to rectify through adjustments when needed.
| 중요성 65%
This was determined using our professional judgement and considered the complexity and our knowledge of the engagement, together with history of minimal historical errors 조정. |
보고 임계값
우리는 43,000파운드(2022년: 44,000파운드)를 초과하는 모든 개별 감사 차이를 감사 위원회에 보고한다는 데 동의했습니다. 우리는 또한 질적 근거에 대한 보고가 정당하다고 생각하는 이 임계값 미만의 차이를 보고하는 데 동의했습니다.
기타 정보
기타 정보에 대한 책임은 이사에게 있습니다. 기타 정보는 재무제표 및 이에 대한 감사보고서 외에 연차보고서 및 감사재무제표에 포함된 정보로 구성됩니다. 재무제표에 대한 우리의 의견은 다른 정보를 다루지 않으며, 우리 보고서에 달리 명시적으로 명시된 경우를 제외하고는 이에 대한 어떠한 형태의 보증 결론도 나타내지 않습니다. 우리의 책임은 다른 정보를 읽을 때 다른 정보가 재무제표 또는 감사 과정에서 얻은 우리의 지식과 실질적으로 일치하지 않거나 그렇지 않으면 중요하게 왜곡된 것으로 보이는지 여부를 고려하는 것입니다. 그러한 중요한 불일치 또는 명백한 중요한 왜곡표시를 식별하는 경우, 우리는 이것이 재무제표 자체에 중요한 왜곡표시를 초래하는지 여부를 결정해야 합니다. 우리가 수행한 작업을 기반으로 이 다른 정보에 중요한 왜곡 표시가 있다고 결론을 내리는 경우 해당 사실을 보고해야 합니다.
이와 관련하여 보고할 사항이 없습니다.
기업지배구조 선언문
상장 규칙에 따라 우리는 계속 기업, 장기적인 생존 가능성과 관련된 이사의 진술과 검토를 위해 지정된 영국 기업 지배 구조 규정의 조항에 대한 회사의 준수와 관련된 기업 지배 구조 진술의 해당 부분을 검토해야 합니다.
감사의 일부로 수행된 작업을 기반으로 우리는 기업지배구조 보고서의 다음 각 요소가 감사 중에 얻은 재무제표 또는 지식과 실질적으로 일치한다고 결론지었습니다.
지속적인 관심과 장기적인 생존 가능성
| · The Directors' statement with regards the appropriateness of adopting the going concern basis of accounting and any material uncertainties identified set out on page 20; and · The Directors' explanation as to its assessment of the Company's prospects, the period this assessment covers and why this period is appropriate set out on page 14.
|
기타 강령 조항
| · 20페이지에 제시된 공정하고 균형적이며 이해하기 쉬운 이사의 진술; · Board's confirmation that it has carried out a robust assessment of the emerging and principal risks set out on page 12 - 14 and 23; · 위험 관리 및 내부 통제 시스템의 효율성 검토를 설명하는 연례 보고서 섹션은 28페이지에 설명되어 있습니다. 그리고 · The section describing the work of the Audit Committee set out on page 23 and pages 26 to 28.
|
기타 회사(Guernsey) 법률, 2008 보고
2008년 회사(Guernsey) 법에 따라 귀하에게 보고하도록 요구하는 다음 문제와 관련하여 보고할 사항이 없습니다.
· 회사가 적절한 회계 기록을 보관하지 않았습니다. 또는
· 재무 제표가 회계 기록과 일치하지 않습니다. 또는
· 우리는 우리가 알고 있는 한, 우리의 감사 목적에 필요한 모든 정보와 설명을 얻지 못했습니다.
이사의 책임
이사 보고서 내의 이사의 책임 진술서에서 더 자세히 설명된 바와 같이, 이사는 재무제표를 작성하고, 재무제표가 진실되고 공정한 견해를 제공하는지 확인하고, 이사가 결정한 내부 통제에 대한 책임이 있습니다. 부정이나 오류로 인한 중요한 왜곡표시가 없는 재무제표를 작성하는 데 필요합니다.
재무제표를 작성할 때 이사는 회사를 계속 기업으로 유지할 수 있는 회사의 능력을 평가하고, 해당되는 경우 계속 기업과 관련된 사항을 공개하고, 회사를 청산하거나 회사를 청산할 의도가 없는 한 회계의 계속 기업 기준을 사용할 책임이 있습니다. 운영을 중단하거나 그렇게 하는 것 외에는 현실적인 대안이 없습니다.
재무제표 감사에 대한 감사인의 책임
우리의 목적은 재무제표 전체에 사기나 오류로 인한 중요한 왜곡표시가 없는지에 대한 합리적인 확신을 얻고 우리의 의견이 포함된 감사보고서를 발행하는 것입니다. 합리적인 확신은 높은 수준의 확신을 의미하지만 ISA(영국)에 따라 수행된 감사가 중요한 왜곡표시가 존재하는 경우 항상 이를 발견한다는 보장은 아닙니다. 왜곡표시는 사기나 오류로 인해 발생할 수 있으며, 왜곡표시가 개별적으로 또는 전체적으로 이러한 재무제표에 기초하여 취해진 이용자의 경제적 결정에 영향을 미칠 것으로 합리적으로 예상할 수 있는 경우 중요한 것으로 간주됩니다.
감사가 다음을 포함한 부정행위를 탐지할 수 있는 정도 사기
사기를 포함한 불규칙은 법률 및 규정을 준수하지 않는 경우입니다. 우리는 사기를 포함하여 부정과 관련하여 중대한 왜곡 표시를 감지하기 위해 위에 요약된 우리의 책임에 따라 절차를 설계합니다. 당사의 절차가 사기를 포함한 부정 행위를 탐지할 수 있는 범위는 다음과 같습니다.
We obtained an understanding of the legal and regulatory frameworks that are applicable to the Company and have a direct impact on the preparation of the financial statements. We determined that the most significant frameworks which are directly relevant to specific assertions in the financial statements are those that relate to the reporting framework such as IFRSs and the Companies (Guernsey) Law, 2008. We evaluated management's incentives and opportunities for fraudulent manipulation of the financial statements (including the risk of management override of controls) and determined that the principal risks were related to management bias and judgement involved in accounting estimates, specifically in relation to the valuation of unlisted investments (the response to which is detailed in our key audit matter above).
We communicated relevant identified laws and regulations and potential fraud risks to all engagement team members who were all deemed to have appropriate competence and capabilities and remained alert to any indications of fraud or non-compliance with laws and regulations throughout the audit.
식별된 위험에 대응하기 위해 업무 팀이 수행한 감사 절차에는 다음이 포함됩니다.
· 법률 및 규정 위반 또는 사기의 알려지거나 의심되는 사례에 대해 경영진 및 거버넌스 담당자와 논의 및 조회
· 거버넌스 책임자 회의록, 건지 금융 서비스 위원회(Guernsey Financial Services Commission)와의 서신, 내부 규정 준수 보고서, 불만 사항 기록부 및 위반 기록부를 읽고 법률 및 규정 위반 또는 사기에 대해 알려지거나 의심되는 사례를 식별하고 고려합니다.
· 설정된 임계값 이상의 움직임을 검토하고 확인하는 데 중점을 두고 연중 순자산 평가에 대한 분석 절차를 수행합니다.
Auditor's responsibilities for the audit of the financial statements (continued)
우리의 감사 절차는 재무제표의 중요한 왜곡표시 위험에 대응하도록 설계되었으며, 사기에는 다음과 같은 의도적인 은닉이 포함될 수 있으므로 사기로 인한 중요한 왜곡표시를 발견하지 못할 위험이 오류로 인한 중요한 왜곡표시를 발견하지 못할 위험보다 높다는 것을 인식했습니다. 예를 들어, 위조, 허위 진술 또는 담합을 통한 것입니다. 수행된 감사 절차에는 고유한 한계가 있으며 재무제표에 반영된 사건 및 거래에서 법률 및 규정 위반이 제거될수록 이를 인식할 가능성이 낮아집니다.
우리의 책임에 대한 자세한 설명은 재무 보고 위원회 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. https://www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities. 이 설명은 감사 보고서의 일부를 구성합니다.
이 독립 감사인의 의견을 도출한 감사의 업무 담당 이사는 Justin Hallett입니다.
보고서 사용
이 보고서는 262년 회사(Guernsey)법 섹션 2008에 따라 하나의 기관으로서 회사 구성원에게만 작성되었습니다. 우리의 감사 작업은 우리가 수행해야 하는 사항을 회사 구성원에게 명시할 수 있도록 수행되었습니다. 감사 보고서에 명시하고 다른 목적으로는 사용하지 마십시오. 법이 허용하는 최대 범위 내에서 우리는 감사 업무, 이 보고서 또는 우리가 형성한 의견에 대해 회사 및 회사 구성원 이외의 누구에게도 하나의 기관으로서 책임을 지지 않습니다.
BDO Limited를 대신하여
공인 회계사 및 공인 회계사
플라스 뒤 프레
뤼 뒤 프레
세인트 피터 포트
영국 해협에있는 작은 섬
재무상태표
31년 2023월 XNUMX일 현재
| 2023 | 2022 | ||
노트 | £ | £ | ||
자산 | ||||
현금 및 현금성 자산 | 277,694 | 254,140 | ||
미수금 | 190,249 | 57,917 | ||
기타 채권 | 30,355 | 17,899 | ||
당기손익인식금융자산 | 3 | 81,870,016 | 84,311,955 | |
총자산 |
| 82,368,314 | 84,641,911 | |
자산 및 부채 | ||||
| ||||
부채 | ||||
지불해야 하는 이사 수수료 | 10 | 36,250 | - | |
관리비 납부 | 7,10 | 57,735 | 69,854 | |
지불해야 하는 관리 수수료 | 6 | 37,083 | 9,659 | |
지불해야 하는 감사 수수료 | 75,000 | 70,000 | ||
지불해야 하는 관리 수수료 | - | 7,158 | ||
기타 채무 | 2,667 | 2,392 | ||
총 부채 | 208,735 | 159,063 | ||
| ||||
공평 | ||||
관리 보통주 | 9 | 9,167 | 9,167 | |
보통주 | 9 | 75,972,688 | 75,972,688 | |
수익 준비금 | 8,235,802 | 8,771,186 | ||
자본 준비금 | (2,058,078) | (270,193) | ||
총 자본 | 82,159,579 | 84,482,848 | ||
총 지분 및 부채 | 82,368,314 | 84,641,911 | ||
Net Asset Value per Ordinary Share (in Pence)
| 11 | 77.2 | 79.4 | |
The financial statements on pages 35 to 59 were approved and authorised for issue by the Board of Directors on 26 April 2024 and signed on its behalf by: | ||||
| ||||
존 팔라 | ||||
| ||||
포괄손익계산서
31년 2023월 XNUMX일 마감
| 2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | |
| 수익 | 자본 | 금액 | |
노트 | £ | £ | £ | |
수입 | ||||
이자 소득 | 2 (e) | 599,973 | - | 599,973 |
배당 소득 | 2 (f) | 315,211 | - | 315,211 |
당기손익인식금융자산의 순손실 | 3 | - | (1,786,066) | (1,786,066) |
순 외환 손실 | - | (1,819) | (1,819) | |
순이익 / (손실) | 915,184 | (1,787,885) | (872,701) | |
| ||||
경비 | ||||
관리 수수료 | 7,10 | 795,890 | - | 795,890 |
이사 수수료 | 10 | 145,000 | - | 145,000 |
관리비 | 6 | 108,190 | - | 108,190 |
기타 경비 | 8 | 205,377 | - | 205,377 |
예탁 수수료 | 31,679 | - | 31,679 | |
보관 수수료 | 52,765 | - | 52,765 | |
Broker 요금 | 36,667 | - | 36,667 | |
감사 수수료 | 75,000 | - | 75,000 | |
총 비용 | 1,450,568 | - | 1,450,568 | |
올해 순손실 | (535,384) | (1,787,885) | (2,323,269) | |
Net loss for the year per Ordinary Share: | ||||
기본 및 희석(펜스) | 11 | (0.50) | (1.68) | (2.18) |
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 회계연도에 위에서 인식한 손익 외에 발생한 손익은 없습니다. |
이사는 모든 결과를 지속적인 활동에서 비롯된 것으로 간주합니다. |
포괄 손익 계산서의 형식은 AIC 권장 관행 계산서의 권장 사항을 따르며 정보 제공의 목적으로 제공됩니다. |
포괄손익계산서
31년 2022월 XNUMX일 마감
| 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | |
| 수익 | 자본 | 금액 | |
노트 | £ | £ | £ | |
수입 | ||||
이자 소득 | 2 (e) | 549,607 | - | 549,607 |
배당 소득 | 2 (f) | 9,356 | - | 9,356 |
당기손익인식금융자산의 순손실 | 3 | - | (19,038,918) | (19,038,918) |
순 외환 손실 | - | (1,216) | (1,216) | |
순이익 / (손실) | 558,963 | (19,040,134) | (18,481,171) | |
|
|
|
| |
경비 | ||||
관리 수수료 | 7,10 | 1,160,507 | - | 1,160,507 |
이사 수수료 | 10 | 129,489 | - | 129,489 |
관리비 | 6 | 118,002 | - | 118,002 |
기타 경비 | 8 | 216,454 | - | 216,454 |
예탁 수수료 | 36,942 | - | 36,942 | |
보관 수수료 | 58,918 | - | 58,918 | |
Broker 요금 | 35,000 | - | 35,000 | |
감사 수수료 | 79,625 | - | 79,625 | |
총 비용 | 1,834,937 | - | 1,834,937 | |
|
| |||
올해 순손실 | (1,275,974) | (19,040,134) | (20,316,108) | |
Net loss for the year per Ordinary Share: | ||||
기본 및 희석(펜스) | 11 | (1.20) | (17.88) | (19.08) |
31년 2022월 XNUMX일로 종료되는 회계연도에 위에서 인식한 손익 외에 발생한 손익은 없습니다. |
이사는 모든 결과를 지속적인 활동에서 비롯된 것으로 간주합니다. |
포괄 손익 계산서의 형식은 AIC 권장 관행 계산서의 권장 사항을 따르며 정보 제공의 목적으로 제공됩니다. |
자본 변동 명세서
31년 2023월 XNUMX일 마감
보통의 공유 |
보통의 공유 |
국고 공유 |
수익 준비금 |
자본 준비금 |
금액 공평 | |
£ | £ | £ | £ | £ | £ | |
1년 2022월 XNUMX일 기준 잔액 | 9,167 | 76,113,180 | (140,492) | 10,047,160 | 18,769,941 | 104,798,956 |
올해 순손실 | - | - | - | (1,275,974) | (19,040,134) | (20,316,108) |
31년 2022월 XNUMX일 기준 잔액 | 9,167 | 76,113,180 | (140,492) | 8,771,186 | (270,193) | 84,482,848 |
|
|
|
|
|
|
|
올해 순손실 | - | - | - | (535,384) | (1,787,885) | (2,323,269) |
31년 2023월 XNUMX일 기준 잔액 | 9,167 | 76,113,180 | (140,492) | 8,235,802 | (2,058,078) | 82,159,579 |
현금 흐름에 대한 설명
31년 2023월 XNUMX일 마감
| 2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | |
노트 | £ | £ | |
영업 활동으로 인한 현금 흐름 | |||
올해 순손실 | (2,323,269) | (20,316,108) | |
Adjustments to reconcile net (loss) /gain for the year to net cash used in operating activities: | |||
이자 소득 | (599,973) | (549,607) | |
배당 소득 | (315,211) | (9,356) | |
당기손익인식금융자산의 순손실 | 3 | 1,786,066 | 19,038,918 |
Net (increase)/decrease in receivables | (12,456) | 4,233 | |
Net increase/(decrease) in payables | 49,672 | (76,633) | |
| (1,415,171) | (1,908,553) | |
받은이자 | 467,641 | 741,135 | |
배당금 수령 | 315,211 | 9,356 | |
영업 활동에 사용 된 순 현금 | (632,319) | (1,158,062) | |
| |||
Cash flows from investing activities* | |||
당기손익인식금융자산의 공정가치 매입 | (7,871,359) | (1,882,060) | |
당기손익인식금융자산의 공정가치 매도 | 8,527,232 | 2,216,780 | |
투자 활동에 의해 제공된 순 현금 | 655,873 | 334,720 | |
|
| ||
|
| ||
현금및현금성자산의 순증가/(감소) | 23,554 | (823,342) | |
| |||
연초의 현금 및 현금성자산 | 254,140 | 1,077,482 | |
|
|
| |
현금 및 현금성자산 연말정산 | 277,694 | 254,140 | |
|
|
|
* As permitted under IFRS, purchases and sales of financial assets at fair value through profit or loss are classified as investing activities due the nature and intention to generate future income and cash flows from these investments.
재무제표에 대한 주석
31년 2023월 XNUMX일 마감
1. 일반 정보
Baker Steel Resources Trust Limited(이하 "회사")는 9년 건지(Guernsey) 법, 등록 번호 2010에 따라 2008년 51576월 2020일에 Guernsey에 설립된 유한 책임이 있는 폐쇄형 투자 회사입니다. 회사는 등록된 폐쇄형 투자 회사입니다. -투자자 보호(Bailiwick of Guernsey) 법, 2021 및 건지 금융 서비스 위원회("GFSC")에서 발행한 등록된 집합 투자 계획 규칙 및 지침, 28에 따라 등록된 투자 계획이 종료되었습니다. 2010년 28월 2010일에 회사의 보통주와 신주인수주는 영국 상장 기관의 공식 목록에 등록되고 런던 증권 거래소의 주요 시장에서 거래될 수 있습니다. 회사의 보통주 및 신주인수주는 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일 공식 목록의 프리미엄 목록 부문에 편입되었습니다.
청약주식의 최종 행사일은 2년 2013월 XNUMX일이었습니다. 현재 청약주식은 행사되지 않았으며 모든 잔여/행사되지 않은 청약금은 이후에 취소되었습니다.
회사의 포트폴리오는 Baker Steel Capital Managers(Cayman) Limited(이하 "관리자")가 관리합니다. 운용사는 특정 업무를 수행하기 위해 Baker Steel Capital Managers LLP("투자 운용사")를 운용사로 임명했습니다. 회사의 투자 목표는 주로 천연 자원 회사의 주식 또는 관련 상품으로 구성된 집중적인 글로벌 포트폴리오를 통해 장기적으로 자본 성장을 추구하는 것입니다. 회사는 시장 고유의 가치를 활용하기 위해 주로 비상장 회사(즉, 아직 기업공개("IPO")를 하지 않은 회사)와 상장 증권(특별 상황 기회 및 유동성이 적은 증권 포함)에 투자합니다. 비효율 및 가격 이상.
Baker Steel Capital Managers LLP는 22년 2014월 14일에 대체 투자 펀드("AIF")의 대체 투자 펀드 운용사("AIFM")로 활동할 수 있는 권한을 부여받았습니다. 회사, AIFM 규정을 고려합니다. AIFMD는 AIF 자체보다 AIFM 규제에 중점을 두고 있으므로 회사에 미치는 영향은 제한적입니다.
2. MATERIAL ACCOUNTING POLICY INFORMATION
a) 준비의 기초
The financial statements have been prepared on a historical cost basis, except for Financial Instruments at Fair Value Through Profit or Loss ("FVTPL"), in accordance with International Financial Reporting Standards ("IFRS") as adopted by the European Union. The financial statements have been prepared on a going concern basis.
회사의 기능 통화는 영국 파운드 스털링("£")이며 보통주가 발행되고 주주에게 수익이 발생하는 통화입니다. 표시통화는 기능통화와 동일합니다. 재무제표는 가장 가까운 £로 반올림되었습니다. 회사는 주식이 다양한 통화로 표시되는 전 세계 기업에 투자합니다.
Income encompasses both revenue and capital gains/losses. For a listed investment company, it is best practice to distinguish revenue from capital. Revenue includes items such as dividends, interest, fees and other equivalent items. Capital is the return, positive or negative, from holding investments other than that part of the return that is revenue. The format of the Statement of Comprehensive Income follows the recommendations of the AIC Statement of Recommended Practice.
Assets and liabilities are presented in order of liquidity. Their maturities are disclosed in Note 4(b).
2. MATERIAL ACCOUNTING POLICY INFORMATION (CONTINUED)
a) Basis of preparation (continued)
현재 연도에 아직 유효하지 않은 기존 표준에 대한 새로운 표준, 수정 및 해석
다수의 새로운 기준이 1년 2024월 XNUMX일 이후 시작하는 회계연도부터 유효하고 조기 적용이 허용되지만, 회사는 이 재무제표를 작성할 때 신규 또는 수정된 기준을 조기에 채택하지 않았습니다.
The following amended standards and interpretations are not expected to have a material impact on the Company's financial statements:
- Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements: Classification of Liabilities as Current or Non-current and Non-current Liabilities with Covenants (applicable for annual periods beginning on or after 1 January 2024).
- Amendments to IFRS 16 Leases: Lease Liability in a Sale and Leaseback (applicable for annual periods beginning on or after 1 January 2024).
- Amendments to IAS 7 Statement of Cash Flows and IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures: Supplier Finance Arrangements (applicable for annual periods beginning on or after 1 January 2024, but not yet endorsed in the EU).
- Amendments to IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: Lack of Exchangeability (applicable for annual periods beginning on or after 1 January 2025, but not yet endorsed in the EU).
해당 연도에 유효한 기존 표준에 대한 새로운 표준, 수정 및 해석
There are a number of new standards, amendments to standards and interpretations that are effective for the annual period beginning on or after 1 January 2023 and were adopted from their effective date.
The below new standards, amendments to standards and interpretations were effective for the current period, and with the exception of the Disclosure of Accounting Policies (Amendment to IAS 1) has not had a significant impact on the financial statements. The Disclosure of Accounting Policies amendment generated a review of and reduction in the accounting policy disclosures so that only the material accounting policy information is now provided. Accounting policy information is material if, when considered together with other information included in an entity's financial statements, it can reasonably be expected to influence decisions that the primary users of the financial statements make on the basis of those financial statements.
- IFRS 17 Insurance Contracts.
- Amendments to IFRS 17 Insurance contracts: Initial Application of IFRS 17 and IFRS 9 - Comparative Information.
- Amendments to IAS 1 Presentation of Financial Statements and IFRS Practice Statement 2: Disclosure of Accounting Policies.
- Amendments to IAS 8 Accounting policies, Changes in Accounting Estimates and Errors: Definition of Accounting Estimates.
- Amendments to IAS 12 Income Taxes: Deferred Tax related to Assets and Liabilities arising from a Single Transaction.
- Amendments to IAS 12 Income taxes: International Tax Reform - Pillar Two Model Rules (effective immediately - disclosures are required for annual periods beginning on or after 1 January 2023).
b) SIGNIFICANT ACCOUNTING JUDGMENTS AND ESTIMATES
회사의 재무제표를 작성하기 위해 이사는 재무제표에 인식된 보고 금액과 우발부채의 공시에 영향을 미치는 판단, 추정 및 가정을 해야 합니다. 그러나 이러한 가정과 추정치에 대한 불확실성으로 인해 미래 기간에 자산이나 부채의 장부금액에 중요한 조정이 필요할 수 있습니다.
2. MATERIAL ACCOUNTING POLICY INFORMATION (CONTINUED)
b) SIGNIFICANT ACCOUNTING JUDGMENTS AND ESTIMATES (CONTINUED)
(i) 판결
회사의 회계정책을 적용하는 과정에서 이사들은 재무제표에 인식된 금액에 가장 유의적인 영향을 미치는 다음과 같은 판단을 하였습니다.
관심가는
The Directors, as advised by the Audit Committee, have made an assessment to satisfy themselves that it is reasonable to assume that the Company is a going concern and considered it appropriate to adopt the going concern basis of accounting. The Directors have considered carefully the liquidity of the Company's investments and the level of cash. As at 31 December 2023, approximately 12% of the Company's assets were represented by cash and unrestricted listed and quoted investments which are readily realisable. The Board are satisfied that the Company has the resources to continue in business for at least 12 months following the signing of these financial statements.
An additional factor which the Directors have considered is the discontinuation vote which will be put to shareholders at the upcoming AGM which is scheduled for 12 September 2024. To be passed, the discontinuation vote requires a majority of 75% of those shareholders voting. If the resolution were to be passed, the Directors will be required to formulate proposals to be put to shareholders to reorganise, unitise or reconstruct the Company or for the Company to be wound up. Following consolation with major shareholders, the Directors consider it likely that the discontinuation vote will not be passed. The Board tabled such resolutions in previous AGM in 2018 and 2021 and each occasion the resolution was not passed.
The Directors are not aware of any material uncertainties that may cast significant doubt upon the Company's ability to continue as a going concern.
(ii) 추정 및 가정
다음 회계연도 내에 자산과 부채의 장부금액에 중요한 조정을 야기할 중대한 위험이 있는 보고일 현재의 미래 및 기타 주요 불확실성의 주요 원인에 관한 주요 가정은 아래에서 논의됩니다. 회사는 재무제표가 작성될 당시 이용 가능한 매개변수에 대한 가정과 추정에 기초했습니다. 그러나 시장 변화 또는 회사가 통제할 수 없는 상황으로 인해 기존 상황 및 미래 발전에 대한 가정이 변경될 수 있습니다. 이러한 변경은 발생할 때 가정에 반영됩니다. 자세한 내용은 참고 3을 참조하십시오..
금융 상품의 공정 가치
When the fair values of financial assets and financial liabilities recorded in the Statement of Financial Position cannot be derived from active markets, their fair value is determined using a variety of valuation techniques that include the use of valuation models. The inputs to these models are taken from observable markets where possible, but where this is not feasible, estimation is required in establishing fair values. The estimates include considerations of liquidity and model inputs related to items such as credit risk, correlation and volatility. Changes in assumptions about these factors could affect the reported fair value of financial instruments in the Statement of Financial Position and the level where the instruments are disclosed in the fair value hierarchy. To assess the significance of a particular input to the entire measurement, the Company performs sensitivity analysis or stress testing techniques. Please refer to Note 3 for further information. Investments in associates are carried at fair value as they are held as part of the investment portfolio which is valued on a fair value basis.
c) 외화번역
해당 연도의 외화 거래는 거래일의 환율에 따라 스털링으로 환산됩니다. 외화로 표시된 자산과 부채는 재무상태표일의 환율에 따라 스털링으로 환산됩니다. 당기 중 금융상품의 공정가치 조정으로 인한 환차이를 포함한 환차이는 포괄손익계산서에 포함되어 있습니다. 금융 자산과 관련된 외환 움직임은 포괄 손익 계산서의 공정 가치 움직임의 일부를 구성합니다.
d) 구간 정보
The chief operating decision maker, who is responsible for allocating resources and assessing performance of the operating segments, has been identified as the Board of Directors as a whole. The key measure of performance used by the Directors to assess the Company's performance and to allocate resources is the Company's NAV, as calculated under IFRS, and therefore no reconciliation is required between the measure of profit or loss used by the Board and that contained in the Annual Report.
The Directors are of the opinion that the Company is engaged in a single segment of business: investing in natural resources companies and therefore no aggregation of segments.
2. MATERIAL ACCOUNTING POLICY INFORMATION (CONTINUED)
e) Interest on investments
여기에는 발생 기준으로 회계 처리되고 포괄 손익 계산서에 인식되는 상품의 수명 동안 이자가 지급되는 전환사채에서 발생한 이자와 수취한 이자가 포함됩니다.
f) 배당 소득
Dividend income is accrued on an ex-dividend basis and recognised in the Statement of Comprehensive Income and is presented net of withholding tax. No withholding taxes were suffered during the year (2022: £Nil).
3. 손익을 통한 공정 가치의 금융 자산
투자 요약: | 2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 |
| £ | £ |
책 개봉 비용 | 75,709,282 | 82,910,887 |
비용으로 구매 | 7,871,359 | 1,882,060 |
투자 판매 수익 | (8,527,232) | (2,216,780) |
순실현이익/(손실) | 5,785,970 | (6,866,885) |
마감 비용 | 80,839,379 | 75,709,282 |
Net unrealised (loss)/gains | 1,030,637 | 8,602,673 |
당기손익인식금융자산 | 81,870,016 | 84,311,955 |
The following table analyses net losses on financial assets at fair value through profit or loss for the years ended
31년 2023월 31일 및 2022년 XNUMX월 XNUMX일.
2023년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | 2022년 XNUMX월 XNUMX일 종료 | |
£ | £ | |
당기 손익 인식 금융 자산 |
|
|
Realised gains/ (losses) on: | ||
- 상장지분 | (1,338,513) | (1,438,318) |
- 비상장 지분 | 7,123,472 | (5,118,472) |
- 부채 도구 | 1,011 | (296,970) |
- 영장 | - | (13,125) |
| 5,785,970 | (6,866,885) |
Movement in unrealised losses on: | ||
- 상장지분 | (5,927,825) | (13,716,492) |
- 비상장 지분 | (5,665,664) | 7,893,046 |
- 로열티 | 2,028,559 | (2,763,850) |
- 부채 도구 | 2,384,592 | (2,675,240) |
- 영장 | (391,698) | (909,497) |
(7,572,036) | (12,172,033) | |
당기손익인식금융자산의 순손실 | (1,786,066) | (19,038,918) |
다음 표는 31년 2023월 XNUMX일 현재 공정 가치 평가 체계 내에서 유형 및 수준별로 투자를 분석합니다.
활성 시장의 견적 가격 | 호가 시장 기반 관측 가능 | 관찰 불가 입력 |
| |
레벨 1 | 레벨 2 | 레벨 3 | 금액 | |
£ | £ | £ | £ | |
당기 손익 인식 금융 자산 | ||||
상장 지분 | 12,170,931 | 188,483 | - | 12,359,414 |
비상장 지분 | - | - | 29,480,067 | 29,480,067 |
로열티 | - | - | 22,621,067 | 22,621,067 |
영장 | - | - | 49,773 | 49,773 |
부채 수단 | - | - | 17,359,695 | 17,359,695 |
12,170,931 | 188,483 | 69,510,602 | 81,870,016 |
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
다음 표는 31년 2022월 XNUMX일 현재 공정 가치 평가 체계 내에서 유형 및 수준별로 투자를 분석합니다.
활성 시장의 견적 가격 | 호가 시장 기반 관측 가능 | 관찰 불가 입력 |
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레벨 1 | 레벨 2 | 레벨 3 | 금액 | |
£ | £ | £ | £ | |
당기 손익 인식 금융 자산 |
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|
상장 지분 | 11,378,285 | 4,804,434 | - | 16,182,719 |
비상장 지분 | - | - | 41,514,956 | 41,514,956 |
로열티 | - | - | 14,808.689 | 14,808,689 |
영장 | - | - | 441,471 | 441,471 |
부채 수단 | - | - | 11,364,120 | 11,364,120 |
11,378,285 | 4,804,434 | 68,129,236 | 84,311,955 |
아래 표는 3년 31월 2023일에 당기손익인식금융자산 및 부채 순손익에 포함된 수준 XNUMX 투자에 대한 시작부터 기말 공정가치 잔액과 총 손익 금액의 조정을 보여줍니다.
| 비공개 |
| 빚 |
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31 12월 2023 | 주식 | 로열티 | 악기 | 영장 | 금액 |
| £ | £ | £ | £ | £ |
기초 잔액 1년 2023월 XNUMX일 | 41,514,956 | 14,808,689 | 11,364,120 | 441,471 | 68,129,236 |
투자 구매 | - | 5,783,819 | 3,973,519 | - | 9,757,338 |
투자 판매 | (13,492,696) | - | (363,548) | - | (13,856,244) |
Movement in net unrealised (losses)/gains | (5,665,664) | 2,028,559 | 2,384,592 | (391,698) | (1,644,211) |
실현 이익 | 7,123,472 | - | 1,011 | - | 7,124,483 |
결산 잔액 31년 2023월 XNUMX일 | 29,480,068 | 22,621,067 | 17,723,242 | 49,773 | 69,510,602 |
31년 2023월 XNUMX일에 여전히 보유 중인 투자에 대한 미실현 이익 | 4,883,945 | 3,953,779 | 4,060,311 | 49,773 | 12,947,808 |
아래 표는 3년 31월 2022일에 당기손익인식금융자산 및 부채 순손익에 포함된 수준 XNUMX 투자에 대한 시작부터 기말 공정가치 잔액과 총 손익 금액의 조정을 보여줍니다.
| 비공개 |
| 빚 |
|
|
31 12월 2022 | 주식 | 로열티 | 악기 | 영장 | 금액 |
| £ | £ | £ | £ | £ |
기초 잔액 1년 2022월 XNUMX일 | 46,971,239 | 16,479,048 | 19,927,503 | 1,364,093 | 84,741,883 |
투자 구매 | - | - | 189,649 | - | 189,649 |
투자 판매 | - | 1,093,491 | (1,093,491) | - | - |
변환* | (178,554) | - | - | - | (178,554) |
레벨 3에서 이전 | (8,052,304) | - | (4,687,331) | - | (12,739,635) |
Movement in net unrealised gains/losses | 7,893,046 | (2,763,850) | (2,675,240) | (909,497) | 1,544,459 |
실현 손실 | (5,118,471) | - | (296,970) | (13,125) | (5,428,566) |
결산 잔액 31년 2022월 XNUMX일 | 41,514,956 | 14,808,689 | 11,364,120 | 441,471 | 68,129,236 |
31년 2022월 XNUMX일에 여전히 보유 중인 투자에 대한 미실현 이익 | 10,549,611 | 1,905,220 | 1,675,718 | 441,471 | 14,572,020 |
*Conversion of Futura and Anglo Saxony debt into Level 3 equity positions and Mines & Metal Trading into Silver X and therefore a Level 1 investment
예를 들어 상장회사가 상장폐지되거나 그 반대가 되는 경우, 또는 이전에 제한을 받았던 주식이 해당 제한을 해제하는 경우 등 투자 상태에 변화가 있는 경우 계층 수준의 변경을 인정하는 것이 회사의 정책입니다. 수준 간 이전은 사건 직후의 투자 가치 또는 회계연도 초의 투자 장부 가치에 기록됩니다.
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
The following activities have taken place during the year ended 31 December 2023:
On 9 January 2023 the Company sold its investment in Bilboes Gold Limited to Caledonia Mining Corporation plc ("Caledonia"), the sale was settled by receipt of shares in Caledonia and the Bilboes Gold Royalty. The Bilboes Gold Royalty was presented as a Level 3 investment at the year end. Caledonia is NYSE, AIM and Victoria Exchange listed, and therefore considered Level 1 in the fair value hierarchy. The transaction resulted in the realisation of US$9.7million previously unrealised gains in Bilboes.
Prior year end, the Company's investment in First Tin Plc was presented as Level 2 on the hierarchy, this was because although the shares were listed on the LSE, they were locked up. The lock-up expired on 8 April 2023 and the shares are now included within Level 1.
In determining an investment's position within the fair value hierarchy, the Directors take into consideration the following factors:
Investments whose values are based on quoted market prices in active markets are classified within Level 1. These include listed equities with observable market prices. The Directors do not adjust the quoted price for such instruments, even in situations where the Company holds a large position, and a sale could reasonably impact the quoted price. The Company does not currently hold a sufficiently large position in any listed company that it could impact the quoted price via a sale of its investment.
As at 31 December 2023, the Investment Manager prepared the valuations and considered whether there were any changes to performance or the circumstances of the underlying investments which would affect the fair values. Methods, assumptions, and data were consistently applied year on year except for certain private equity investments where a change in assumption is deemed appropriate to reflect the change in the market conditions or investment-specific factors. The Investment Manager then made recommendations to the Board of the fair values as at 31 December 2023.
Investments that trade in markets that are not considered to be active but are valued based on quoted market prices, dealer quotations or alternative pricing sources supported by observable inputs, are classified within Level 2. These include certain less-liquid listed equities. Level 2 investments are valued with reference to the listed price of the shares should they be freely tradable after applying a discount for illiquidity if relevant. As Level 2 investments include positions that are not traded in active markets and/or are subject to transfer restrictions, valuations may be adjusted to reflect illiquidity and/or non-transferability, which are generally based on available market information. The Company held one Level 2 investment at 31 December 2023 (31 December 2022: two).
레벨 3으로 분류된 투자에는 관찰할 수 없는 중요한 투입물이 있습니다. 여기에는 비상장 채무 증서, 로열티 권리, 비상장 지분 및 워런트가 포함됩니다. 레벨 3 투자는 아래 설명된 평가 기법을 사용하여 평가됩니다. 레벨 3 투자의 가치를 추정할 때 이사가 사용하는 입력에는 원래 거래 가격, 규모와 성격이 대표적인 경우 동일하거나 유사한 상품의 최근 거래, 유사한 발행자의 기본 투자에서 완료되었거나 계류 중인 제3자 거래, 자본 구조 전반에 걸친 후속 자금 조달, 자본 확충 및 기타 거래, 주식 또는 부채 자본 시장의 공모, 재무 비율 또는 현금 흐름의 변화. 레벨 XNUMX 투자는 시장 정보가 없는 경우 비유동성 및/또는 양도 불가능성을 반영하기 위해 할인된 가격으로 조정될 수도 있습니다.
레벨 3 투자 가치 평가 방법론
The primary valuation technique is of "Latest Recent Transaction" being either recent external fund raises or transactions. In all cases the valuation considers whether there has been any change since the transaction that would indicate the price is no longer fair value. Where an unquoted investment has been acquired or where there has been a material arm's length transaction during the past six months it will be carried at transaction value, having taken into account any change in market conditions and the performance of the investee company between the transaction date and the valuation date. If it is assessed that a recent transaction is not at an arm's length or there are other indicators that it has not been executed at a price that is representative of fair value then the transaction value will not be used as the carrying value of the investment. Where there has been no Latest Recent Transaction the primary valuation driver is IndexVal. For each core unlisted investment, the Company maintains a weighted average basket of listed companies which are comparable to the investment in terms of commodity, stage of development and location ("IndexVal"). IndexVal is used as an indication of how an investment's share price might have moved had it been listed. Movements in commodity prices are deemed to have been taken into account by the movement of IndexVal.
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
Valuation methodology of Level 3 investments (continued)
경영진이 잠재적 투자를 평가하고 이미 설정된 공정 가치에 대한 기본 평가 기준을 제공하기 위해 사용하는 보조 도구는 개발 위험 조정 가치("DRAV")입니다. DRAV는 공정 가치의 주요 결정 요인이 아닙니다. 집합투자업자는 중요한 새로운 정보를 고려하고 필요한 경우 의사결정 목적을 위해 매년 회사의 핵심 투자에 대한 할인된 현금 흐름 모델을 준비합니다. 이들로부터 DRAV가 파생됩니다. 계산은 장기 상품 가격에 대한 합의 예측과 운영 및 자본 비용의 피투자 회사 경영진 추정치를 기반으로 합니다. 집합투자업자는 할인 요인에서 시장, 국가 및 개발 위험을 고려합니다. 일부 시장 분석가는 순현재가치("NPV")에 도달할 때 개발 위험을 할인율에 통합합니다. 순전히 자본 비용 및 국가 위험에 대해 할인된 NPV를 설정한 다음 다음에 따라 프로젝트 경제성에 추가 전체 할인을 적용합니다. 이러한 프로젝트는 DRAV 계산에 따른 개발 곡선에 있습니다.
The valuation techniques for Level 3 investments can be divided into seven groups:
나. 거래 및 제안
피투자 회사의 자본 조달 또는 알려진 6차 시장 거래를 통해 지난 3개월 이내에 거래가 있었던 경우, 규모와 성격이 대표적이고 정상 거래 기준으로 수행된 경우, 이는 레벨 XNUMX 투자 가치를 평가하는 주요 동인으로 간주됩니다. , 거래일과 평가일 사이에 시장 상황의 변화와 피투자 회사의 성과를 고려합니다. 여기에는 연말 이전에 완료되지 않았을 수 있지만 성공 가능성이 높고 연말 상황을 나타내는 것으로 간주되는 연말 경 제XNUMX자의 제안, 구속력 또는 기타가 포함됩니다.
ii. IndexVal
6개월 동안 알려진 거래가 없는 경우 회사의 반기 및 연말에 IndexVal의 움직임은 일반적으로 최소 10년 동안 IndexVal에 XNUMX% 이상의 움직임이 있는 경우 공정 가치를 평가할 때 고려됩니다. - 월 기간. IndexVal 결과는 추세의 지표로 사용되며 피투자 회사의 진행 상황과 추가 진행을 위한 단기적인 재정 요구 사항의 맥락에서 볼 수 있습니다.
iii. Royalty Valuation Model
로열티를 받을 권리는 예상 생산 시간 및 개발 위험을 고려한 예상 현금 흐름에 따라 평가되고 상품 가격의 움직임에 따라 조정됩니다.
iv. EBITDA Multiple
In the case of CEMOS Group plc, which moved to full production during 2020 and so could reflect maintainable earnings, its main asset is a cement plant with no defined life like a mining project and therefore has been valued on the basis of a multiple of a blend of historical and forecast earnings before interest, tax, depreciation and amortisation ("EBITDA") when compared to listed comparable cement producers.
v. Market Comparison
In the case of Futura Resources Ltd which moved into production in early 2024, it was valued with reference to comparable listed coal producers both in terms of EBITDA multiple and Net Present Value duly discounted for its stage of development.
vi. Warrants
영장은 만료 시간, 행사 가격 및 변동성을 고려하여 단순화된 블랙 숄즈 모델을 사용하여 평가됩니다. 기초 주식에 대해 확립된 시장이 없는 경우 해당 투자의 IndexVal 비교 가능 종목 바스켓에 있는 회사의 평균 변동성이 블랙 숄즈 모델에서 활용됩니다.
vii. Convertible loans
Convertible loans are valued taking into account the value of the conversion option based on a binomial model along with the associated credit risk of the instrument.
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
유의미한 관측 불가능한 입력의 양적 정보 - 수준 3
상품 설명 | 2023 £ | 가치평가기법 | 관찰할 수 없는 입력 | 관찰 불가능한 입력 범위 (가중 평균) |
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비상장주식 | 3,773,733 | 거래 내역 | 비공개 거래 | N / A |
비상장주식 | 3,206,973 | 인덱스값 | 인덱스 변경 | + 38 % /-53 % |
비상장주식 | 22,499,362 | EBITDA 배수 | EBITDA 배수 | 4x - 14x |
로열티 | 22,621,067
| 로열티 평가 모델 | 상품 가격 및 할인율 위험 | 10 % - 70 % |
비상장주식 | - | 기타 | 탐사 결과, 연구 결과, 자금 조달 | N / A |
부채 도구 |
| |||
블랙펄 리미티드 파트너십 | 343,388
| 평균 추정 복구 가치 | 예상 복구 범위 | + /-50의 % |
기타 전환사채/대출 | 17,016,306
| 신용위험과 관련하여 공정가치로 평가 | 신용위험률 | 20 % - 40의 % |
영장 | 1,736
| 단순화된 블랙 숄즈 모델 | 휘발성 | 50% |
Contingent Interest | 48,037
| Discounted External valuation
| 할인
| + /-40의 %
|
상품 설명 | 2022 £ | 가치평가기법 | 관찰할 수 없는 입력 | 관찰 불가능한 입력 범위 (가중 평균) |
|
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|
비상장주식 | 28,797,176 | 거래 내역 | 비공개 거래 | N / A |
비상장주식 | 3,499,979 | 인덱스값 | 인덱스 변경 | N / A |
비상장주식 | 9,201,855 | EBITDA 배수 | EBITDA 배수 | N / A |
로열티 | 14,808,689 | 로열티 평가 모델 | 상품 가격 및 할인율 위험 | N / A |
비상장주식 | 15,946 | 기타 | 탐사 결과, 연구 결과, 자금 조달 | N / A |
부채 도구 |
| |||
블랙펄 리미티드 파트너십 | 726,171 | 평균 추정 복구 가치 | 예상 복구 범위 | + /-50의 % |
기타 전환사채/대출 | 10,637,949 | 신용위험과 관련하여 공정가치로 평가 | 신용위험률 | 20 % - 40의 % |
영장 | 242,771 | 단순화된 블랙 숄즈 모델 | 휘발성 | 50% |
영장 | 198,700 | 외부 가치 평가 |
비상장 주식의 제XNUMX자 거래에 대한 정보는 집합투자업자의 시장 연락처에서 파생됩니다. 각 특정 비상장 주식에 대한 IndexVal의 변화는 해당 주식에 대한 개별 바구니의 가중 평균 움직임에서 파생되므로 이러한 입력의 범위를 수량화하는 것은 불가능합니다.
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
감도 수준 3 투자 내에서 관찰할 수 없는 입력의 중대한 변화에 대한 분석
3년 31월 2023일 현재 정량적 민감도 분석과 함께 공정가치 서열체계의 수준 XNUMX으로 분류되는 공정가치 측정에 사용된 유의적인 관측 불가능한 투입변수는 다음과 같습니다.
상품 설명 | 입력 | 사용된 감도 | 공정가치(£)에 미치는 영향 |
비상장주식 | 거래 및 예상 거래 | + / - 20 % | + 754,747 |
비상장주식 | IndexVal의 변경 | +38%/-53%* | + 1,218,650 /-1,699,695 |
비상장주식 | EBITDA 배수 | + / - 20 % | +/- 4,499,872 |
로열티 | 상품 가격 | + /-20의 % | +/- 4,524,213 |
로열티 | 할인율 | + /-20의 % | -2,708,225 / + 3,299,807 |
부채 도구 | |||
블랙펄 리미티드 파트너십 | 확률 가중치 | + /-50의 % | +/- 171,825 |
기타/대출 | 위험 할인율 | + /-20의 % | -1,890,967 /+ 700,781 |
컨버터블 / 대출 | 인덱스 바스켓의 변동성 | + /-40의 % | + 549,500 /-492,756 |
영장 | 인덱스 바스켓의 변동성 | + /-40의 % | + 1,326 /-79 |
|
Risk of milestones being achieved | + /-20의 % | + 795 /-662 |
Contingent Interest | 위험 할인율 | + /-20의 % | + 19,215 |
* 민감도분석은 투입변수에 가감된 금액의 비율과 이것이 공정가치에 미치는 영향을 의미합니다. +38%/-53% 민감도는 Nussir의 IndexVal 바스켓 구성요소의 이동 범위이므로 사용되었습니다.
3. FINANCIAL ASSETS AT FAIR VALUE THROUGH PROFIT OR LOSS (CONTINUED)
감도 수준 3 투자 내에서 관찰할 수 없는 입력의 중대한 변화에 대한 분석
3년 31월 2022일 현재 정량적 민감도 분석과 함께 공정가치 서열체계의 수준 XNUMX으로 분류되는 공정가치 측정에 사용된 유의적인 관측 불가능한 투입변수는 다음과 같습니다.
상품 설명 | 입력 | 사용된 감도 | 공정가치(£)에 미치는 영향 |
|
비상장주식 | 거래 및 예상 거래 | + / - 20 % | + 5,759,434 | |
비상장주식 | IndexVal의 변경 | +44%/-79%* | + 1,539,991 /-2,764,984 | |
비상장주식 | EBITDA 배수 | + / - 20 % | + 1,840,371 | |
로열티 | 상품 가격 | + /-20의 % | + 2,956,853 | |
로열티 | 할인율 | + /-20의 % | -1,597,086 / + 1,939,463 | |
부채 도구 | ||||
블랙펄 리미티드 파트너십 | 확률 가중치 | + /-33의 % | +/- 239,627 | |
기타/대출 | 위험 할인율 | + /-20의 % | -1,160,677 / + 227,963 | |
컨버터블 / 대출 | 인덱스 바스켓의 변동성 | + /-40의 % | + 206,177 /-1,656 | |
영장 | 인덱스 바스켓의 변동성 | + /-40의 % | + 21,662 /-18,733 |
* The sensitivity analysis refers to a percentage amount added or deducted from the input and the effect this has on the fair value. The +44%/-79% sensitivity was used as this was the range of movements of the constituents in the IndexVal baskets for Nussir
현금및현금성자산, 단기수취채권 등 금융자산의 공정가치는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치이므로 공시하지 않습니다.
4. 위험 관리 정책 및 공개
회사의 주요 금융 상품은 주로 비상장 지분 투자와 천연 자원 회사에 대한 대출을 포함한 금융 자산으로 구성됩니다. 포트폴리오는 대규모 유동 상품 시장에 대한 프로젝트에 집중되어 있으며 지리적으로 다양합니다. 이러한 투자는 회사 투자 전략의 핵심을 반영합니다.
회사는 주로 지역 및 상품의 다양화와 기술 및 법적 실사를 통해 주요 재무 위험에 대한 노출을 관리합니다. 이 정책의 목적은 미래의 재정적 안정성을 유지하면서 회사의 핵심 투자 목표를 달성하도록 지원하는 것입니다. 회사의 금융자산 또는 미래현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 주요 위험은 시장위험(시장가격위험, 환위험 및 이자율위험으로 구성), 상품가격위험, 유동성위험, 집중위험 및 신용위험입니다.
회사의 금융부채는 주로 다양한 당사자에게 지급해야 하는 수수료로 구성되며 영업에서 직접 발생합니다.
위험 노출 및 대응
회사의 이사회는 재무 위험 관리를 감독하며, 각 위험은 다음과 같습니다.
a) 시장 위험
Market risk is the risk that the fair value or future cash flows of a financial instrument will fluctuate because of changes in market prices. Market risk comprises three types of risk: market price risk, currency risk and interest rate risk.
나. 시장 가격 위험
시장가격위험은 회사의 투자포트폴리오의 시장가격의 변동으로 인해 미래현금흐름의 공정가치가 변동될 위험입니다.
The sensitivity analysis on the previous pages illustrates the sensitivity of the key inputs into the market valuation and the resulting impact of the fair values. The level of change is considered to be reasonably possible. The sensitivity analysis assumes all other variables are held constant.
ii. 통화 위험
At 31 December 2023, the largest non-Sterling portion of the Company's financial assets and liabilities was denominated in Australian Dollars. The functional currency of the Company is Sterling. Currency risk is the risk that the value of non-Sterling denominated financial instruments will fluctuate due to changes in foreign exchange rates. The tables below show the currencies and amounts the Company was exposed to at 31 December 2023 and 31 December 2022.
31 12월 2023
환율 | 금액 | 전환율 | 가치관 | 순 자산의 % |
현지 통화로 | (파운드 기준) | £ |
| |
AUD | 56,505,616 | 0.5351 | 30,234,045 | 36.80% |
CAD | 7,254,141 | 0.5930 | 4,302,065 | 5.24% |
EUR | 14,618,301 | 0.8670 | 12,673,336 | 15.42% |
GBP | 20,451,487 | 1.0000 | 20,446,487 | 24.89% |
NOK | 43,673,623 | 0.0772 | 3,370,685 | 4.10% |
USD | 14,173,268 | 0.7855 | 11,132,961 | 13.55% |
82,159,579 | 100% |
31 12월 2022
환율 | 금액 | 전환율 | 가치관 | 순 자산의 % |
현지 통화로 | (파운드 기준) | £ |
| |
AUD | 43,324,009 | 0.5640 | 24,436,834 | 28.93% |
CAD | 10,995,550 | 0.6133 | 6,743,260 | 7.98% |
EUR | 11,430,526 | 0.8868 | 10,136,120 | 12.00% |
GBP | 19,408,238 | 1.0000 | 19,408,238 | 22.97% |
NOK | 41,552,423 | 0.0842 | 3,499,979 | 4.14% |
USD | 24,410,380 | 0.8299 | 20,258,417 | 23.98% |
84,482,848 | 100.00% |
4. RISK MANAGEMENT POLICIES AND DISCLOSURES (CONTINUED)
a) 시장 위험(계속)
ii. Currency risk (continued)
합리적으로 가능한 환율 변동을 평가하기 위한 분석이 완료되었습니다. 이 분석은 아래 표에 있는 각 통화에 대해 2023년과 2022년의 최고 전환율과 최저 전환율 간의 차이를 고려했습니다. 표는 이러한 외환 변동으로 인한 회사의 순자산 변동 가능성을 보여줍니다.
| 2023 | 2022 | 2023 | 2022 |
| 합리적으로 | 합리적으로 |
|
|
환율 | 가능한 | 가능한 | 가치관 | 가치관 |
움직임 | 움직임 | £ | £ | |
AUD | 13% | 10% | 3,930,426 | 2,443,683 |
CAD | 7% | 11% | 301,145 | 741,759 |
EUR | 4% | 13% | 506,933 | 1,317,696 |
NOK | 12% | 20% | 404,482 | 699,996 |
USD | 10% | 16% | 1,113,296 | 3,241,347 |
|
| 6,256,282 | 8,444,481 |
추정된 변동은 합리적으로 가능한 환율 변동에 대한 경영진의 결정에 근거합니다. 실제로 실제 결과는 위의 민감도 분석과 다를 수 있으며 그 차이는 중요할 수 있습니다.
iii. 이자율 위험
당사의 금융자산과 금융부채는 시장이자율의 변동이 재무상태와 공정가치에 미치는 영향과 관련된 위험에 간접적으로 노출되어 있지만, 대부분의 금융자산이 금융자산의 대부분을 차지하고 있기 때문에 이자율 변동에 대한 직접적인 노출은 거의 없습니다. 금융자산은 이자를 지급하지 않는 지분투자 또는 이와 유사한 투자입니다. 가치 평가를 위해 전환 가능한 대출은 모두 고정 이자율을 가지며 자본보다 순위가 높지만 유사 자본처럼 취급됩니다. 따라서 현금 흐름 관점에서 이자율에 직접 노출되지 않습니다. 초과 현금 및 현금성 자산은 단기 시장 이자율로 투자되어 회사가 이자율 위험과 이러한 금융 상품의 공정 가치 변동에 따른 손익에 제한적으로 노출됩니다.
아래 표는 당사의 이자율 위험에 대한 노출을 요약한 것입니다. 여기에는 계약상의 가격 조정일 또는 만기일 중 이른 날짜로 분류된 공정 가치 기준 회사의 자산과 부채가 포함됩니다.
31년 2023월 XNUMX일 | 미만 | 현재 시장에는 | 무이자 |
| |
| 6 개월 | 6 개월 | 베어링 | 금액 | |
자산 | £ | £ | £ | £ | |
현금 및 현금성 자산 | 277,694 | - | - | 277,694 | |
당기손익인식금융자산* | 3,187,203 | 14,172,493 | 64,510,320 | 81,870,016 | |
기타 채권 | - | - | 30,355 | 30,355 | |
미수금* | 190,249 | - | - | 190,249 | |
총 자산 | 3,655,146 | 14,172,493 | 64,540,675 | 82,368,314 | |
부채 | |||||
기타 부채 | - | - | 208,735 | 208,735 | |
부채 | - | - | 208,735 | 208,735 | |
금리민감도갭 | 3,655,146 | 14,172,493 |
*이 항목에 대한 이자율 위험은 전환사채 평가 시 전체 가격 위험의 일부로 간주됩니다.
4. RISK MANAGEMENT POLICIES AND DISCLOSURES (CONTINUED)
a) Market Risk (continued)
iii. Interest rate risk (continued)
31년 2022월 XNUMX일 | 미만 | 현재 시장에는 | 무이자 |
| |
| 6 개월 | 6 개월 | 베어링 | 금액 | |
자산 | £ | £ | £ | £ | |
현금 및 현금성 자산 | 254,140 | - | - | 254,140 | |
당기손익인식금융자산* | 524,813 | 10,839,306 | 72,947,836 | 84,311,955 | |
기타 채권 | - | - | 17,899 | 17,899 | |
미수금* | 57,917 | - | - | 57,917 | |
총 자산 | 836,870 | 10,839,306 | 72,965,735 | 84,641,911 | |
부채 | |||||
기타 부채 | - | - | 159,063 | 159,063 | |
부채 | - | - | 159,063 | 159,063 | |
금리민감도갭 | 836,870 | 10,839,306 |
*이 항목에 대한 이자율 위험은 전환사채 평가 시 전체 가격 위험의 일부로 간주됩니다.
금리 민감도
회사는 이자율위험에 실질적으로 노출되어 있지 않으므로 이 재무제표에 이자율 민감도 계산이 제공되지 않았다는 것이 이사들의 의견입니다.
b) 유동성 위험
유동성 위험은 회사가 만기가 도래한 의무를 결제하거나 이행하지 못할 수 있는 위험으로 정의됩니다. 회사는 즉각적인 시장이 없을 수 있는 비상장 주식에 투자합니다. 회사는 지속적인 운영 비용을 충당할 현금과 쉽게 실현 가능한 상장 주식 포지션을 유지함으로써 이러한 위험을 완화하고자 합니다.
회사는 NAV의 최대 10%까지 차입금을 발생시킬 수 있지만 회사의 정책은 이러한 차입금을 결제 불일치와 같은 일시적인 목적으로만 제한하는 것입니다.
아래 표는 재무상태표일의 잔여기간부터 계약상 만기일까지의 잔여기간을 기준으로 회사의 금융자산과 금융부채를 해당 만기로 구분하여 분석한 것입니다. 표의 금액은 계약상 현금 흐름입니다.
31년 2023월 XNUMX일 | 미만 |
| 현재 시장에는 | 계약 없음 | |||
1 월 | 1-3 개월 | 3-12 개월 | 12 개월 | 만기 | 금액 | ||
자산 | £ | £ | £ | £ | £ | £ | |
현금 및 현금성 자산 | 277,694 | - | - | - | - | 277,694 | |
당기손익인식금융자산 또는 손실 | - | 3,235,240 | 12,616,713 | 7,483,043 | 58,535,020 | 81,870,016 | |
채권 | 2,700 | 16,540 | 201,364 | - | - | 220,604 | |
| 총 자산 | 280,394 | 3,251,780 | 12,818,077 | 7,483,043 | 58,535,020 | 82,368,314 |
미만 |
| 현재 시장에는 | 계약 없음 | |||||
1 월 | 1-3 개월 | 3-12 개월 | 12 개월 | 만기 | 금액 | |||
부채 | £ | £ | £ | £ | £ | £ | ||
기타 채무 그리고 발생한 비용 | 36,250 | 127,485 | 45,000 | - | - | 208,735 | ||
부채 | 36,250 | 127,485 | 45,000 | - | - | 208,735 | ||
| 주주 귀속 순자산 | 82,159,579 | ||||||
4. RISK MANAGEMENT POLICIES AND DISCLOSURES (CONTINUED)
b) Liquidity risk (continued)
아래 표는 재무상태표일의 잔여기간부터 계약상 만기일까지의 잔여기간을 기준으로 회사의 금융자산과 금융부채를 해당 만기로 구분하여 분석한 것입니다. 표의 금액은 계약상 현금 흐름입니다.
31년 2022월 XNUMX일 | 미만 |
| 현재 시장에는 | 계약 없음 | |||
1 월 | 1-3 개월 | 3-12 개월 | 12 개월 | 만기 | 금액 | ||
자산 | £ | £ | £ | £ | £ | £ | |
현금 및 현금성 자산 | 254,140 | - | - | - | - | 254,140 | |
당기손익인식금융자산 또는 손실 | - | 524,813 | 10,088,045 | 491,092 | 73,208,005 | 84,311,955 | |
채권 | 64,364 | 11,452 | - | - | - | 75,816 | |
| 총 자산 | 318,504 | 536,265 | 10,088,045 | 491,092 | 73,208,005 | 84,641,911 |
미만 |
| 현재 시장에는 | 계약 없음 | |||||
1 월 | 1-3 개월 | 3-12 개월 | 12 개월 | 만기 | 금액 | |||
부채 | £ | £ | £ | £ | £ | £ | ||
기타 채무 그리고 발생한 비용 | 84,896 | - | 74,167 | - | - | 159,063 | ||
부채 | 84,896 | - | 74,167 | - | - | 159,063 | ||
| 주주 귀속 순자산 | 84,482,848 | ||||||
The value of the cash and level 1 listed equity positions held by the Company at the year-end was £12,448,625 (2022: £11,632,425 ) with the total liabilities at the year-end at £203,735 (2022: £삼 ).
다) 신용위험
신용위험은 거래상대방이 만기가 도래하여 전액을 지급하지 못할 위험입니다. 회사는 재무상태표에 기재된 현금잔액, 채무상품, 대출금 및 대출채권과 관련하여 신용위험에 노출되어 있습니다.
회사는 상당한 자본 "완충"이 있도록 해당 회사의 부채 가치 이상으로 상당한 가치가 있는 프로젝트를 가진 회사에 대출을 함으로써 이러한 위험을 완화하려고 합니다. 회사의 채무 상품에 대한 최대 신용 위험은 £40,030,535(2022년: £26,614,280)입니다.
회사의 금융자산은 재무상태표일 현재 다음과 같은 신용위험에 노출되어 있습니다.
2023 | 2022 | |
£ | £ | |
자산 | ||
현금 및 현금성 자산 | 277,694 | 254,140 |
미수금 | 190,249 | 57,917 |
기타 채권 | 30,355 | 17,899 |
당기손익인식금융자산 | 40,030,535 | 26,614,280 |
총자산 | 40,528,833 | 6,944,236 |
4. RISK MANAGEMENT POLICIES AND DISCLOSURES (CONTINUED)
c) Credit risk (continued)
31년 2023월 XNUMX일 현재 신용위험에 노출된 비지분금융자산의 등급은 다음과 같습니다.
| 금융 자산 | 상대방 | **신용 거래 | 2023 |
|
| 평점 | 순 자산의 % | |
| - 대출 메모 | 텅스텐 웨스트 | NR* | 1.28 |
| -전환사채 | 블랙펄 리미티드 파트너십 | NR* | 0.42 |
| -전환사채 | Futura 자원 제한 | NR* | 3.42 |
- 대출 메모 | 세모스그룹 PLC | NR* | 15.36 | |
- 대출 메모 | PRISM 분산한정대출 주 1 | NR* | 0.11 | |
- 대출 메모 | PRISM 분산한정대출 주 2 | NR* | 0.35 | |
- 대출 메모 | 누시르 ASA | NR* | 0.20 | |
현금 및 현금성 자산 | HSBC Bank plc | A+ | 0.34 | |
금액 | 21.48 |
31년 2022월 XNUMX일 현재 신용위험에 노출된 비지분금융자산의 등급은 다음과 같습니다.
| 금융 자산 | 상대방 | **신용 거래 | 2022 |
|
| 평점 | 순 자산의 % | |
-전환사채 | 빌보스 골드 리미티드 | NR* | 0.03 | |
-전환사채 | 블랙펄 리미티드 파트너십 | NR* | 0.86 | |
-전환사채 | Futura 자원 제한 | NR* | 0.16 | |
- 대출 메모 | 세모스그룹 PLC | NR* | 11.94 | |
- 대출 메모 | PRISM 분산한정대출 주 1 | NR* | 0.11 | |
- 대출 메모 | PRISM 분산한정대출 주 2 | NR* | 0.35 | |
현금 및 현금성 자산 | HSBC Bank plc | A+ | 0.30 | |
금액 | 13.75 |
* 사용 가능한 등급 없음
**S&P 기준
d) Concentration risk
회사의 투자 정책은 자산운용사가 저평가된 것으로 간주하고 강력한 펀더멘털과 매력적인 성장 전망을 가지고 있는 상장 및 비상장 천연자원 회사에 투자하는 것입니다.
집중 위험에는 천연 자원 자산 범주(예: 금) 및 지리가 포함되지만 이에 국한되지 않습니다. 회사는 특정 시점에 상대적으로 적은 투자를 보유할 수 있습니다. 회사가 가치가 하락하거나 발행인의 불이행을 포함하여 불리한 영향을 받는 특정 투자에 대한 큰 포지션을 보유하는 경우 회사는 상당한 손실을 입을 수 있습니다. 이러한 위험은 잠재적으로 회사의 재무 상태, 운영 결과, 사업 전망 및 투자자에 대한 수익에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다. 회사의 투자는 집중 위험의 이러한 측면을 줄이기 위해 지리적으로 다양합니다. 상품 측면에서 포트폴리오는 마찬가지로 집중 위험의 이러한 측면을 완화하기 위해 은, 금, 철광석, 석탄 및 구리의 대규모 유동성 시장에서 다각화됩니다.
As at reporting date, two largest investments now comprise some 65% of the Company's net assets are CEMOS and Futura. The Board has reasonable expectation of some significant dividends and royalty payments in the coming years which will support both distributions to our shareholders as well as enabling the Company to diversify its portfolio when attractive opportunities arise.
5. 과세
회사는 Guernsey Exempt Company이므로 1989년 소득세(Exempt Bodies)(Guernsey) 조례에 따른 소득에 대해 건지에서 과세되지 않습니다. 연간 면제 수수료 £1,200(2022: £1,200)가 지불되었습니다. . 그러나 회사는 이자 지급 및 배당금 및 투자 실현에 대한 원천징수세와 같이 회사가 투자하는 특정 다른 지역에서 세금에 노출될 수 있습니다.
6. ADMINISTRATION FEES
The previous Administrator, HSBC Securities Services (Guernsey) Limited ("HSBC"), was paid for acting as administrator of the Company 최대 총 자산 가치의 7bp의 비율로 미국 달러$250 million; the rate reduced to 5 basis points of gross asset value above 미국 달러$250 만. HSBC was also reimbursed by the Company for reasonable out-of-pocket expenses. These fees were calculated and accrued as at the last business day of each month and paid monthly in arrears.
HSBC was also entitled to a fee for its provision of corporate secretarial services provided to the Company on a time spent basis and subject to a minimum annual fee of £40,000. The Company was also responsible for any sub-administration fees as agreed in writing from time to time, and reasonable out-of-pocket expenses. HSBC was also entitled to fees of €5,000 for preparation of the financial statements of the Company.
The Board appointed Aztec Financial Services (Guernsey) Limited ("Aztec Group") as the new Administrator of the Company on 1 December 2023 and Liberum Wealth Limited ("Liberum Wealth") to provide custody and depositary services on 1 November 2023.
Aztec Group is entitled to a fixed fee of £205,000 for the provision of accounting, administration and company secretarial services and Liberum Wealth is entitled to custody fees which are calculated on a daily basis on the last published or available price of assets held in custody and are charged quarterly in arears. A minimum charge of £2,500 per quarter for each account applies. An introductory discounted custody fee of 0.065% applies during the first year of the account. Liberum Wealth is also entitled to depositary fees which are payable quarterly in advance and are subject to a time cap of 35 hours per quarter. Additional time spent is chargeable at their usual hourly rates. An introductory discount of 10% applies to their depository fee during the first year.
The administration fees charged for the year ended 31 December 2023 were £108,190 (2022 : £118,002) 중 £37,083 (2022 : £9,659) was payable at 31 December 2023. HSBC Securities Services (Ireland) DAC, the previous sub-Administrator, was paid a portion of these fees by HSBC.
7. MANAGEMENT AND PERFORMANCE FEES
The Manager was appointed pursuant to a management agreement with the Company dated 31 March 2010 (the "Management Agreement"). The Company pays to the Manager a management fee which is equal to 1/12th of 1.75 per cent of the total average market capitalisation of the Company during each month. The management fee is calculated and accrued
as at the last business day of each month and is paid monthly in arrears. The Investment Manager's fees are paid by the Manager.
31년 2023월 795,890일로 종료되는 회계연도의 관리비는 2022파운드(1,160,507년: 57,735파운드)였으며 이 중 2022파운드(69,854년: XNUMX파운드)가 미지불 상태였습니다.
The Manager is also entitled to a performance fee. The Performance Period is each 12-month period ending on 31 December (the "Performance Period"). The amount of the performance fee is 15 per cent of the total increase in the NAV, if the Hurdle has been met, at the end of the relevant Performance Period, over the highest previously recorded NAV as at the end of a Performance Period in respect of which a performance fee was last accrued, having made adjustments for numbers of Ordinary Shares issued and/or repurchased ("Highwater Mark"). The Hurdle is the Issue Price multiplied by the shares in issue, increased at a rate of 8% per annum compounded to the end of the relevant Performance Period. In addition, the performance fee will only become payable if there has been sufficient net realised gains. As at 31 December 2023, the Highwater Mark was the equivalent of approximately 94 pence per share with the relevant Hurdle being the equivalent of approximately 177 pence per share.
현재 또는 이전 연도에 대해 지불해야 하는 획득 성과 수수료가 없습니다.
7. MANAGEMENT AND PERFORMANCE FEES (CONTINUED)
회사가 이유 없이 운용 계약을 종료하고자 하는 경우 운용사에게 12개월 전에 사전 통지하거나 다음과 같은 금액을 운용사에게 지급해야 합니다. 해당 통지일 이후(해당 통지일 또는 직전 평가일의 시가총액을 참조하여 해당 기간 전체에 대해 계산되는 금액) 그리고 (b) 해지일 또는 그 이전에 종료되고 해지일에 미지불로 남아 있는 이행 기간의 말에 발생한 이행 수수료는 충분한 현금 또는 기타 유동성이 확보되는 즉시 그리고 그 범위 내에서 지불되어야 합니다. 회사가 자산을 사용할 수 있습니다(이사가 성실하게 결정한 대로). 단, 회사가 새로운 투자를 하거나 기타 부채를 청산하기 전에 발생한 성과 수수료를 지불해야 합니다. (c) 해지가 어느 해 12월 31일에 발생하지 않은 경우, 해지일에 발생한 성과 수수료는 충분한 현금 또는 기타 유동 자산이 회사에 제공되는 즉시 그리고 그 범위 내에서 지불되어야 합니다. 단, 회사가 새로운 투자를 하거나 기타 부채를 청산하기 전에 그러한 미지급 성과 수수료를 지불해야 합니다.
8. OTHER EXPENSES
2023 | 2022 | |
| £ | £ |
연구비 | 41,844 | 35,356 |
규제 수수료 | 20,405 | 31,286 |
투자자 서비스 수수료 | 46,224 | 30,781 |
홍보비 | 26,190 | 11,520 |
이사 보험 | 27,314 | 6,000 |
이사 비용 | 1,813 | 3,344 |
법적 수수료 | 13,639 | 76,789 |
기타 비용 | 27,948 | 21,378 |
205,377 | 216,454 |
9. SHARE CAPITAL
설립 당시 회사의 자본금은 액면가가 없는 무제한 보통주로 표시되었습니다. 회사는 명목 또는 액면가 및/또는 액면가가 없는 주식 또는 이 둘의 조합을 무제한으로 발행할 수 있습니다.
The Company has a total of 106,453,335 (2022: 106,453,335) Ordinary Shares outstanding with an additional 700,000 (2022: 700,000) held in treasury. The Company has 9,167 (2022: 9,167) Management Ordinary Shares in issue, which are held by the Investment Manager.
보통주는 런던 증권 거래소 공식 목록의 프리미엄 상장 부문에 편입됩니다. 보통주 소유자는 회사의 총회에 대한 통지를 받고 참석하고 의결권을 행사할 권리가 있습니다.
Each holder of Ordinary Shares being present in person or by proxy at a meeting will, upon a show of hands, have one vote and upon a poll each such holder of Ordinary Shares present in person or by proxy will have one vote for each Ordinary Share held.
Holders of Management Ordinary Shares have the right to receive notice of and to attend and vote at general meetings of the Company, except that the holders of Management Ordinary Shares are not entitled to vote on any resolution relating to certain specific matters, including a material change to the Company's investment objective, investment policy or borrowing policy. Each holder of Management Ordinary Shares being present in person or by proxy at a meeting will, upon a show of hands, have one vote and upon a poll each such holder of Management Ordinary Shares present in person or by proxy will have one vote for each Management Ordinary Share held. Holders of Ordinary Shares and Management Ordinary Shares are entitled to receive, and participate in, any dividends or other distributions out of the profits of the Company available for dividend and resolved to be distributed in respect of any accounting period or other income or right to participate therein.
9. SHARE CAPITAL (CONTINUED)
회사가 발행한 자본금의 내역은 다음과 같습니다.
2023 | 2022 | |||
| 양* | 주식수* | 양* | 주식수* |
| £ |
| £ |
|
발행 및 전액 지불된 자본금 |
|
|
|
|
액면가 없는 보통주** | 76,122,347 | 107,162,502 | 76,122,347 | 107,162,502 |
(관리 보통주 포함) | ||||
자기주식 | (140,492) | (700,000) | (140,492) | (700,000) |
총 자본금 | 75,981,855 | 106,462,502 | 75,981,855 | 106,462,502 |
31년 2023월 XNUMX일로 종료되는 회계연도 현재 보통주는 다음과 같습니다.
|
| |||
|
| |||
보통주 | 자기주식 | |||
양* | 주식수* | 금액 | 주식수 | |
£ |
| £ |
| |
31 년 2023 월 XNUMX 일 잔액 | 76,122,347 | 106,462,502 | 140,492 | 700,000 |
|
|
31년 2022월 XNUMX일 현재 발행 보통주는 다음과 같습니다.
|
| |||
보통주 | 자기주식 | |||
양* | 주식수* | 금액 | 주식수 | |
£ |
| £ |
| |
31 년 2022 월 XNUMX 일 잔액 | 76,122,347 | 106,462,502 | 140,492 | 700,000 |
* 경영보통주 9,167주(2022년: 9,167주) 포함.
** 보통주의 보고 가치는 청약 및 상환(관련 비용 포함)의 순액을 나타냅니다.
자본 관리
회사는 자본을 발행된 보통주로 구성하는 것으로 간주합니다. 회사는 자본으로 볼 수 있는 부채가 없습니다. 자본 관리에 대한 회사의 목표는 다음과 같습니다.
· 계속기업으로서의 존속 능력을 보호하고 자본 성장의 형태로 주주들에게 수익을 제공하기 위해 주로 주식 또는 천연 자원 회사의 관련 상품으로 구성된 집중된 글로벌 포트폴리오를 통해 장기적으로;
· 이사가 위의 수익을 제공할 가능성이 가장 높다고 생각하는 자산에 자본을 할당합니다.
· 합리적으로 가능하고 바람직한 경우 회사의 주가와 보통주당 NAV 사이의 할인 또는 프리미엄을 관리하기 위해 그리고
· 회사의 분배 정책에 따라 상황이 허락하는 경우 주주에게 분배합니다.
회사는 발생하는 의무를 이행할 수 있도록 충분한 현금 및 유동 상장 자산을 계속 보유하고 있으며, 집합투자업자는 이사에게 다음과 같은 할당에 만족할 수 있도록 회사의 투자 활동에 대한 보고를 제공합니다. 수도.
Strategic Report에서 논의된 바와 같이, 회사는 2015년 700,000월 NAV와 비교하여 회사의 주식 거래 할인을 관리하기 위해 주식 환매 프로그램을 도입했습니다. 회사는 이 프로그램을 통해 주당 20펜스의 평균 가격으로 XNUMX주를 재매입했으며 환매된 주식은 재무부에 보관되어 있습니다.
회사는 발행된 보통주의 최대 14.99퍼센트를 시장에서 구매할 수 있는 권한이 있습니다. 그러한 권한의 갱신은 필요한 경우 회사의 각 연례 총회 또는 회사 총회에서 주주로부터 요청됩니다. 보통주의 구매는 이사회가 수시로 정한 내부 지침과 해당 규정 내에서 이루어집니다.
9. SHARE CAPITAL (CONTINUED)
Capital Management (continued)
18페이지의 이사 보고서에 설명된 대로 회사는 배당금, 공개 제안 등을 통해 회계 연도 중 손실을 공제한 후 순 실현 현금 이익의 최소 15%를 분배하는 정책을 가지고 있습니다.
회사는 외부에서 부과된 자본 요건의 적용을 받지 않습니다.
보유
As at the year-end the Company had Revenue Reserves of £8,235,802 (2022: £8,771,186) and Capital Reserves of
£(2,058,078) (2022: £(270,193) ).
회사(Guernsey) 법 2008에 따라 회사는 지급 능력 테스트를 통과할 경우 준비금에서 자사 주식을 매입하거나 배당금을 지급할 수 있습니다. 이 테스트는 지불 직후에 회사의 자산이 부채를 초과하는지 여부와 만기가 도래한 부채를 상환할 수 있는지 여부를 고려합니다.
10. RELATED PARTY AND INVESTMENT MANAGER TRANSACTIONS
투자 운용사인 Baker Steel Capital Managers LLP는 9,167년 31월 2023일(31년 2022월 9,167일: XNUMX)에 XNUMX개의 관리 보통주에 대한 지분을 보유하고 있습니다.
During 2023 Baker Steel Global Funds SICAV - Precious Metals Fund ("Precious Metals Fund") disposed of its entire interest in the Company at 31 December 2023 (2022: 4,922,877 Ordinary Shares). Precious Metals Fund shares a common Investment Manager with the Company.
David Baker and Trevor Steel, Directors of the Manager, are interested in the shares held by Northcliffe Holdings Limited and The Sonya Trust respectively, which are therefore considered to be Related Parties. As at 31 December 2023, Northcliffe Holdings Pty Limited holds 12,460,677 shares (2022: 12,452,177) and The Sonya Trust holds 12,637,350 shares (2022: 12,637,350).
John Falla holds 100,000 shares in the Company at 31 December 2023 (2022: 60,000).
The Company's associates are described in Note 12 to these financial statements.
해당 연도에 지급 및 발생한 관리 수수료 및 이사 수수료는 다음과 같습니다.
2023 £ | 2022 £ | |
관리 수수료 | 795,890 | 1,160,507 |
이사 수수료 | 145,000 | 129,489 |
연말에 미지불된 관리 수수료 및 이사 보수는 다음과 같습니다.
2023 £ | 2022 £ | |
관리 수수료 | 57,735 | 69,854 |
이사 수수료 | 36,250 | - |
11. NET ASSET VALUE PER SHARE AND LOSS PER SHARE
주당 순자산 가치는 순자산 £82,159,579(31년 2022월 84,482,848일: £106,462,502) 및 31(2022년 106,462,502월 700,000일: XNUMX)의 순자산을 기준으로 합니다. 금고에 보관되어 있습니다. 주당 기본 및 희석 NAV의 계산은 다음과 같습니다.
| 31 12월 2023 | 31 12월 2022 |
| 보통주
| 보통주
|
연말 순자산(£) | 82,159,579 | 84,482,848 |
주식수 | 106,462,502 | 106,462,502 |
주당 순 자산 가치(펜스) 기본 및 희석 | 77.2 | 79.4 |
가중평균주식수 | 106,462,502 | 106,462,502 |
The basic and diluted loss per share for 2023 is based on the net loss for the year of the Company of £2,323,269 and on 106,462,502 Ordinary Shares, being the weighted average number of Ordinary Shares in issue during the year.
The basic and diluted loss per share for 2022 is based on the net loss for the year of the Company of £20,316,108 and on 106,462,502 Ordinary Shares, being the weighted average number of Ordinary Shares in issue during the year.
신주 발행을 초래하거나 발행된 자본금을 희석시킬 수 있는 미결제 상품이 없습니다.
12. 어소시에이트에 대한 투자
The interests in the below companies are for investment purposes and they are deemed associates by virtue of the Company having appointed a non-executive director ("NED") and/or holding in excess of 20% of the voting rights of the relevant company but less than 50%. Investments in associates are carried at fair value as they are held as part of the investment portfolio which is valued on a fair value basis.
투자 | 통합의 국가 | 투표권 보유 | NED 임명 |
CEMOS Group Limited | 저지 | 24.59% | 가능 |
누시르 ASA | 노르웨이 | 12.12% | 가능 |
퓨투라 리소스 | 호주 | 26.94% | 가능 |
실버 X 마이닝 코퍼레이션 | Canada | 11.73% | 가능 |
극지 획득 제한 | 영국령 버진 아일랜드 | 49.99% | 가능 |
다양한 Baker Steel 대표자들과 그 동료들은 이들 회사의 이사로서의 역할에 대해 수수료와 인센티브를 받았습니다. 이러한 수수료는 부과된 관리 수수료 외에 추가로 받습니다.
13. 후속 이벤트
이 재무제표에 대한 공시 또는 조정이 필요한 회사에 중대하게 영향을 미친, 연차 보고서 및 계정에 아직 공시되지 않은 기말 이후의 사건은 없었습니다.
14. 연차보고서 및 감사된 재무제표의 승인
31년 2023월 26일로 종료되는 연차 보고서 및 감사 재무제표는 2024년 XNUMX월 XNUMX일 이사회에서 승인되었습니다.
부록 - 추가 정보(UnAUDITED)
투자 관리자 직원의 보수 내역
앞서 언급한 바와 같이, AIFMD에 따라 집합투자업자는 22년 2014월 22일부로 회사에 대한 전체 범위의 UK AIFM 역할을 하는 승인을 받았습니다. AIFMD 제2(9)XNUMXe) 및 (f)조에 따라 AIFM은 관리하는 각 AIF에 적합한 연간 보고서를 AIF 투자자가 사용할 수 있도록 합니다. 연례 보고서에는 특히 해당 회계 연도 동안 AIFM이 직원에게 지급한 보수 총액이 포함되어야 하며, 해당되는 경우 AIF가 지급한 이월 이자를 포함하여 고정 보수와 변동 보수로 나누어 총액과 함께 AIF의 위험 프로필에 중대한 영향을 미치는 행동을 한 고위 경영진과 직원에게 수여되는 보수입니다.
31년 2023월 466,708일 종료된 연도에 집합투자업자로서의 LLP는 회원 및 AIF 코드 직원으로 식별된 회원에게 £1,163,311의 고정 보수를 지급했습니다. 변동 보수는 £31에 달했습니다. 회사는 이월이자를 지급하지 않았습니다. 이 수치는 2023년 1,630,020월 XNUMX일에 종료된 연도 동안 LLP의 AIF 코드 직원과 조합원에게 지급된 총 보수를 나타냅니다. AIF 관리 대상의 위험 프로필에 중대한 영향을 미치는 행동을 한 개인의 총 보수입니다. AIFM에 따르면 £XNUMX에 달했습니다.
고위 경영진에게 귀속된 AIFM의 총 보수는 1,630,020파운드였습니다. 다른 직원은 해당 연도에 중대한 위험을 감수한 사람으로 식별되지 않았습니다. 보수 수치는 AIF에 합리적으로 귀속되는 AIFM 보수 부분의 근사치를 반영합니다.
관리 및 행정 | ||
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이사 : | 하워드 마일스(회장) | |
| 찰스 한사드 | |
| 피오나 페롯-험프리 | |
| 존 팔라 | |
| (모두 비상임 및 독립임) | |
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등록 사무실: | East Wing, Trafalgar Court | |
| 레 방크 | |
| 세인트 피터 포트 | |
| 건지, GY1 3PP | |
| 채널 아일랜드 | |
| (Appointed 1 December 2023) | |
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| 아놀드 하우스 | |
| 세인트 줄리안 애비뉴 | |
| 세인트 피터 포트 | |
| 건지, GY1 3NF | |
| 채널 아일랜드 | |
| (Retired 30 November 2023) | |
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관리자: | Baker Steel Capital Managers(케이맨) Limited | |
PO Box 309 | ||
조지 타운 | ||
그랜드 케이맨, KY1-1104 | ||
케이맨 제도 | ||
투자 관리자: | 베이커 철강 자본 관리자 LLP | |
34 도버 스트리트 | ||
London, W1S 4NG | ||
영국 | ||
주식BROKERS: | 도이체 누미스 | |
45 그레샴 스트리트 | ||
런던, EC2V 7BF | ||
영국 | ||
회사의 변호사: | 노턴 로즈 풀브라이트 LLP | |
(영국법에 관해서) | 3 런던 리버사이드 | |
London, SE1 2AQ | ||
영국 | ||
회사 옹호자: | 무랑 오잔 | |
(Guernsey 법칙에 대해) | 로얄 챔버스 | |
세인트 줄리안 애비뉴 | ||
세인트 피터 포트 | ||
Guernsey, GY1 4HP | ||
채널 아일랜드 | ||
| ||
관리자 및 회사 비서: | Aztec 금융 서비스(건지) 제한 | |
| East Wing, Trafalgar Court | |
| 레 방크 | |
| 세인트 피터 포트 | |
| 건지, GY1 3PP | |
| 채널 아일랜드 | |
| (Appointed 1 December 2023) | |
관리 및 행정 | ||
| ||
ADMINISTRATOR & COMPANY SECRETARY (continued): | HSBC 증권 서비스(건지) 제한 | |
아놀드 하우스 | ||
세인트 줄리안 애비뉴 | ||
세인트 피터 포트 | ||
건지, GY1 3NF | ||
채널 아일랜드 | ||
(Retired 30 November 2023) | ||
| ||
회사의 부관리자: | HSBC 증권 서비스(아일랜드) DAC | |
1 대운하 광장 | ||
그랜드 캐널 하버 | ||
더블린 2 | ||
아일랜드 | ||
(Retired 30 November 2023) | ||
회사의 후견인: | Liberum 재산 제한 | |
1층, 왕실 회의실 | ||
세인트 줄리안 애비뉴 | ||
세인트 피터 포트 | ||
Guernsey, GY1 2HH | ||
채널 아일랜드 | ||
(1년 2023월 XNUMX일 임명) | ||
HSBC 유럽 대륙 | ||
1 대운하 광장 | ||
그랜드 캐널 하버 | ||
더블린 2 | ||
아일랜드 | ||
(Retired 31 October 2023) | ||
|
|
|
보호 및 모니터링 에이전트: | Liberum 재산 제한 | |
1층, 왕실 회의실 | ||
세인트 줄리안 애비뉴 | ||
세인트 피터 포트 | ||
Guernsey, GY1 2HH | ||
채널 아일랜드 | ||
(1년 2023월 XNUMX일 임명) | ||
HSBC 유럽 대륙 | ||
1 대운하 광장 | ||
그랜드 캐널 하버 | ||
더블린 2 | ||
아일랜드 | ||
(Retired 31 October 2023) | ||
| ||
INDEPENDENT AUDITOR: | BDO 제한 | |
PO 상자 180 | ||
장소 뒤 프레 | ||
뤼 뒤 프레 | ||
세인트 피터 포트 | ||
건지, GY1 3LL | ||
채널 아일랜드 | ||
관리 및 행정 | ||
기록 사무관: | Computershare 투자자 서비스(저지) 제한 | |
퀸즈웨이 하우스 힐그로브 스트리트 | ||
세인트 헬리어 | ||
JE11ES | ||
저지 | ||
영국 지불 대리인 및 송금 대리인: | Computershare 투자자 서비스(저지) 제한 | |
퀸즈웨이 하우스 힐그로브 스트리트 | ||
세인트 헬리어 | ||
JE11ES | ||
저지 | ||
수신 대리인: | Computershare 투자자 서비스(저지) 제한 | |
퀸즈웨이 하우스 힐그로브 스트리트 | ||
세인트 헬리어 | ||
JE11ES | ||
저지 | ||
은행주: | HSBC 은행 plc | |
아놀드 하우스 | ||
세인트 줄리안 애비뉴 | ||
세인트 피터 포트 | ||
건지, GY1 3NF | ||
채널 아일랜드 |
용어 해설
AIF - 대체투자펀드
AIFM - 대체투자펀드매니저
AIFMD - 대체투자펀드 운용사 지침
Aztec Financial Services (Guernsey) Limited - (the "Aztec Group")
BSRT - 베이커 철강 자원 신탁 제한
위원회 - 건지 금융 서비스 위원회
DRAV - 개발 위험 조정 값
면세점 - 최종 타당성 조사는 광물 자원을 경제적으로 채광할 수 있는지 여부를 결정하기 위해 제안된 채광 프로젝트에 대한 평가입니다. DFS는 프로젝트의 세부 설계 및 시공의 기초이며 프로젝트 진행 여부를 결정적으로 결정합니다. 상세한 타당성 조사에는 10-15% 이내의 정확한 비용과 함께 상당한 양의 공식 엔지니어링 작업이 필요합니다. 최종 타당성 조사는 표시되고 측정된 광물 자원을 기반으로 합니다.
EU - 유럽 연합
EGM - 임시총회
FCA - 금융 실시 기관
FRC - 재무보고위원회
FVO - 공정 가치 옵션
FVTPL - 당기손익인식 공정가치
GFSC - 건지 금융 서비스 위원회
GFSC 코드 - Guernsey 금융 서비스 위원회 기업 지배 구조 강령
g / t - 톤당 그램
HSBC 증권 서비스(건지) 제한 -HSBC
IAS - 국제회계기준
ITG - 금융상품 손상에 대한 IFRS 전환 자원 그룹
IFRS - 유럽 연합에서 채택한 국제 재무 보고 기준
인덱스값 - 6개월 동안 알려진 거래가 없는 경우 회사의 반기 및 연말에 IndexVal의 움직임은 일반적으로 최소 10% 이상 IndexVal의 움직임이 있는 경우 공정 가치 평가에 고려됩니다. XNUMX개월의 기간. IndexVal 결과는 추세의 지표로 사용되며 피투자 회사의 진행 상황에서 볼 수 있습니다.
기업공개 - 기업공개(주식시장 런칭)
Liberum Wealth Limited - 리버럼 웰스
요크 - 호주 합동 광석 매장량 위원회
오스트레일리아 공동 광석 매장량 위원회(JORC)의 광물 자원 및 광석 매장량 보고에 관한 규정(JORC 규정)은 광물 자원 및 광석 매장량에 대한 전문적인 보고를 위한 표준으로 널리 받아들여지고 있습니다. 광물 자원은 '추정', '표시됨' 또는 '측정됨'으로 분류되고 광석 매장량은 '확정' 또는 '검증'으로 분류됩니다.
용어집(계속)
산 - 백만 톤
NAV - 순 자산 가치
NI 43-101 - 캐나다 국립 악기 43-101
Canadian National Instrument 43-101은 광물 특성과 관련된 캐나다 정보의 보고 및 공개를 지시하는 광물 자원 분류 도구입니다.
NAV 할인 - NAV에서 시장 가격 할인 주당 순자산 가치("NAV")는 투자 회사의 모든 자산에서 부채를 뺀 가치를 주식수로 나눈 값입니다. 그러나 회사 보통주는 런던 증권 거래소의 주요 시장에서 거래되기 때문에 주가는 NAV보다 높거나 낮을 수 있습니다. 그 차이를 할인 또는 프리미엄이라고 합니다.
OCI - 기타 포괄 손익
완두콩 - 예비 경제 평가
SORP - Statement of Recommended Practice issued by The Association of Investment Companies dated July 2022
영국 코드 - 2018년 XNUMX월 Financial Reporting Council에서 발표한 영국 기업 지배 구조 코드.
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