JPMorgan은 Auto Trader의 실적이 저조할 가능성이 있다고 보고 있습니다.
오토 트레이더 그룹
702.20p
16:40 01/05/24
JP모건 카제노브 전망에 대해 조심스러운 입장을 밝혔다. 자동차 상인 목요일에 영국 자동차 소매 부문을 살펴보았습니다.
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"소매업체 역학에 모든 관심을 두고 중고차 가격 하락으로 이익 풀에 어려움을 겪으면서 소매업체 운영 지표에 대한 위험이 커지는 것을 확인했습니다."라고 말했습니다.
"영국 중고차 가격 하락이 가속화되면서 8월에는 전년 동기 대비 30% 하락했으며, 여전히 시장 가치보다 낮은 가격으로 판매되는 차량이 늘어나고 있어 XNUMX월에만 소매업체에 XNUMX천만 파운드의 이익 손실 가능성이 남아 있습니다."
이러한 배경에서 JPM은 Auto Trader의 주요 위험은 소매업체 수에 대한 하방 위험으로 남아 있으며, 가격 하락으로 인해 현재 사상 최고치에 달하는 마진/수익률에 대한 압박을 가하면서 2024년까지 업계 역학이 점점 더 경쟁적이 될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 잠재적으로 통합/폐쇄를 유발할 수 있습니다.
은행은 "지난 16개월 동안의 저조한 실적에도 불구하고 우리는 25배 EV/EBITDA 6E의 +25% CAGR27-11E 주식 거래와 10배의 +XNUMX% CAGR에 대한 Classified Peers의 주식 거래로 인해 상대 가치 평가가 여전히 매력적이지 않다는 것을 발견했습니다"라고 말했습니다.
"우리는 2024년까지 Classifieds에 대해 주의를 기울이고 있지만 소매업체에 대한 우려가 커지고 회사 합의 2025E에 대한 하향 위험이 높아지면서 Auto Trader의 실적이 저조할 가능성이 있다고 봅니다."
JPM은 Auto Trader를 623p 목표 가격으로 '비중 축소' 등급으로 평가합니다.